东吴公用事业周报：继续推荐防御属性凸显的水电和核电板块

证券研究报告·行业跟踪周报·公用事业 东吴证券研究所 1 / 10 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴公用事业周报 继续推荐防御属性凸显的水电和核电板块 2023 年 08 月 20 日 证券分析师 袁理 执业证书：S0600511080001 021-60199782 yuanl@dwzq.com.cn 证券分析师 唐亚辉 执业证书：S0600520070005 tangyh@dwzq.com.cn 行业走势 相关研究 《氢能产业标准指南落地，关注氢储运环节基础设施建设投资机会 》 2023-08-13 《欧洲气价迎阶段性高峰，关注国外转口、国内消费量&价差修复》 2023-08-10 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] ◼ 本周两大行业重要数据公布：一、国家统计局公布 1-7 月发电量数据和能源品生产数据；二、国家能源局公布 1-7 月全社会用电量数据。（1）发电量数据：水电发电量同比大幅收窄，核电工程完成投资额同比增长50.5%。7 月份，水电发电量降幅明显收窄，环比收窄 16.4pct；核电发电量同比增长 2.9%，增速环比回落 10.9pct；火电发电量同比增长 7.2%，增速环比回落 7pct；风电发电量同比增长 25%，6 月同比增速为-1.8%，由负转正；光伏同比增长 6.4%，增速环比放缓 2.4pct。1-7 月份，全国主要发电企业电源工程完成投资 4013 亿元，同比增长 54.4%。其中，太阳能发电 1612 亿元，同比增长 108.7%；核电 439 亿元，同比增长 50.5%。电网工程完成投资 2473 亿元，同比增长 10.4%。（2）能源品生产数据：原煤生产同比略增，进口增速仍处高位；天然气生产加快，进口同时较快增长。7 月份，生产原煤 3.8 亿吨，同比增长 0.1%，增速比 6 月份放缓 2.4 个百分点，日均产量 1218 万吨。进口煤炭 3926 万吨，同比增长66.9%，增速比 6 月份回落 43.2 个百分点。7 月份，生产天然气 184 亿立方米，同比增长 7.6%，增速比 6 月份加快 2.1 个百分点，日均产量 5.9亿立方米。进口天然气 1031 万吨，同比增长 18.5%，增速比 6 月份放缓 1.1 个百分点。（3）全社会用电量数据：第一产业用电量增长显著，第二产业用电量环比提高 3.4pct。7 月份，全社会用电量 8888 亿千瓦时，同比增长 6.5%。分产业看，第一产业用电量 139 亿千瓦时，同比增长 14.0%；第二产业用电量 5383 亿千瓦时，同比增长 5.7%；第三产业用电量 1735 亿千瓦时，同比增长 9.6%；城乡居民生活用电量 1631 亿千瓦时，同比增长 5.1%。 ◼ 本周行情回顾：市场延续上周疲软态势，公用事业板块尤其水电板块防御属性凸显，领跑全 A。当前市场风格下，公用事业板块防御性凸显，建议关注低估值高股息的水电、燃气、核电板块。 ◼ 行业核心数据跟踪：8 月电网代购电维持高位，多省峰谷价差上涨，煤价端维持承压下跌态势。电价：7 月底公布 8 月电网代购电数据，8 月代购电价格维持高位，多省峰谷价差上涨，上海峰谷价差录得最大，1.9027 元/度，广东珠三角五市录得第二 1.4366 元/度，峰谷价差超 0.7元地区达到 24 省。煤价：截至 2023 年 8 月 17 日，动力煤秦皇岛 5500卡价格为 804 元/吨，周环比-29 元/吨，同比增长-30.33%。天然气：顺价持续落地、关注国内消费量&价差修复。截至 2023/8/18，美国 HH/欧洲 TTF/ 东 亚 JKM/ 中 国 LNG 出 厂 / 中 国 LNG 到 岸 周 同 比 -7.1%/+4.9%/+26.6%/+1.7%/+15.4%至 0.7/3.1/3.6/2.6/3.5 元/方。截至 2023年 7 月底，全国共有 16%/20%的地级及以上城市进行了居民/工商业的顺价，提价幅度为 0.35/0.33 元每方，期待顺价逐步落地。蓄水量：截至2023/8/19，三峡水库蓄水量同比+39.11%，同比回升显著，来水偏丰；截至 2023 年 7 月 29 日，溪洛渡水库蓄水量同比+3.5%，来水偏枯。 ◼ 投资意见：1）防御主题：关注水电和核电板块，标的上：【长江电力】、【中国广核】、【中国核电】；天然气：气量回暖，顺价机制理顺，估值底部反弹。【蓝天燃气】省输盈利稳定；2022 年分红超 80%，股息率 ttm7.5%（估值日 2023/8/18），2022 年加权 ROE18%。【新奥股份】龙头城燃，2023 年 PE8X（估值日 2023/8/18），拥有低价海气长协。2）进攻主题：峰谷价差拉大推荐工商业屋顶光伏+工商业储能运营商【南网能源】。 ◼ 风险提示：电力需求超预期下行风险，电力市场化进程中电价超预期下行情形等 本周：2023.8.13-2023.8.18（下同） -16%-14%-12%-10%-8%-6%-4%-2%0%2022/8/192022/12/182023/4/182023/8/17公用事业沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 行业跟踪周报 2 / 10 图1：指数周度涨跌幅（2023.8.13-2023.8.18）（%） 图2：公用事业板块涨跌前五个股（%） 数据来源：Wind，东吴证券研究所 数据来源：Wind，东吴证券研究所 图3：动力煤秦皇岛港 5500 卡平仓价同比（%） 图4：动力煤榆林坑口 5500 卡价格同比（%） 数据来源：Wind，东吴证券研究所 数据来源：Wind，东吴证券研究所 1.33 -0.03 -0.12 -0.12 -0.13 -0.45 -1.80 -1.98 -2.04 -3.11 -3.24 -4-3-2-10128.02 4.59 4.28 3.72 3.69 -5.04 -5.46 -6.56 -7.39 -9.27 -15-10-50510-50050100150200-100-50050100150200250300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 行业跟踪周报 3 / 10 图5：三峡水库蓄水量同比数据（%） 图6：溪洛渡水库蓄水量同比数据（%） 数据来源：Wind，东吴证券研究所 数据来源：Wind，东吴证券研究所 图7：向家坝水库蓄水量同比数据（%） 图8：新安江水库蓄水量同比数据（%） 数据来源：Wind，东吴证券研究所 数据来源：Wind，东吴证券研究所 -60-40-20020406080100-60-40-200204060801002022-04-272022-05-272022-06-272022-07-272022-08-272022-09-272022-10-272022-11-272022-12-272023-01-272023-02-272023-03-272023-04-272023-05-272