2017年信托行业监管环境研究报告

社会科学文献出版社版权所有，深圳大学图书馆下载使用２０１７ 年信托公司风险管理研究报告2017 年信托行业监管环境研究报告黄婷儿社会科学文献出版社版权所有，深圳大学图书馆下载使用中国信托行业研究报告（２０１８）社会科学文献出版社版权所有，深圳大学图书馆下载使用２０１７ 年信托行业监管环境研究报告金融监管是经济发展的稳定器和调节器， 也是金融机构健康稳定发展的保障。 中国的资产管理行业①自 ２０１２ 年起连续 ４ 年保持 ４０％ 以上的扩张速度， 以 ２０１７ 年第五次全国金融工作会议召开为标志， 金融监管进入史无前例的高压状态， 资管业务的扩张周期迎来 “分水岭”。本轮监管周期主要围绕两个主题展开。首先是金融监管的强化。 ２０１７ 年， 中共十九大、 全国金融工作会议、中央经济工作会议等各类重要会议②多次提出深化金融改革、 加强金融监管、 整治金融乱象， 守住不发生系统性风险的底线， 以促进形成金融和实体经济、 金融和房地产、 金融体系内部的良性循环。 金融工作会议后， 金融行业的监管力度持续加码， 原银监会严格落实 “三三四十” 专项检查，严肃执行各项监管政策， 监管人员密集进驻金融机构进行现场督查， 同时也加大了对金融机构违规经营的处罚力度。其次是金融监管的统一。 随着资管业务规模日渐庞大， 业务创新与交叉经营趋势明显， 现有的监管体制无法适应金融新形势的需求， 亟待改革。 过去几年里， 信托行业的监管周期与金融同业之间存在较为明显的异步特征。 ２０１４ 年 “９９ 号文” 的出台可以作为信托监管由宽趋严的标志性事件， 监管部门一改以往对信托公司鼓励和保护的态度， 对信托业务开始新一轮规范与整顿。 而同一时期， 券商资管、 基金子公司等则迎来创新大潮， 在宽松的监管环境下圈占资管市场。 到了 ２０１６ 年四季度， 监管形势发生阶段性逆转， 银行理财新规促使通道业务回流信托， 资管同业则面临更加严苛的监管政策。 金融监管的异步化是导致 ２０１７ 年信托规模逆周期快速增长的重要因素， 而随着资管新规正式颁布， 监管机构整合重组， 金融业的统一监管已成为监管改革大趋势， 信托的展业逻辑也将随之发生巨大变化。９５０①②资产管理行业包括银行理财、 信托计划、 保险资管、 公募基金、 私募基金、 证券资管、基金子公司、 期货等形式， 具体定义见中国人民银行等四部委发布的 《 关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》。重要会议精神要点梳理详见附件一。社会科学文献出版社版权所有，深圳大学图书馆下载使用中国信托行业研究报告（２０１８）一、政策约束和处罚问责双管齐下，强监管力度空前资管业务的快速发展对满足社会投融资需求、 推动经济发展发挥了积极作用， 然而也出现了产品多层嵌套、 表外循环、 推高杠杆等问题， 资金空转现象严重。 为扭转金融业 “脱实向虚” 趋势， 防范金融风险， 监管层开始加强整治金融乱象。 监管思路由 “促发展调结构” 完全转为 “控风险严问责”。（一）统筹监管、功能监管已经实质开展国务院金融委员会的成立和 “资管新规” 的正式发布， 拉开了统一监管标准的序幕， 中国金融监管体系正式进入新纪元。梳理 ２０１７ 年以来出台的各个文件要点可以发现， 针对同一业务往往有多方监管机构从资金端、 资产端全面落实监管要求， 政策协同力度加大，通过 “穿透监管” “实质监管” 统一同类资产管理产品监管标准的雏形已基本形成。 比如， 规范地方政府平台融资和 ＰＰＰ 项目的相关政策最多， 各监管机构累计出台文件 １９ 个， 涉及 “一行三会”、 财政部、 发改委、 国资委等 ７ 大机构， 全面收紧平台非标融资口子， 严禁任何形式的地方政府担保行为； 涉及地产融资的文件 ９ 个， 银行、 基金、 资管计划等资金口全面被限， 地产公司的资金压力增大； 与通道类业务相关的文件有 １１ 个， 基本所有监管机构都出台了封堵政策， 严格规范金融同业业务、 委托贷款业务等， 严控杠杆比例， 消除多层嵌套， 杜绝监管套利； 明令禁止名股实债的文件 ５ 个， 全面落实 “实质重于形式” 的监管， 杜绝通过交易结构设置变债权业务为投资业务， 规避监管要求。 中建投信托博士后工作站全面梳理了相关监管政策要点， 本文第二部分还将分类进行详细解读。０９６社会科学文献出版社版权所有，深圳大学图书馆下载使用２０１７ 年信托行业监管环境研究报告站在统筹监管启程的路口， 信托参与大资管业务已不仅仅是守住自身的“一亩三分田”， 不违背本行业的监管具体要求即可， 更要围绕中央供给侧结构性改革 “三去一降一补” 的主线， 立足金融监管的重要原则， 放眼大资管体系， 全面把控风险， 严守合规底线， 更好地支持服务实体经济。（二）政策密集出台，监管广度与深度不断加码２０１７ 年以来， “一行三会” 等监管机构针对银行、 信托、 公募、 券商资管、 保险等出台一系列严厉政策， 致力于化解资管领域金融风险。 据中建投信托博士后工作站不完全统计， 截至 ２０１８ 年 ４ 月底， 各方监管机构已陆续出台政策法规和窗口指导①共计 ５９ 个， 覆盖 １７ 个不同的监管机构， 其中多部门联合发布的文件 ８ 个， 原银监会②发布 １６ 个， 证监会发布 ９ 个， 原保监会发布 ４ 个， 财政部发布 １０ 个， 中基协发布 ３ 个， 中证协发布 １ 个。 此外，发改委、 沪深交易所、 国资委、 住建部等也均有相关文件发布 （见表 １）。表 1　各监管机构发布政策数量 （2017 年 1 月 ~2018 年 4 月）监管机构名称单独发布联合发布合计央行156原银监会16420证监会9312原保监会426财政部10414中基协33中证协11上交所11深交所11中登11发改委22国资委11９７０①②２０１７ 年至 ２０１８ 年 １ 月监管政策一览表详见附件二。含上海银监局发布文件。社会科学文献出版社版权所有，深圳大学图书馆下载使用中国信托行业研究报告（２０１８）续表监管机构名称单独发布联合发布合计住建部11不动产登记部门11外汇局11P2P 网贷风险专项整治工作领导小组办公室11互联网金融风险专项整治工作领导小组11　　数据来源： 监管机构公告， 中建投信托博士后工作站。从发布期间来看， 文件和窗口指导主要于 ２０１７ 年 １１ 月起密集发布，其中 ２０１７ 年三季度、 ２０１７ 年四季度、 ２０１８ 年一季度出台政策数分别为 ５个、 １２ 个和 ２５ 个， 发布数量成倍增长， 监管加码趋势明显 （见图 １）。 从内容上来看， “一行三会”、 中基协、 中证协、 交易所等机构 ２０１７ 年 １２ 月起陆续出台的一系列文件都是当年 １１ 月 “资管新规” 征求意见稿的细化落实， 秉承了 “控杠杆、 禁嵌套、 去通道” 的监管思路， 监管措施全面覆盖， 监管真空和套利机会被挤。 ２０１８ 年 ４ 月 ２６ 日， 《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》 （ “资管新规”） 正式印发， 指导精神和大体要求与征求意见稿保持高度一致， 并进一步完善了操作细节， 指导性进一步增强。图 1　2017 年以来各月监管政策出台数量　　　 　 数据来源： 银保监会公告的行政处罚信息， 中