航空行业月度报告：7月民航客运量创单月新高，春秋吉祥客座率超疫前同期水平

http://www.huajinsc.cn/1 / 13请务必阅读正文之后的免责条款部分2023 年 08 月 18 日行业研究●证券研究报告航空行业月度报告7 月民航客运量创单月新高，春秋吉祥客座率超疫前同期水平投资要点 需求：7 月民航客运量创下单月新高，春秋整体 RPK 恢复率环比大幅提升 7 月民航客运量创下单月新高，客运量恢复继续呈加速趋势：7 月民航旅客运输量 6242.8 万人，恢复至 2019 年同期的 105.3%（较 6 月提升 5.8 个百分点）。客运量也创下了历史单月最高记录，超 19 年 8 月 118.8 万人次。 春秋整体 RPK 恢复率环比大幅提升：春秋、东航、国航、南航、吉祥 7 月 RPK恢复率较 6 月恢复率分别+17.8、+8.9、+8.9、+4.9、+3.3 个百分点。 春秋国际线 RPK 恢复率环比提升幅度领先：吉祥、春秋、南航、东航、国航RPK 恢复至 19 年同期的 70.3%、58.3%、51.2%、50.2%、46.5%，其中春秋恢复率环比提升 13.7 个百分点。 供给：飞机数保持低增长，春秋 ASK 恢复率接近吉祥 飞机数保持低增长：截至 7 月底，5 家上市航司相较于 22 年底合计净增加 29架运输飞机，增幅为 1.0%，同时，环比 6 月增加 3 架运输飞机。 春秋 ASK 恢复率接近吉祥：7 月，吉祥、春秋、国航、东航、南航 ASK 恢复至19 年同期的 125.2%、124.2%、101.9%、98.7%、97.9%。 客座率：吉祥客座率环比提升幅度领先，7 月春秋吉祥客座率超疫情前同期水平 吉祥客座率环比提升幅度领先：7 月，春秋、吉祥、南航、东航、国航客座率为92.3%、87.3%、80.9%、78.4%、75.4%。环比提升幅度比较：吉祥、国航、东航、春秋、南航分别环比+3.8、+2.7、+2.5、+2.2、+1.5 个百分点。 7 月春秋吉祥客座率超疫情前同期水平：7 月，春秋、吉祥、南航、东航、国航客座率为 92.3%、87.3%、80.9%、78.4%、75.4%。 华金交运航空观点：2023 中报业绩弱贝塔，春秋吉祥阿尔法业绩印证：由于国际市场恢复率较低，导致 2023 上半年航空行业弱贝塔，随着板块的调整，结构性个股机会已经有所表现；各个航空公司披露中期业绩预告，春秋航空显著优于其他航司，判断吉祥扣除汇兑损益后 Q2 业绩也有望实现较好盈利。 国际市场边际改善，航空弱贝塔有望向强贝塔演进：8 月 10 日，文旅部宣布扩大出境团队业务国家规模。出境跟团游国家由 60 个扩展至 138 个，标志着全球主要旅行目的地国家基本已全面开放；据路透社报道，8 月 11 日，美国交通部宣布，从 9 月 1 日起，将允许飞往美国的中国客运航班数量增加到每周18 个，从 10 月 29 日开始，将允许飞往美国的中国客运航班数量增加到每周24 个；国际市场改善的同时，有助于缓解国内市场的供需矛盾，航空股弱贝塔属性有望向强贝塔演进。 风险提示：1）暑运后航空出行需求低于预期；2）国际航线恢复进度低于预期投资评级领先大市-A维持航空首选股票评级601021.SH春秋航空买入-A603885.SH吉祥航空买入-A601111.SH中国国航买入-A600029.SH南方航空买入-A600115.SH中国东航买入-A一年行业表现资料来源：聚源升幅%1M3M12M相对收益2.251.1512.0绝对收益0.1-3.31.74分析师凌军SAC 执业证书编号：S0910523030001lingjun1@huajinsc.cn相关报告交通运输：国际边际改善，航空弱贝塔有望向强贝塔演进-交通运输行业周报 2023.8.13交通运输：航空第四季度或有长周期投资估值，快 递 板 块 有 望 反 转 - 交 通 运 输 行 业 周 报2023.8.6快递：申通业务量高增，上市公司价格策略出现分化-快递行业月度报告 2023.7.30交通运输：顺周期弹性看航空，快递价格控制政策再出台-交运运输行业周报 2023.7.30交通运输：航空暑运第二波高峰即将来临，6月申通件量增速继续领跑行业-交通运输行业周报 2023.7.23航空：春秋国内客座率创高，航司国内旅客量超 19 年同期-航空业月度报告 2023.7.21http://www.huajinsc.cn/2 / 13请务必阅读正文之后的免责条款部分目录一、需求：7 月民航客运量创下单月新高，春秋整体 RPK 恢复率环比大幅提升............................................... 3（一）客运量——7 月民航客运量创下单月新高，客运量恢复继续呈加速趋势...........................................3（二）RPK——春秋整体恢复率环比大幅提升，其国际航线恢复率环比亦大幅提升...................................4二、供给：飞机数维持低增长，春秋 ASK 恢复率接近吉祥，且本月环比提升幅度相对较大.............................6（一）机队——五大航司合计相较于 22 年底增长约 1.0%.......................................................................... 6（二）ASK——春秋 ASK 恢复率接近吉祥，且本月环比提升幅度相对较大................................................6三、客座率：吉祥客座率环比提升幅度领先，7 月春秋吉祥客座率超疫情前同期水平.......................................7四、华金交运覆盖公司盈利预测和评级............................................................................................................ 10五、风险提示.................................................................................................................................................... 11（一）暑运后航空出行需求低于预期......................................................................................................... 11（二）国际航线恢复进度低于预期.............................................................................................................11图表目录图 1：民航旅客运输量及