交通运输行业航空7月数据点评：7月民航客流创历史同期新高，继续看好复苏趋势

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2023年08月17日超 配1航空 7 月数据点评7 月民航客流创历史同期新高，继续看好复苏趋势 行业研究·行业快评 交通运输·航空机场 投资评级：超配（维持评级）证券分析师：姜明jiangming2@guosen.com.cn执证编码：S0980521010004证券分析师：曾凡喆010-88005378zengfanzhe@guosen.com.cn执证编码：S0980521030003事项：民航局公布 7 月民航运营情况，7 月暑运需求整体保持旺盛，我国民航业单月旅客运输量 6242.8 万人次，同比增长 83.7%，相比 2019 年同期增长 5.3%，创单月客流新高，其中国内+地区航线旅客运输量 5907.5万人次，同比增长 74.6%，相比 2019 年同期提高 12.1%，国际航线旅客运输量 335.3 万人次，恢复到 2019年同期水平的 50.9%。各航空公司披露 7 月运营数据。大航方面，尽管当前国际航线航班量仍为 2019 年同期水平的 50%左右，各大航飞机利用率相比 2019 年同期有一定差距，但整体运力投放量已经接近 2019 年同期水平，客运周转量、旅客运输量和 2019 年同期相比差距不大，客座率降幅进一步收窄，其中国内航线运投已经显著超越 2019年同期，运量相比 2019 年同期数据同样实现增长，客座率全面恢复至 75%以上。国际市场仍在稳步恢复，运投、运量均恢复至 2019 年同期的 50%左右。民营航司 7 月运营表现优异，整体业务量实现了对 2019 年同期的全面超越，春秋、吉祥国内线客运量相比 2019 年同期分别增长 48.4%、35.9%，客座率达到历史较高位置，相比 2019 年同期实现提升。7 月民航业实现量价齐升基本印证了我们的前期判断。国信交运观点：继续看好民航业供需反转大方向。2020-2022 年民航机队增速大幅放缓，2023 年三大航预计飞机增速仅为 3.6%，海航未来几年机队扩张计划更为保守，年初至今各国内航司机队扩张速度仍较慢，预计全年机队扩张仍有望保持低速，供给持续收紧的趋势不改，且随着国际航线的进一步放松，供给结构将持续改善。三年以来的疫情间歇期以及 2023 年旺季民航运营表现说明在没有外部不可抗力的扰动时，民航需求具备充足韧性。伴随着需求持续复苏，民航终将由供大于求逐步向供需平衡乃至供不应求过渡，运价水平有望持续强势。我们坚定看好民航上市公司业绩反转的趋势，三季度民航业有望实现全面盈利，部分航司业绩可能创历史同期新高，继续推荐春秋航空、吉祥航空、中国国航、南方航空，关注华夏航空、中国东航。随着出境团队游的恢复和洲际长航线的持续加班，枢纽机场国际航线客流量有望持续走高，拉动其业绩表现进一步回升。当前枢纽机场股价均处于低位，或迎来反弹机会，推荐上海机场、白云机场，关注深圳机场。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2评论： 民航局公布 7 月民航运营情况，客运量创历史同期新高民航局公布 7 月民航运营情况，7 月暑运需求整体保持旺盛，我国民航业单月旅客运输量 6242.8 万人次，同比增长 83.7%，相比 2019 年同期增长 5.3%，创单月客流新高，其中国内+地区航线旅客运输量 5907.5万人次，同比增长 74.6%，相比 2019 年同期提高 12.1%，国际航线旅客运输量 335.3 万人次，恢复到 2019年同期水平的 50.9%。图1：民航旅客运输量及同比增速资料来源：CAAC，国信证券经济研究所整理 各航司披露 2023 年 7 月运营数据，民营航司表现优异各航空公司披露 7 月运营数据。大航方面，尽管当前国际航线航班量仍为 2019 年同期水平的 50%左右，各大航飞机利用率相比 2019 年同期有一定差距，但整体运力投放量已经接近 2019 年同期水平，客运周转量、旅客运输量和 2019 年同期相比差距不大，客座率降幅进一步收窄，其中国内航线运投已经显著超越 2019年同期，运量相比 2019 年同期数据同样实现增长，客座率全面恢复至 75%以上。国际市场仍在稳步恢复，运投、运量恢复至 2019 年同期的 50%左右。民营航司 7 月运营表现亮眼，整体业务量实现了对 2019 年同期的全面超越，春秋、吉祥国内线客运量相比 2019 年同期分别增长 48.4%、35.9%，客座率达到历史较高位置，相比 2019 年同期实现提升。7 月民航业实现量价齐升基本印证了我们的前期判断。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3表1：各航司 7 月总量数据表现7 月总量数据ASK国航南航东航春秋吉祥同比 202289.6%51.7%115.0%34.9%66.9%相比 2019-2.1%-1.3%24.2%25.2%RPK国航南航东航春秋吉祥同比 2022115.9%75.4%151.7%58.6%105.8%相比 2019-4.6%-5.6%25.4%27.0%旅客运输量国航南航东航春秋吉祥同比 202298.3%64.8%127.0%50.4%99.3%相比 20191.6%-0.2%24.9%25.2%客座率国航南航东航春秋吉祥当期值75.4%80.9%78.4%92.3%87.3%同比 20229.2%10.9%11.4%11.9%16.5%相比 2019-2.2%-3.5%0.9%1.2%资料来源：公司公告，国信证券经济研究所整理注：国航收购山航完成，与 19 年数据不可比，下同表2：各航司 1-7 月累计总量数据表现1-7 月累计总量数据ASK国航南航东航春秋吉祥同比 2022137.0%83.5%138.1%46.8%114.7%相比 2019-11.5%-14.9%8.8%15.8%RPK国航南航东航春秋吉祥同比 2022169.9%114.4%180.6%76.6%161.3%相比 2019-18.0%-24.8%5.4%10.8%旅客运输量国航南航东航春秋吉祥同比 2022153.9%106.7%167.3%66.8%149.2%相比 2019-8.7%-16.0%4.9%9.6%客座率国航南航东航春秋吉祥当期值71.6%76.7%73.0%88.7%81.8%同比 20228.7%11.1%11.1%12.8%14.6%相比 2019-6.1%-9.6%-2.9%-3.7%资料来源：公司公告，国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告4细分市场方面：三大航国内线运投全面超越 2019 年同期，客运周转量相比 2019 年同期水平也有显著增长，客座率降幅进一步收窄，其中南航表现最优，国内航线客座率恢复至 80%以上，达到 80.5%，相比 2019 年同期水平的降幅为 2.5%。春秋、吉祥国内线运投及运量均显著超越 2019 年同期水平，二者国内线客座率分别达到 93.2%、88.4%，超越 2019 年 7 月水平，持续凸显民营航司的经营韧性。表3：各航司 7 月国内线数据表现7 月国内线数据ASK国航南航东航春秋吉祥同比 202256.1%30.