CCER相关可转债有哪些?

CCER相关可转债有哪些?证券研究报告债券动态分析师:周博文zhoubowen@csc.com.cn010-86451380SAC 编号:S1440520100001研究助理:薛方淇xuefangqi@csc.com.cn分析师:曾羽zengyu@csc.com.cn010-85156333SAC 编号:S1440512070011分析师:高庆勇gaoqingyong@csc.com.cnSAC 编号:s1440519080009发布日期:2023年7月31日本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国(仅为本报告目的,不包括香港、澳门、台湾)提供。在遵守适用的法律法规情况下,本报告亦可能由中信建投(国际)证券有限公司在香港提供。同时请务必阅读正文之后的免责条款和声明。 摘要2CCER,即国家核证自愿减排量:根据《温室气体自愿减排交易管理暂行办法》,参与自愿减排的减排量需经国家主管部门在国家自愿减排交易登记簿进行登记备案,经备案的减排量称为“中国核证减排量(CCER)”。自愿减排项目减排量经备案后,可在经备案的交易机构内交易。碳交易的原理遵循科斯定理(即明确产权下,效率有望达到最优),明确各方碳排放的权力与额度,超额排放的企业可以向低于排放限额的企业或者其他有认证减排量的企业购买碳排放权,以此达到更好的减排效率和生态保护的目的。CCER有望年内重启:受交易量小、个别项目认定不够规范等原因,国家发改委2017年暂缓受理新的CCER项目申请。2023年3月生态环境部向全社会公开征集CCER方法学建议;2023年7月生态环境部公布了《温室气体自愿减排交易管理办法(试行)》(征求意见稿),CCER有望年内重启。CCER空间测算:目前我国碳配额交易仅在电力行业施行,覆盖45亿吨碳排放量。若按照CCER 5%的抵消比例、50元/吨的价格测算,则CCER市场空间约为112亿元。若未来CCER抵消比例维持5%不变,碳配额覆盖行业排放量扩大至90亿吨,在85元/吨价格下,对应CCER市场空间383亿元。哪些行业有望受益?预计海上风电、分布式光伏、林业碳汇、生物质能(垃圾焚烧发电、秸秆焚烧发电等)、甲烷减排等(甲烷发电)相关项目有望较早受益;同时碳计量相关设备需求有望提升。同时依据方法学中额外性论证的要求,已实现较好效益的可再生能源项目可能受益有限。投资建议:在“双碳”大背景下,我国碳排放权交易市场有望不断完善,其中CCER作为其重要补充部分年内有望重启。CCER有望对减排企业构成“利润增厚”,在CCER的额外性要求下,预计林业碳汇、甲烷利用、垃圾焚烧发电、农林生物质利用、分布式光伏、海上风电有望较早受益。从潜在弹性角度建议关注百畅转债、长集转债、绿动转债、旺能转债、晶科转债;此外建议关注有望借力CCER加速商业模式转型的绿茵转债、碳监测标杆企业迪龙转债。 qRnOrMzQnQwOtQqQxPnQtN9P8Q9PoMmMsQoNlOmMyQkPrRnPbRrQtMwMmMsMvPnMmP目录• 1、何为CCER• 2、CCER有望年内重启,空间几何?• 3、CCER重启需要关注哪些方面?• 4、哪些行业有望受益?• 5、投资建议• 6、风险因素3 1、何为CCER与碳交易?4CCER,即国家核证自愿减排量。根据《温室气体自愿减排交易管理暂行办法》,参与自愿减排的减排量需经国家主管部门在国家自愿减排交易登记簿进行登记备案,经备案的减排量称为“中国核证减排量(CCER)”。自愿减排项目减排量经备案后,可在经备案的交易机构内交易。碳交易的原理遵循科斯定理(即明确产权下,效率有望达到最优),明确各方碳排放的权力与额度,超额排放的企业可以向低于排放限额的企业或者其他有认证减排量的企业购买碳排放权,以此达到更好的减排效率和生态保护的目的。目前我国碳交易体系可大致分为①碳交易配额(CEA等)与②CCER。碳交易配额目前仅在电力行业施行,初始配额采用免费发放的形式,配额不足的企业可以向有剩余配额的企业购买,亦可以在市场上购买CCER,但目前CCER只可最高抵扣5%的碳排放限额。在“双碳”目标下,未来碳排放配额可能逐步缩小且施行行业可能进一步拓展,因此CCER有望成为我国碳交易体系中不可或缺的重要组成。初始碳配额(免费分配的CEAs)交易配额(购买的CEAs)购买的CCERsCCERCEA企业实际碳排放量CCER项目主(自愿减排企业的减排量)纳入碳市场的重点排放单位(富余配额)碳市场主管部门碳交易市场图:碳交易市场资料来源:中信建投 2、CCER有望年内重启,空间几何?5CCER发展大致可分为三个阶段:①2012-2016年-起步阶段:2012年国家发改委发布CCER交易机制与项目流程,2015年CCER交易平台正式上线。②2017-2022年-暂缓受理:受交易量小、个别项目认定不够规范等原因,国家发改委暂缓受理新的CCER项目申请(已备案项目不受影响),2018年国家发改委将温室气体相关事权移交至国家生态环境部。③2023年至今-重启在即:2017年CCER暂缓受理前共计签发约8000万吨CCER,期间消化掉约3000+万吨;而在2021年全国碳市场启动后,对应第一个清缴周期再消化约3200+万吨,因此目前CCER余量预计1000万吨左右,可能已经难以满足第二个清缴周期需求(2023年清缴2021-2022年)。2023年3月生态环境部向全社会公开征集CCER方法学建议;2023年7月生态环境部公布了《温室气体自愿减排交易管理办法(试行)》(征求意见稿),CCER有望重启。图:CCER发展历程资料来源:中信建投起步阶段•2012-2016年暂缓受理•2017-2022年重启在即•2023年至今 2、CCER有望年内重启,空间几何?6CCER空间测算:目前我国碳配额交易仅在电力行业施行,覆盖45亿吨碳排放量。若按照CCER 5%的抵消比例、50元/吨的价格测算,则CCER市场空间约为112亿元。未来CCER市场空间拓展的看点主要在于:①碳交易涉及行业的持续推广带来市场容量增大,如钢铁、水泥等;②在双碳目标下,对应行业的碳配额可能逐步缩窄,带来需求增大;③CCER交易价格变化。若未来CCER抵消比例维持5%不变,碳配额覆盖行业排放量扩大至90亿吨,在85元/吨价格下,对应CCER市场空间383亿元。表:CCER市场空间测算(亿元)资料来源:中信建投图:CCER与CEA各月份交易均价对比资料来源:上海环境能源交易所,复旦大学可持续发展研究中心,中信建投 3、CCER重启需要关注哪些方面?方法学:方法学是指导温室气体自愿减排项目开发、实施、审定和减排量核查的主要依据。2023年3月生态环境部已向社会公开征集方法学建议,目前第一批项目方法学公开征集工作已经结束,共收集方法学建议300余项,涉及能源产业、林业、废物处理及处置等多个方法学领域,遴选评估工作正在有序开展,将按照“成熟一个发布一个”的原则,择优发布减排效果明显、社会期待高、技术争议小、数据质量可靠、社会和生态效益兼具的方法学,逐步扩大自愿减排市场支持领域。因此方法学是CCER备案的

立即下载
金融
2023-08-10
中信建投
21页
1.86M
收藏
分享

[中信建投]:CCER相关可转债有哪些?,点击即可下载。报告格式为PDF,大小1.86M,页数21页,欢迎下载。

本报告共21页,只提供前10页预览,清晰完整版报告请下载后查看,喜欢就下载吧!
立即下载
本报告共21页,只提供前10页预览,清晰完整版报告请下载后查看,喜欢就下载吧!
立即下载
水滴研报所有报告均是客户上传分享,仅供网友学习交流,未经上传用户书面授权,请勿作商用。
相关图表
图中,我们采用周度指标,因此用50周来替代年线(250日)。
金融
2023-08-10
来源:A股动静框架之静态指标:8月,迎接盛夏
查看原文
2020-2023Q1公司盈利能力
金融
2023-08-10
来源:2023年北交所新股申购7月报:在审标的充足,建议择优申购
查看原文
2022年公司主营业务收入构成
金融
2023-08-10
来源:2023年北交所新股申购7月报:在审标的充足,建议择优申购
查看原文
2020-2023Q1公司业绩情况
金融
2023-08-10
来源:2023年北交所新股申购7月报:在审标的充足,建议择优申购
查看原文
2020-2023Q1公司盈利能力
金融
2023-08-10
来源:2023年北交所新股申购7月报:在审标的充足,建议择优申购
查看原文
2022年公司主营业务收入构成
金融
2023-08-10
来源:2023年北交所新股申购7月报:在审标的充足,建议择优申购
查看原文
回顶部
报告群
公众号
小程序
在线客服
收起