有色金属行业周报：博威合金业绩点评：全球有色合金头部企业双轮驱动、前景可期

有色金属行业周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 1 爱建证券有限责任公司 证券研究报告●周报●有色金属行业 2023 年 8 月 8 日 星期二 博威合金业绩点评：全球有色合金头部企业双轮驱动、前景可期 研究所 投资要点 ❑一周市场回顾 过去一周，上证综指上涨 0.37%收 3288.08，深证指数上涨 1.24%收11238.06，沪深 300 上涨 0.70%收 4020.58，创业指上涨 1.97%收 2263.37，有色金属行业指数（申万）上涨 1.12%收 4667.53，跑赢沪深 300 指数 0.42个百分点。锂矿板块指数上涨 0.85%；钴板块指数上涨 2.11%；镍板块指数上涨 1.14%；稀土永磁板块指数上涨 1.43%；锡板块指数上涨 1.74%；钨板块指数上涨 1.19%；铝板块指数上涨 1.93%；铜板块指数下跌 0.81%；钒钛板块指数下跌 2.15%；黄金板块指数上涨 0.42%。 ❑投资分析 博威合金系全球有色合金行业头部企业、国家级重点高新技术企业、国家首批创新型企业、国际铜业协会（IWCC）董事单位及技术委员会委员，下辖德国贝肯霍夫公司系精密细丝领域的世界领导者；光伏电池转换效率处于全球第一梯队。公司的新材料产品（高性能、高精度有色合金，棒、线、带、精密细丝四类）广泛应用于 5G 通讯、半导体芯片、汽车电子、智能终端、高铁、航空航天等重要领域；新能源产品（单晶硅电池片及组件）在美欧市场具备独特的竞争优势、优质的客户结构。伴随着我国新材料产业逐步升级、全球能源革命加快演进，博威合金技术研发强、客户结构优、中期业绩持续增长概率大。现结合公司 2022 年度报告、2023年一季报、2023 半年度业绩预增公告、投资者关系活动记录表等有关公开信息，对公司经营管理情况进行点评。 面向美欧市场的新能源产品供需两旺、量价齐升，驱动公司经营业绩显著增长、再创新高。2022 年，面对错综复杂的国际政治环境、公共卫生事件、宏观经济下行等客观情形，博威合金管理层积极务实有效应对，深入推进数字化变革提质增效，取得了良好的经营绩效。2022 年，公司实现营业总收入 134.48 亿元（同比+33.89%），归母净利润 5.37 亿元（同比+73.11%），均创历史新高；加权平均净资产收益率为 9.41%（同比+3.58pct）。分行业看：（1）新材料方面：实现主营业务收入 98.69 亿元（同比+8.69%），净利润 3.26 亿元（同比-16.48%），主要系宏观经济下行导致总需求萎缩、合金材料销量同比-2.89%；（2）新能源方面：实现主营业务收入32.58亿元（同比+324.52%），净利润2.11亿元（同比+362.38%），主要得益于公司品牌力持续增强、光伏组件产品量价齐升，海运费快速下分析师:余前广 TEL:021-32229888-32211 E-mail:yuqianguang@ajzq.com 执业编号: S0820522020001 行业评级:同步大市 (维持) 数据来源:Wind，爱建证券研究所 (%) 1 个月 6 个月 12 个月 绝对表现 1.13% -10.38% -14.98% 相对表现 -2.79% -8.76% -11.70% 数据来源:Wind，爱建证券研究所 0.00001000.00002000.00003000.00004000.00005000.00006000.00007000.00002022-03-292022-04-292022-05-292022-06-292022-07-292022-08-292022-09-292022-10-292022-11-292022-12-292023-01-292023-02-282023-03-312023-04-302023-05-312023-06-302023-07-31沪深300指数申万行业指数:有色金属 有色金属行业周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 行、销售费用大幅降低。从产销看：（1）新材料方面：合金材料生产 17.56万吨（同比-4.32%）、销售 17.56 万吨（同比-2.93%），合金棒材业务经营不及预期。具体看：①合金带材业务：销量 38,932 吨（同比+11.31%），主营业务收入同比+33.34%，净利润同比+40.14%。2022 年销售目标达成率 59.90%，系 5 万吨特殊合金带材项目受国际公共卫生事件及俄乌冲突影响，进度延误，同时，该项目技术要求高，调试周期长，影响产能释放。②合金棒材业务：销量76,662吨（同比-13.04%），主营业务收入同比-1.93%，净利润同比-50.36%，销售目标达成率 72.32%，主要系宏观经济下行、棒材销量下降叠加成本上升。③合金线材业务：销量 29,994 吨（同比+3.22%），主营业务收入同比+9.44%，净利润同比-2.16%，销售目标达成率 86.94%，主要系越南线材项目处于产能爬坡期、生产成本较高。④精密细丝业务：销量 29,984 吨（同比+4.51%），主营业务收入同比-4.25%，净利润同比+11.56%，销售目标达成率 90.86%，系新产品上市、全球营销策略优化，在宏观经济下行期依然实现了销量和净利润的增长。（2）新能源方面：光伏组件/电站生产 1,360.17MW（同比+207.33%），销售 1,176MW（同比+378.05%）。光伏组件 2022 年销售目标达成率 117.60%，超预期。从毛利率看，新材料业务（合金材料）毛利率 11.98%，同比-0.57pct；新能源业务（光伏组件/电站）毛利率 17.28%，同比+11.68pct。分地区看，国内毛利率11.92%，同比-0.55pct；国外毛利率 14.85%，同比+3.74pct。 我国新材料产业持续升级，高性能特殊合金等高端先进材料应用场景加速扩展；全球能源革命深入演进，作为重要清洁可再生能源的光伏发电市场空间大、增速快；基于较强的产品性能、客户结构，博威合金中期业绩持续增长概率大。从需求侧看，新材料方面：作为“工业粮食”，新材料堪称新兴产业、高端制造的基础保障。国务院印发的《中国制造 2025》明确提出：到 2025 年，70%的核心基础零部件、关键基础材料实现自主保障。其中，特殊合金材料处于重要位置。伴随着智能互联装备、新能源汽车、半导体、人工智能等新兴产业的快速发展，对高精密、高性能的特殊合金材料的需求与日剧增。在日渐复杂的国际政经环境下，减少特殊合金的进口依赖、加快实现国产替代，已成为我国新材料产业高质量发展的必答题。新能源方面：气候变化影响人类生存，发展可再生能源已成为全球各国共识，光伏发电属高效、稳定、便利、可再生、相对便宜的清洁能源。根据国际可再生能源机构（IRENA）2020 年《全球可再生能源展望》报告，2050 年全球可再生能源发电量占比可达 86%，其中光伏发电量占比达25%，至 2050 年光伏累积安装量可达 8