技术论市：大宗商品运行分析

请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 策略专题研究 Page 1 证券研究报告—策略专题 [Table_IndustryInfo]技术论市 2018 年 10 月 30 日 恒生指数与标普 500、纳指走势比较 [Table_Title]策略海外市场专题大宗商品运行分析 大宗商品运行综述 10 月，国际市场，原油出现明显回落，有色金属继续调整，贵金属黄金出现回升，农产品整体转暖。国内市场，原油、有色金属、贵金属黄金跟随国际市场运行，农产品震荡，黑色金属上涨，化工品回落。 今年以来，国际市场，原油明显上涨，有色金属明显回落，贵金属小幅回落，农场品涨跌分化；国内市场，原油、有色金属跟随国际市场，黑色上涨，贵金属走平，农产品上涨。 综合来看，截至目前，今年上涨最为强劲的品种是原油，但 10 月份出现回落，之前累计涨幅收窄，需要注意这种变化；有色金属全年走弱；国内黑色金属上涨；农产品国内外上涨品种存在差异，国内豆粕上涨，国际美麦上涨；贵金属黄金整体偏弱，但 10 月份出现明显回升，需要关注。 相关研究报告 《 技 术 论 市 ： 大 宗 商 品 运 行 分 析 》 — —2018-09-04 《技术论市：港股运行分析》 ——2018-08-21 《技术论市：港股运行分析》 ——2018-07-19 《技术论市：美股运行分析》 ——2018-07-05 《 技 术 论 市 ： 大 宗 商 品 运 行 分 析 》 — —2018-06-29 证券分析师：闫莉 电话： 010-88005316 E-MAIL： yanli1@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980510120003 独立性声明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，其结论不受其它任何第三方的授意、影响，特此声明。 -20.00-10.000.0010.0020.0030.0017/1118/218/518/8恒生指数标普500纳斯达克指数 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 2 表 1：境外交易所主要大宗商品运行概览（涨幅%） 境外品种 10 月涨幅 今年涨幅 境外品种 10 月涨幅 今年涨幅 美原油指 -7.49 13.31 美豆指数 1.47 -10.14 布伦特指 -6.45 17.11 美豆粕指 1.13 -2.32 伦铜指数 -1.42 -14.95 美玉米指 4.18 5.46 伦铝指数 -2.92 -12.52 美麦指数 0.23 19.22 伦锌指数 1.67 -20.40 美棉花指 2.52 0.87 伦镍指数 -6.10 -6.84 糖 11 号 24.78 -7.95 CMX 金 3.13 -5.63 日胶指数 -1.06 -23.38 CMX 银 -0.54 -14.10 马棕榈油 0.63 -10.11 资料来源：文华财经，WIND 资讯，数据截止 20181029，国信证券经济研究所整理。 表 2：境内交易所主要大宗商品运行概览（涨幅%） 境内品种 10 月涨幅 今年涨幅 境内品种 10 月涨幅 今年涨幅 原油 -4.80 21.80 豆一 -3.16 2.47 沪铜 -0.50 -10.62 豆粕 -1.93 14.09 沪铝 -1.51 -7.35 玉米 3.17 7.90 沪锌 0.50 -14.95 强麦 0.27 0.35 沪镍 -5.94 1.34 棉花 -4.66 1.24 沪金 5.20 0.41 白糖 2.53 -14.61 沪银 3.19 -7.47 橡胶 -7.47 -19.18 动力煤 -0.50 1.58 棕榈油 0.04 -9.57 焦煤 8.80 5.07 PVC -3.80 -2.86 焦炭 4.58 19.04 PTA -4.47 25.41 螺纹 3.48 7.59 玻璃 -2.16 -11.51 资料来源：文华财经，WIND 资讯，数据截止 20181029，国信证券经济研究所整理。 主要品种运行分析 1. 美原油指 时间分析 从 1970 年以来美原油指近 50 年的运行来看，上涨可以分为三种规模，2016 年初低点 29.89 美元/桶之后的上涨属于小级别的上涨，时间不会超过 3 年，目前已经运行了 33 个月，接近 3 年，上涨时间接近尾声。 从美原油指的季度线来看，仅在 200706-200806 时段出现过持续 6 个季度收阳的情景，而那一次原油处于超级大牛市当中，目前原油指数已经 5 个季度收阳，而当前这次并不处在超级牛市当中，持续 6 个季度收阳的概率非常小，目前持续 5 个季度收阳已经非常强势了，因此需要提防 2018 年 4 季度原油指数出现回落收阴。（参见图 1） 月线分析 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 3 9 月份指数加速上涨，月线收阳，10 月初继续上冲创出高点 76.14 后出现回落，截至 10 月 24 日，月线下跌 8%，由于还有一周的交易日，10 月份大概率收阴，且留有“上影线”，显示上冲受阻回落。上冲受阻主要来自长期压力线的制约，2008年 7 月大牛市高点 147.94 与 2014 年 6 月高点 104.32 形成下压力线，对应的阻力位在 75 左右，10 月份上冲高点 76.14 基本上就是在压力线位置。结合上面的时间分析，10 月份高点 76.14 很有可能就是 2016 年以来本轮上升行情的高点。 技术指标：RSI 在今年 7 月之后无力继续推升，而是在强势区横向延伸；MACD在 7 月之后红柱逐步缩短，但距离萎缩殆尽以及黄白两线靠近粘合，还需要一些时间，目前处于上行趋势转弱或是转折阶段，尚未进入下跌展开。（参见图 2） 周线分析 2016年初低点29.89开启的上升行情，存在两条上升线：一条是初始的29.89-42.77一线；一条是 2017 年 6 月低点 42.77 形成的 42.77-56.90 一线。42.77-56.90 一线在今年 8 月中旬被短暂跌破，8 月末又收回其上，指数创出新高，但 10 月中下旬再度跌破，因此该支撑线确认支撑失效，未来将进一步向 29.89-42.77 一线寻求支撑，大体估算位置在 57 附近。 形态上看，指数在 5 月中旬至 9 月中旬高位震荡构筑了一个整理形态，正是形态的构筑使得 8 月中旬的跌破支撑线为“假跌破”，且之后创出新高，该形态的下边对指数回落形成短期支撑，对应位置在 64 附近。 技术指标：RSI 指标在 5 月指数创新高 71.58 时，没有跟上，形成了顶背离；MACD指标在 10 月初指数创新高 76.14 时，没有跟上，形成顶背离。目前 RSI 在 50 偏下，MACD 翻绿，短期转弱。综合来看，RSI、MACD 指标先后与指数出现顶背离，提示上行趋势出现问题，需要提防上行见顶，目前处于短期调整当中。（参见图 3） 布伦特指 布伦特油指数价格较美原油指略高一些，运行趋势趋同，布油指的中长期压力线149.14-113.92，对应的位置在 86 附近，