互联网传媒行业：外部及市场环境逐步趋稳，关注游戏行业政策及预期改善

请参阅最后一页的重要声明 证券研究报告·行业动态 外部及市场环境逐步趋稳，关注游戏行业政策及预期改善 市场走势回顾 上周传媒板指上涨 2.32%，上证综指上涨 2.99%，深证成指上涨4.66%，创业板指上涨 6.74%。上周板块涨幅前三：三七互娱（22.77%）、吉比特（22.75%）、完美世界（17.85%）；板块跌幅前三：ST 中南（-13.03%）、读者传媒（-7.05%）、新经典（-2.80%）。年初至今板块涨幅前三：上海钢联（38.93%）、平治信息（30.27%）、视觉中国（22.57%）；板块跌幅前三：*ST 富控（-88.67%）、金亚科技（-84.75%）、*ST 巴士（-80.70%）。 核心观点 在监管机构稳定市场政策集中释放以及中美关系暂时缓和的带动下，上周 A 股迎来反弹，传媒板块也大幅上涨。游戏板块上周迎来普涨，其主要原因是政策面及预期出现改善迹象，1）部分大厂表示版号可能于年内开始启动发放；2）人民日报刊文：网游并非天生就是洪水猛兽，其危害在于“沉迷”，在政策上理性看待游戏行业。其中，三七和完美等龙头反弹幅度最大，三七受《屠龙破晓》带动三季度收入环比大幅增长，利润有望逐步释放；完美世界手游已于 10/17 开启技术测试，待版号开启发放后有望尽快推出，为公司带来显著业绩增量。继续推荐三七互娱、完美世界。 影视板块，短期内行业仍面临新税收政策推行带来的阵痛，行业内分化明显，建议持续关注政策面的边际改善及龙头公司重点项目的推进进度。统计 28 家影视行业上市公司 2018 年三季报情况（以整体法计算），行业营业收入整体增速为 7%，增速同比下降8pct；其中 16 家公司营收同比增长、12 家同比下降。行业归母净利润整体增速为 3%，增速同比下降 8pct；其中 16 家公司归母净利润实现同比增长，12 家同比下降。由于政策性原因对影视项目开机、播出周期影响及税收政策影响，预计年报行业的整体情况将延续增速放缓，并且行业内部分化将进一步加剧。继续推荐关注稀缺平台标的芒果超媒、光线传媒、欢瑞世纪、华策影视。 海外互联网板块，哔哩哔哩与腾讯围绕动画、游戏等方面达成战略级合作意向，B 站在内容储备及游戏变现上有望迎来更大发展机遇。教育板块，早幼教行业望迎政策利好，继续推荐关注红黄蓝、瑞思学科教育。 团队关注核心个股还包括新东方在线、好未来、亚夏汽车、民生教育、视觉中国、吉比特、凯文教育等。 风险提示 行业增速放缓；政策性风险；业绩不达预期；商誉减值风险。 维持 买入 武超则 wuchaoze@csc.com.cn 010-85156318 执业证书编号：S1440513090003 曾荣飞 zengrongfei@csc.com.cn 010-85130578 执业证书编号：S1440518030003 王泽佳 wangzejia@csc.com.cn 18519941816 执业证书编号：S1440517090003 发布日期： 2018 年 11 月 5 日 市场表现 相关研究报告 互联网传媒 1 互联网传媒 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 目录 一、市场走势回顾 ................................................................................................................................................... 3 二、上市公司动态 ................................................................................................................................................... 4 三、行业要闻 ......................................................................................................................................................... 17 3.1. 影视、游戏 ............................................................................................................................................. 17 3.2. 互联网、科技 ......................................................................................................................................... 17 四、行业数据 ......................................................................................................................................................... 19 4.1. 电影 ......................................................................................................................................................... 19 4.1.1. 票房 ............................................................................................................................................. 19 4.1.2. 院线 ............................................................................................................................................. 20 4.1.3. 即将上映 ...................................................................................................................................... 22 4.2 电视剧 .............................................................................................