流动性周观察7月第5期：政策预期改善，北向大幅流入

政策预期改善，北向大幅流入流动性周观察7月第5期本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。同时请务必阅读正文之后的免责条款和声明。发布日期：2023年7月31日证券研究报告策略周报分析师：夏凡捷xiafanjie@csc.com.cnSAC 编号：S1440521120005分析师：陈果chenguodcq@csc.com.cnSAC 编号：S1440521120006分析师：姚皓天yaohaotian@csc.com.cnSAC 编号：S1440523020001 股票报告网整理http://www.nxny.com核心观点核心观点宏观流动性方面，上期央行OMO累计净投放2890亿元，各期限美债收益率上行，近一周中美利差扩大，人民币持续升值；海外流动性方面，美国6月核心PCE物价指数同比升4.1%，为2021年9月来最小增幅，美联储加息25个基点，年内或将再次加息。微观资金供求方面，两融余额环比下行，近一周两融资金净流入-42.44亿元，北向资金转为净流入，上周累计净流入+345.06亿元，环比变动+420.31亿元，新基金发行量环比下行，发行份额估算约为23.15亿，股票型ETF份额保持上行，较上期变动+109.31亿份。宏观流动性与资金价格上周央行公开市场累计净投放2890亿元。7月24日-7月28日，央行累计投放4060亿元，累计回笼1170亿元，合计净投放2890亿元。其中，逆回购到期1120亿元，投放3410亿元。未来一周，逆回购到期2410亿元。各期限美债收益率上行。截至7月28日，2年期、5年期、10年期、30年期分别较7月21日变动+5bp、+9bp、+12bp、+12bp至4.87%，4.18%，3.96%和4.03%。近一周中美利差扩大，人民币持续升值。截至7月28日，中美两年期国债利差为271.39bp，较7月21日变动+1.10bp。截至7月28日，美元兑人民币为7.16。近微观流动性与资金供求两融余额环比下行，近一周两融资金净流入-42.44亿元。截至7月27日，两融余额约15735亿元，环比变动约-23亿元；两融余额占A股流通市值2.2%，环比变动-0.035pct。两融交易额2309亿元，占A股成交额7.26%，环比变动+0.08pct。本周两融资金净流入-42.44亿元，较上周变动+29.72亿元。北向资金转为净流入，上周累计净流入+345.06亿元，环比变动+420.31亿元。截至7月28日，2023年北向资金累计净流入2209.89亿元。新基金发行量环比下行。上周有9只股票型和混合型公募基金完成发行，其中股票型基金5只，混合型基金4只，发行份额估算约为23.15亿份。上周有2只股票型ETF新发，分别覆盖中证通信服务（1只）、中证300价值（1只）。风险提示：限于数据可得性存在统计不够完备的风险，部分未披露数据为依据历史数据估算所得，存在模型失效导致的测算误差风险及数据统计误差风险。海外货币政策收紧下，美联储激进加息风险导致外部流动性冲击超预期。国内货币政策宽松不及预期，资金价格上行风险。国内稳增长政策落地不及预期，融资需求下行风险。当前全球宏观环境存在较多不确定性，全球经济衰退概率上升风险。海外地缘政治冲突加剧风险，全球政治局势复杂严峻化、地缘政治持续恶化和扩大化。2 股票报告网整理http://www.nxny.com市场宏微观流动性概览（0728）3资料来源：Wind，Choice，中信建投注：货币和利率，信用债，外汇，另类起始时间为2010年，部分数据按已披露年份最前时间为起始点，资金流入与流出历史分位起始点为2021年 股票报告网整理http://www.nxny.com市场资金净流入情况4资料来源：Wind，Choice，中信建投注：A股市场增量资金（周度），资金净流入=资金供给-资金需求，其中资金供给包括每周偏股型基金发行规模、北向资金净流入、ETF净申购、两融资金净流入，资金需求包括股权融资额、产业资本净减持。-1500-1000-50005001000150020002023-07-282023-07-142023-06-302023-06-162023-06-022023-05-192023-05-052023-04-212023-04-072023-03-242023-03-102023-02-242023-02-102023-01-202023-01-062022-12-232022-12-092022-11-252022-11-112022-10-282022-10-142022-09-232022-09-092022-08-262022-08-122022-07-292022-07-152022-07-012022-06-172022-06-032022-05-202022-05-062022-04-222022-04-082022-03-252022-03-112022-02-25【中信建投策略】A股市场资金净流入情况减量存量减量增量存量 股票报告网整理http://www.nxny.com公募基金新发仍低迷5资料来源：Wind，中信建投35004000450050005500010020030040050060022-01-1422-01-2822-02-1822-03-0422-03-1822-04-0122-04-1522-04-2922-05-1322-05-2722-06-1022-06-2422-07-0822-07-2222-08-0522-08-1922-09-0222-09-1622-09-3022-10-2122-11-0422-11-1822-12-0222-12-1622-12-3023-01-2023-02-1023-02-2423-03-1023-03-2423-04-0723-04-2123-05-0523-05-1923-06-0223-06-1623-06-3023-07-1423-07-28（亿份）普通股票型股票混合型偏债混合型指数型沪深300指数（右） 股票报告网整理http://www.nxny.com一、板块景气度跟踪一、宏观流动性与资金价格 股票报告网整理http://www.nxny.com7国内市场资料来源：Choice，中信建投图表3：上周央行公开市场累计净投放2890亿元 上周央行公开市场累计净投放2890亿元。7月24日-7月28日，央行累计投放4060亿元，累计回笼1170亿元，合计净投放2890亿元。其中，逆回购到期1120亿元，投放3410亿元。未来一周，逆回购到期2410亿元。 上周银行间市场主要资金利率变化不一。截至7月28日，R007和DR007均价为1.96%和1.82%，较7月21日分别变化+8.00bp和+3.50bp; R001和DR001均价为1.57%和1.55%，较7月21日分别变化-6.74bp和+10.90bp。图表4：近