有色金属行业2023Q2基金持仓分析：宏观预期波动，基金减持有色金属行业

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 [table_research] 行业动态报告●有色金属行业 2023 年 7 月 24 日 [table_main] 行业点评报告模板 有色金属行业 2023Q2 基金持仓分析：宏观预期波动，基金减持有色金属行业 有色金属行业 推荐 (维持评级) 核心观点：  2023Q2 主动权益类公募基金继续减持有色金属行业，有色金属行业重仓持股市值占股票投资市值比下行至 2%。根据公募基金 2023 年二季报，我们统计了全市场 7196 支主动权益类基金，包含普通股票型基金、偏股混合型基金、平衡混合型基金、灵活配置型基金这些主动权益基金，对基金配置有色金属行业的比例进行了定量分析。2023Q2 国内经济复苏势头放缓，而美国经济、通胀韧性超预期令美联储将本轮加息周期的利率峰值提升至更高维度。国内经济复苏与海外流动性边际宽松这两条主线逻辑演绎的弱化使二季度主动权益类基金减持了“顺周期”有色金属行业，尤其与经济相关性更大的工业金属板块。2023Q2 主动权益类公募基金对 A 股有色金属行业重仓持股市值占股票投资市值比为 2%，环比 2023Q1 的 2.18%下行 0.18 个百分点，连续四个季度对有色金属行业进行减持。  2023Q2 主动权益类公募基金大幅减持工业金属板块，仅增持金属新材料。2023Q2 主动权益类公募基金重仓持有工业金属、黄金、稀有金属、金属非金属新材料板块市值占基金股票投资市值比分别为 0.65%、0.32%、0.55%、0.47%，较 2023Q1 环比分别变化-0.11%、-0.04%、-0.07%、+0.05%。  2023Q2 主动权益类公募基金加仓新材料类个股，重点减持工业金属标的。从自下而上个股的角度看，2023Q2 主动权益类公募基金重仓 A 股有色金属行业股票数量为 81 只，较 2023Q1 增加 1 只。且主动权益类公募基金对A 股有色金属行业的重仓持股集中度有所下滑，2023Q2 主动权益类公募基金重仓的 A 股有色金属行业个股前 10 市值合计占基金所有重仓 A 股有色金属个股总市值的比重较 2023Q1 环比下行 2.07 个百分点至 59.43%。2023Q2A 股有色金属行业个股中，主动权益类公募基金重仓市值前十大个股为紫金矿业、华友钴业、天齐锂业、银泰黄金、菲利华、石英股发、赣锋锂业、山东黄金、中矿资源、金博股份；主动权益类公募基金重仓持股占流通股比例较大的有图南股份、金博股份、菲利华、华锋铝业、志特新材、银泰黄金、西部材料、鼎胜新材、中矿资源、华友钴业。而从主动权益类公募基金重仓持股占流通股比例增幅看，2023Q2 基金加仓明显的有金博股份、鼎胜新材、铂科新材、贵研铂业、建龙微纳、凯立新材、兴业银锡、鑫铂股份、菲利华、索通发展；而基金减持较多的有志特新材、赤峰黄金、神火股份、明泰铝业、西藏珠峰、图南股份、东睦股份、盛新锂能、南山铝业、嘉元科技。  投资建议：国内经济复苏与海外流动性宽松不及预期，使主动权益类公募基金在 2023Q2 减持了此前在一季度加仓的工业金属与黄金板块，并继续减持能源金属板块。但在二季度美联储控制通胀已取得较大进展，美国 6月 CPI 同比增速已从一季度末的 5%下降至 3%，且经过二季度的加息后目前美国联邦基金利率也已接近此前美联储点阵图预计的今年利率峰值，美联储大概率将于 Q3 结束本轮加息周期，有望支撑黄金价格上涨。三季度美国货币政策拐点确定性的增强，也有望提升主动权益类公募基金对 A股黄金板块的配置。在二季度的减持后，目前主动权益类公募基金对 A股黄金板块的持仓已回落至 2022 年年底水平，低于 2010Q2-2010Q3 与2019Q2-2020Q2 上两轮金价峰值时期，仍有加仓空间。随着金价的进一步上涨，基金对 A 股黄金板块的配置也将进一步提升为 A 股黄金个股带来增量资金，建议关注中金黄金（600489）、山东黄金（600547）、赤峰黄金（600988）、银泰黄金（000975）、紫金矿业（601899）。此外，在新一轮“稳增长”政策预期下下半年国内经济复苏势头将逐步恢复，顺周期的工业金属板块也有望获得主动权益类公募基金的增持。  风险提示：1）有色金属下游需求不及预期；2）美联储货币政策收缩超预期；3）有色金属价格大幅下跌。 分析师 华立 ：021-20252650 ：huali@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130516080004 阎予露 ：010-80927659 ：yanyulu@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130522040004 相关研究 [table_report] 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 2 [table_page1] 行业动态报告/有色金属行业 目 录 一、2023Q2 基金继续减持有色金属行业 ................................................................. 3 （一）基金连续四个季度减持有色金属行业 ............................................................. 3 （二）2023Q2 基金增持新材料，减持工业金属与黄金 ..................................................... 4 二、投资策略 ....................................................................................... 8 三、风险提示 ....................................................................................... 8 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 3 [table_page1] 行业动态报告/有色金属行业 一、2023Q2 基金继续减持有色金属行业 （一）基金连续四个季度减持有色金属行业 2023Q2 主动权益类公募基金继续减持有色金属行业，有色金属行业重仓持股市值占股票投资市值比下行至 2%。根据公募基金 2023 年二季报，我们统计了全市场 7196 支主动权益类基金，包含普通股票型基金、偏股混合型基金、平衡混合型基金、灵活配置型基金这些主动权益基金，对基金配置有色金属行业的比例进行了定量分析。由于主动配置型公募基金在风格上更为灵活，对市场反应也更为灵敏，往往可以在一定程度上成为市场的风向标，了解当前市场对各个行业的偏好情况。我们通过基金前十大重仓股中 A 股有色金属行业持股市值占基金股票投资市值比来衡量基金对 A 股有色金属行业的配置情况。2023Q2 国内经济复苏势头放缓，而美国经济、通胀韧