影视行业：电影市场焕生机，暑期丰收信心强

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 nage[table_research] 行业深度●影视行业 2023 年 07 月 24 日 [table_main] 行业深度报告模板 电影市场焕生机，暑期丰收信心强 影视行业 推荐 维持评级 核心观点:  2023H1 稳步复苏 电影市场复苏态势明显，基本指标均较去年回升。据灯塔专业版，2023H1 票房收入 262.94 亿元，较 22 年反弹 52.8%；月均票价 43.4 元，放映场次约 6286 万，超 17-19 年 H1 水平；月均上座率超 8%、观影人次达 6.05 亿，同增 45%、52%；各档期表现较好，热门档期取得多项纪录。供给端，2023H1 放映 301 部影片，同增超七成；《满江红》《流浪地球 2》合计贡献票房超 32%，头部拉动作用显；中部影片（2-20 亿）票房占比达 55%，有力支撑大盘；前十名影片中有九部均分超 8，质量得广泛认可。放映端，影院增长降温，院线、影投格局稳定：从影院看，23H1 营业影院 1.22 万，与去年持平；新增影院 384 家，同比降幅缩窄、下沉趋势显。从院线看，万达电影、中影数字、大地联合为 23H1 票房三强，万达院线扩张最快。  暑期前程坚挺、后劲充足，未来可期 截至 7.18，今年暑期档票房91.86 亿，已超 20-22 年暑期档总票房，达 17-19 年暑期档总票房 50%以上；平均票价 40.1，为近 6 年最高。1）需求端：观影人次 2.29 亿，上座率 10.6%，直追疫前水平；暑假长假期叠加学生群体娱乐需求，有望带动票房修复。2）供应端：从量看，截至 7.20，已上映影片 114部，已定档未上映影片 37 部，合计 151 部，处于近十年第二，供应充足；《消失的她》《八角笼中》《长安三万里》领跑，贡献 63%票房；进口片供给恢复，变形金刚等经典 IP 贡献 13%票房。从质看，《消失的她》《八角笼中》等头部影片市场反响好，档期 Top20 影片淘票票评分均超 8.9，优质电影云集。从后程供应看，新上映影片《超能一家人》《封神第一部》有望贡献增量；前半程已上映电影仍持续贡献票房；《热烈》等多部已定档未上映影片支撑暑期后程发力。3）放映端：截至 7.22，万达影院、上海联合、中影数字领跑，市占率分别达 17.12%、8.45%、8.42%。从影投看，万达影投、横店影投、CGV 影投领跑，市占率分别达 15.98%、3.66%、2.72%。  投资建议 我们认为下半年影视院线有望加速复苏，上半年票房持续大幅恢复，下半年优质影片充足，已有超百余部影片定档。同时 AIGC对影视院线影响显著，具体体现在供给端降本增效，全面提升电影制作从策划、制作、到宣发的生产效率。我们重点推荐影片储备充足的影视院线公司：光线传媒（300251.SZ）、万达电影（002739.SZ）、华策影视（300133.SZ）、博纳影业（001330.SZ）等公司。  风险提示 市场竞争加剧的风险，政策监管趋严的风险，电影票房不及预期的风险，演员声誉问题影响电影上映的风险等。 分析师 岳铮 ：（8610）80927630 ：yuezheng @chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130522030006 行业数据 2023.07.24 [table_report] 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 相关研究 [table_report] 【银河传媒互联网】行业点评_2022 国庆档票房点评_大盘票房疲软，《万里归途》领跑 【银河传媒互联网】行业点评_2023 春节档票房前瞻_电影行业回暖，春节档预售表现强劲 行业深度/影视行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 1 目录 一、2023H1 稳步复苏 .................................................................................................................................................................. 2 二、热门档期取得多项纪录，周末档或成突破口 .................................................................................................................... 7 三、暑期前程坚挺、后劲充足 .................................................................................................................................................. 11 四、投资建议 .............................................................................................................................................................................. 15 五、风险提示 .............................................................................................................................................................................. 15 行业深度/影视行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 2 一、2023H1 稳步复苏 上半年电影市场复苏态势明显，基本指标均较去年回升。据灯塔专业版，2023H1 票房收入 262.94 亿元（含服务费），较 22 年同比上升 52.8%，从历史数据对比来看，已恢复至 17 年 97%、18 年 82%、19 年 84%、21 年 95%水平，整体大盘表现稳中向好；月均票价居近 6 年 H1 高位，达 43.4 元；放映场次约 6286 万，超 17-19 年 H1 水平；月均上座率超 8%、观影人次达 6.05 亿，同比分别增长 45%、52%；据艺恩娱数数据披露，七大区票房均较去年增长，西北、华北区反弹迅速，涨幅高达 70%，华东、华南区作为基石，共贡献 51.4%票房。我们认为 23 年起随着优质影片密集上映，观众观影热情重燃，市场需求回暖，较疫前仍有修复空间。 图 1：2017-2023H1 票房（单位：亿元） 图 2：2017-2023H1 月均票价 资料来源：灯塔专业版，中国银河证券研