2023年6月份中国宏观数据预测：经济平稳，物价、货币续落

证券研究报告 宏观数据 经济平稳，物价、货币续落 ——2023 年 6 月份中国宏观数据预测 [Table_Industry] 日期: shzqdatemark [Table_Summary]  主要观点 6月份宏观数据预测：CPI=-0.3%，PPI=-4.6%，M2=11.2%，M1=4.5%,新增信贷 22000 亿，信贷增速=11.3%，信用增速=9.5%；出口=-14.6%，进口=-9.0%，顺差= 700（USD）亿，工业=3.6%，消费=2.3%，投资=4.0%。 市场看法：经济短期前景信心趋软 市场整体预期经济平稳的态势没有改变，经济运行平稳中有韧性。彭博最新的宏观中长期前景 POLL 表明，市场对中国经济前景仍抱有较高信心，韧性认识进一步强化。对市场较为关心的消费前景，未来 4Q 消费增速的市场预期中位数均比上期下降，表明市场短期经济信心还是受到一些影响。 我们看法：经济平稳，物价、货币趋回落 随着 2023 年经济、社会生活正常化的进行，经济增长在渡过先期的反弹后逐渐进入平稳运行期；中国通胀前景将延续稳中趋降态势，PPI 将延续 3-6Q 的萎缩态势，或在年中前后迎来 CPI 和 PPI 双负的局面。与市场预期不同，我们认为未来 2-4Q 内降息、降准或再发生，并带动利率曲线下移，利率体系下移带来估值中枢上行是确定性的趋势，中国资本市场波动性回暖态势或来临。 房地产市场：楼市延续量平价落 虽然当前楼市环境趋于宽松，但楼市成交还是延续了前期的量平价弱特征。6 月楼市政策延续放松趋势，从整体走势上看，成交持续位于下台阶后的新运行区间，表明楼市活跃度仍然较低，我们认为随着房地产行业进入新发展阶段，楼市发展也由过去的持续扩张期进入了新的平稳运行期。从前期成交规模变化态势及政策基调看，未来成交仍会低位延续，楼市成交新平衡区或仍会下降。 汇率企稳将重启资本市场回暖进程 央行最新表态的变化，表明央行认为当前汇率已脱离了合理均衡水平，或会适时调整汇率管理的逆周期调控政策。在经济运行平稳、韧性足的情况下，资本市场短期波动，显然受汇率持续贬值影响较多；人民币汇率回升前景有利中国资本市场持续回暖。  风险提示 俄乌冲突扩大化，国际金融形势改变；中国通胀超预期上行，中国货币政策超预期变化。 [Table_Author] 分析师: 胡月晓 Tel: 021-53686171 E-mail: huyuexiao@shzq.com SAC 编号: S0870510120021 分析师: 陈彦利 Tel: 021-53686170 E-mail: chenyanli@shzq.com SAC 编号: S0870517070002 [Table_ReportInfo] 相关报告： 《缓回升仍是市场主流预期》 --2023 年 05 月 18 日 《经济回暖中缓回升，内在动力需加强》 --2023 年 05 月 17 日 《货币或再回落，降息概率提升》 --2023 年 05 月 14 日 2023年07月21日宏观数据 请务必阅读尾页重要声明 2 目 录 1 对宏观经济形势的即期认识 ..................................................................... 3 1.1 市场看法： 经济短期前景信心趋软 ...................................................... 3 1.2 我们看法：经济平稳，物价、货币趋回落 ............................................ 3 2 六月高频数据、政策分析 ........................................................................ 4 2.1 房地产市场：楼市延续量平价落 ........................................................... 4 2.2 食用农产品价格季节性回落，生产资料价格延续下行 ........................... 7 3 六月份宏观数据预测与解释 ..................................................................... 9 3.1 电力消费回暖预示经济回升 .................................................................. 9 3.2 工业、消费延续回升，投资延续平稳 .................................................. 11 4 宏观数据对经济和资本市场的影响 ........................................................ 14 4.1 货币稳中趋降，汇率有近优无远虑 ..................................................... 14 4.2 汇率企稳将重启资本市场回暖进程 ..................................................... 15 5 风险提示： ............................................................................................ 16 图 图 1：主要城市中原房价指数延续下行 ...................................................... 5 图 2：70 城市住宅价格增速保持下行（当月同比，%） ............................ 6 图 3：30 个大中城市房屋成交维持区间低位（日均/周，万平米） ............. 7 图 4：猪肉价格延续下降走势（全国，元/公斤） ....................................... 8 图 5：商务部食用品价格指数季节性波动（各类别/周环比，%） .............. 8 图 6：各行业用电增长结束反弹（当月同比，%） ................................... 10 图 7：工业和行业用电增长结束反弹（当月同比，%） ............................ 11 图 8：中国工业经济增速平稳回升 ........................................................... 12 图 9：中国社会零售增长延续平稳 ........................................................... 13 图