策略深度报告：绿色发展提速，主题投资受关注

[Table_RightTitle] 策略研究|策略深度报告 [Table_Title] 绿色发展提速，主题投资受关注 [Table_ReportType] ——策略深度报告 [Table_ReportDate] 2023 年 07 月 20 日 [Table_Summary] 投资要点： ⚫ 绿色发展政策体系基本建立，涉及多领域多层次：当前我国碳达峰、碳中和的政策体系已基本建立，其中《2030 年前碳达峰行动方案》将碳达峰贯穿于经济社会发展全过程和各方面，作为顶层设计重点文件。方案中要求，重点实施“碳达峰十大行动”。针对工业生产、生态保护、电力热力等领域，相关政策文件不断出台。同时，从技术标准、财政支持等方面已有政策文件提供参考依据。 ⚫ 构建清洁能源供给体系，三大细分领域受关注：改变过多依赖高能耗、高排放产业的发展模式，推行绿色生产方式，推动能源革命与资源节约集约运用等被写入《新时代的中国绿色发展》白皮书。能源结构加快转型，解决新能源运用过程中的技术难题，保障国内能源安全意义重大。 ⚫ 海上风电是可再生能源发展的重点领域，近年来风电行业受政策支持力度较大，相关技术突破正取得新进展，同时多地政府密集规划海上风电项目落地。由于漂浮式海上风电场具有巨大的能源潜力，能产生比太阳能电池板或陆上风能更多的能源，新兴的海上风电漂浮式技术成为多国大力探索的方向。我国的漂浮式海上风电尚处于起步阶段，目前技术方案有所突破，预计将提升发展速度。当前国内共有 5 个项目投产或正在建设中，总装机量超 700MW。 ⚫ 将储能技术与可再生能源发电相结合，有利于减少新能源发电功率波动，提高电力系统应对能力。为推动我国能源高质量发展，2020 年 11 月国家能源局综合司公布了首批科技创新（储能）试点示范项目名单。就可再生能源发电侧、用户侧、电网侧、配合常规火电参与辅助服务等项目开展示范。自此，储能项目进入快速发展期，相关政策配套加强，资金支持力度较大，重点项目建设进度也提速。未来储能市场发展空间广阔。根据 CNESA 预测，在政策、成本、技术等因素保守假设下，2027 年我国新型储能累计规模将达到 97.01GW， 2023-2027 年复合年均增长率（CAGR）为 49.3%。 ⚫ 氢能是替代化石能源实现碳中和的重要选择。《中国氢能产业发展报告 2020》预计，到 2050 年，氢能在交通运输、储能、工业、建筑等领域广泛使用，氢能产业链产业产值将超过 10 万亿元。当前国内已有多家公司参与到氢能产业领域，涵盖上游提取纯化、中游储运和下游应用层面。在氢能产业链上游制氢领域，根据不完全统计，今年以来以辽宁、新疆、内蒙古为代表的多个地区积极布局制氢项目，且多数为地区年度示范项目或重点项目。有望对氢能产业补链、延链、强链形成重要支撑。 ⚫ 细分赛道估值具备提升空间、盈利预期向好：从估值看，[Table_Authors] 分析师: 于天旭 执业证书编号： S0270522110001 电话： 17717422697 邮箱： yutx@wlzq.com.cn 研究助理: 宫慧菁 电话： 020-32255208 邮箱： gonghj@wlzq.com.cn [Table_ReportList] 相关研究 A 股市场有望逐步企稳 A 股市场流动性仍在修复途中 风险偏好低位回升，交投热度表现分化 证券研究报告 策略深度报告 策略研究 5406 [Table_Pagehead] 证券研究报告|策略报告 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 2 页 共 19 页 截至 7 月 18 日，风电、储能、氢能板块当前市盈率分别为 21.85、24.17、14.92，其中风电与氢能板块估值相较一季度末分别下跌了 5.53%和 2.06%，储能板块估值则有所提升。与 2022 年末相比，储能板块估值下修幅度较大，风电板块市盈率提升幅度超过 10%。在“双碳”目标推进下，需求持续释放以及产业链成本压力下降，新能源赛道估值具备提升空间。当前投资者对于风电、储能、氢能赛道盈利能力预期较为乐观。截至 7 月 18 日，储能板块 2023/2024/2025 年的预测 EPS 分别为 0.97 元、1.23 元和 1.52 元，2023 年预测 EPS 相比 2022 年实际 EPS 提高25%。而风电、氢能板块 2020 年至 2022 年 EPS 连续走低，但 2023 年以来随着成本端压力缓释、市场空间逐步打开，赛道景气度回暖，预计 EPS 将逐年回升。 ⚫ 随着绿色发展理念和 ESG 投资策略盛行，相关主题产品备受市场关注：在国内资本市场上，适应绿色发展理念的市场生态正在形成，与绿色发展概念联系紧密的金融产品陆续设计落地，相关投资选择及标的日趋丰富多元。从“双碳”目标出发，国内 ESG 信息披露要求不断强化，符合我国特色的 ESG 评价体系正在构建。 ⚫ 截至 2023 年 6 月 30 日，ESG 基金当月成立规模为 10.50亿。今年前四月新成立的 ESG 基金规模逐月攀升，市场关注度提高。5 月以来随着 A 股进入阶段调整期，新成立的基金规模有所走弱。当前 ESG 投资仍处于发展初期，随着理念逐步深化，预计将涌现更多细分赛道。2022 年末，纯ESG 基金发行明显回暖，11-12 月发行规模近 140 亿元。2023 年 6 月，纯 ESG 主题基金发行份额为 5.62 亿份。分主题看，根据 Wind 统计，2023 年第二季度纯 ESG 主题基金资金净流入 74.98 亿元，ESG 策略基金资金净流入 5.81亿元，环境保护主题基金资金净流入 26.48 亿元。 ⚫ 2023 年以来，ESG 债券每月发行金额均超过 400 亿元。二季度以来，利率中枢回落，债券市场交投热度回升，ESG债券发行规模逐月走高。6 月当月 ESG 债券发行金额为1337.42 亿元，为 2020 年以来第三高。自《关于完整准确全面贯彻新发展理念做好碳达峰碳中和工作的意见》印发以来，绿色债券规模加速扩容，绿色债券月发行金额和发行数量均震荡上行，成为积极发展绿色金融的举措之一。根据 Wind 统计，截至 6 月 30 日，6 月绿色债券的发行金额为 1416.29 亿元，发行只数为 85 只。 ⚫ 风险因素：数据统计偏误；行业政策调整；技术突破不及预期；需求释放不及预期。 hZiXnZgVcZmUcZjZ6McM7NpNrRtRsRfQrRsNlOnPmM7NqRzQuOsPrQwMnOnM 证券研究报告|策略报告 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 3 页 共 19 页 $$start$$ 正文目录 1 绿色发展蓝图绘就，多领域加速发力 ............................................................................ 4 1.1 践行绿色发展理念，政策规划清晰 ..................................................................... 4