新股覆盖研究：民爆光电

http://www.huajinsc.cn/1 / 12请务必阅读正文之后的免责条款部分2023 年 07 月 17 日公司研究●证券研究报告民爆光电（301362.SZ）新股覆盖研究投资要点 本周三（7 月 19 日）有一家创业板上市公司“民爆光电”询价。 民爆光电（301362）：公司主要从事 LED 照明产品的研发、设计、制造、销售及服务，专注于服务境外区域性品牌商和工程商，并为客户提供商业照明和工业照明领域的 ODM 产品。公司 2020-2022 年分别实现营业收入 10.59 亿元/14.97 亿元/14.65 亿元，YOY 依次为-2.13%/41.43%/-2.15%，三年营业收入的年复合增速10.64% ； 实 现 归 母 净 利 润 1.77 亿 元 /1.70 亿 元 /2.45 亿 元 ， YOY 依 次 为-12.43%/-3.76%/44.43%，三年归母净利润的年复合增速 6.77%。最新报告期，2023Q1 公司实现营业收入 3.49 亿元，同比增加 11.30%；归母净利润 0.45 亿元，同比增加 22.26%。根据初步预测，2023 年 1-6 月公司预计实现归属母公司股东的净利润为 9,000.00 万元至 10,000.00 万元，较上年同期变动-22.63%至-14.03%。投资亮点：1、公司定位于差异化服务战略，客户锁定区域性品牌商与工程商。公司主营业务为 LED 照明 ODM 定制化产品，主要服务于境外的区域性品牌商及工程商，与国际照明巨头形成差异化竞争；多年来公司在照明灯具的出口排名、主要商业、工业照明灯具单项产品出口排名中均居于前列，其中，根据中国照明电器协会发布的《2019 年中国照明行业运行情况报告》显示，2019 年公司在中国 LED 灯具出口企业中排在第四位。2、子公司卡位工业照明赛道，有望跟随工业照明领域 LED 渗透率提升而获得业绩增长。相较于商业照明，工业照明领域 LED 渗透率较低，根据 dialight 数据显示，2021 年全球全市场 LED 渗透率已达到 66%，而目前全球工业照明领域的 LED 渗透率仅不足 10%，工业领域潜力相对较大；根据前瞻产业研究院数据，预计 2019年全球 LED 工业照明产品产量约为 36 亿只（套），预计 2024 年有望达到 63.3亿只，复合增速 12%。民爆光电于 2014 年成立子公司艾格斯特卡位工业照明赛道，旗下工矿灯、泛光灯及路灯等主要产品出口排名均位居行业前列；作为工业照明出口领域的领先企业之一，有望受益于工业照明领域较大的 LED渗透率提升空间。3、公司前沿布局植物照明、净化灭菌照明等产品。公司持续布局 LED 应用新领域，于 2021 年 12 月设立子公司欧拓圃定位于植物照明产品的研发与销售，研发项目“智能植物环境补光控制系级及照明系列产品的研发设计”已完成，或有望逐步拓展植物照明业务；此外，据公司招股书，公司还已完成了“美容杀菌设计 LED 食品照明系列及智能检测系统研发设计”、“家居空气净化智能灭菌吸顶灯关键技术研发”等研发项目，上述产品或有望陆续得到应用。同行业上市公司对比：根据主营业务的相似性，选取立达信、阳光照明为民爆光电的可比上市公司。从上述可比公司来看，2022 年可比公司的平均收入规模为 56.44 亿元，可比 PE-TTM（算术平均）为 19.85X，销售毛利率为 27.22%；相较而言，公司营收规模未及可比公司平均，但毛利率水平高于同业。 风险提示：已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内容数据截选可能存在解读偏差等。具体上市公司风险在正文内容中展示。交易数据总市值（百万元）流通市值（百万元）总股本（百万股）78.50流通股本（百万股）12 个月价格区间/分析师李蕙SAC 执业证书编号：S0910519100001lihui1@huajinsc.cn相关报告金凯生科-新股专题覆盖报告（金凯生科）-2023 年第 152 期-总第 349 期 2023.7.16长华化学-新股专题覆盖报告（长华化学）-2023 年第 151 期-总第 348 期 2023.7.14逸飞激光-新股专题覆盖报告（逸飞激光）-2023 年第 150 期-总第 347 期 2023.7.12敷尔佳-新股专题覆盖报告（敷尔佳）-2023年第 148 期-总第 345 期 2023.7.12浙江荣泰-新股专题覆盖报告（浙江荣泰）-2023 年第 149 期-总第 346 期 2023.7.12新股覆盖研究/http://www.huajinsc.cn/2 / 12请务必阅读正文之后的免责条款部分公司近 3 年收入和利润情况会计年度2020A2021A2022A主营收入(百万元)1,058.61,497.11,465.0同比增长(%)-2.1341.43-2.15营业利润(百万元)199.9191.0274.9同比增长(%)-14.92-4.4743.96净利润(百万元)176.6169.9245.4同比增长(%)-12.43-3.7644.43每股收益(元)2.252.163.13数据来源：聚源、华金证券研究所新股覆盖研究/http://www.huajinsc.cn/3 / 12请务必阅读正文之后的免责条款部分内容目录一、民爆光电...................................................................................................................................................... 4（一）基本财务状况.................................................................................................................................... 4（二）行业情况........................................................................................................................................... 5（三）公司亮点........................................................................................................................................... 8（四）募投项目投入....................................................................................................................................