银行：6月社融改善较为明显

1 Ta行业报告│行业点评 Tabl e_First|Tabl e_Summary 银行 6 月社融改善较为明显 ➢ 行业事件: 2023年7月11日，央行披露了2023年上半年社融以及金融统计数据。6月新增社融4.22万亿元，对实体经济发放的人民币贷款新增3.24万亿元。 ➢ 6月社融超预期，政府债为主要拖累项 6月新增社融4.22万亿元，同比少增9859亿元，高于市场一致预期的3.22万亿元。当月社融同比少增，主要受政府债拖累。1）表内信贷同比多增，主要受益于居民、企业两端信贷改善。6月对实体经济发放的人民币贷款新增3.24万亿元，同比多增1744亿元。从金融数据来看，居民、企业贷款分别同比多增1116、775亿元；2）6月表外融资减少896亿元，同比多减755亿元。其中未贴现银行承兑汇票当月减少687亿元，同比多减1745亿元。3）直接融资大幅同比少增，主要受政府债拖累。6月直接融资新增1.39万亿元，同比少增1.05万亿元。6月份政府债净融资额5381亿元，同比少增1.08万亿元。 ➢ 信贷投放全面改善，但实体融资需求仍需改善 从金融统计数据来看，6月人民币贷款新增3.05万亿元，同比多增2296亿元，高于市场预期的2.38万亿元。其中：1）居民信贷全面改善，提前还贷影响减弱。6月新增居民贷款9639亿元，同比多增1116亿元。其中居民短期、中长期贷款分别新增4914、4630亿元，分别同比多增632、389亿元。6月份LPR下调一方面刺激了市场活力与消费潜力，故居民短贷相较5月份改善较为明显；另一方面，LPR下调后略微减缓了提前还贷，条件早偿率在调降LPR后由21.55%快速下行至17.18%。同时，地产销售情况依旧偏弱，6月份30大中城市商品房销售面积同比下降33%。受地产销售端影响，居民中长期贷款仅小幅同比多增。2）企业信贷投放规模与结构均较好，但实体融资需求或仍需改善。6月新增企业贷款2.28万亿元，同比多增775亿元。其中新增中长期贷款1.59万亿元，同比多增1459亿元，预计企业信贷需求仍集中在靠近政策端的领域。一方面，6月份制造业PMI环比回升0.20PCT至49%，但仍位于荣枯线之下。另一方面，二季度贷款总体需求指数环比下降16.2PCT至62.2%，中小企业贷款需求指数环比下降均超10PCT，市场端融资需求或仍需改善。3）6月份票据融资减少821亿元，同比多减1604亿元。票据冲量诉求较弱，或主要系银行通过消费贷、经营贷等其他类型贷款冲量。 ➢ M2-M1剪刀差走扩，存款继续同比少增 6月M1、M2同比增速分别为3.10%、11.30%，增速环比-1.60PCT、-0.30PCT。M2-M1增速剪刀差走扩至8.20%，环比扩大0.30PCT，资金活化程度有所下降。从存款结构来看，6月新增人民币存款3.71万亿元，同比少增1.12万亿元。其中居民存款新增2.67万亿元，同比多增2020亿元，主要系季度末银行揽储力度较大；财政存款减少1.05万亿元，同比多减6129亿元，主要系财政支出季节性所致。 ➢ 投资建议 6月29日国常会审议通过《关于促进家居消费的若干措施》，并要求打好政策组合拳，进一步增强居民消费意愿。7月10日，国家金融监管总局宣布延长“金融十六条”政策期限，风险因素将逐步化解。随着更多稳增长政策逐步出台落地，经济慢复苏背景下，我们看好银行业机会。 ➢ 风险提示：经济加速下行，稳增长不及预期，资产质量恶化。 证券研究报告 Tabl e_First|Tabl e_R eportD ate 2023 年 07 月 12 日 Tabl e_First|Tabl e_Rati ng 投资建议： 强于大市(维持评级) 上次建议： 强于大市 Tabl e_First|Tabl e_C hart 相对大盘走势 Table_First|Table_Author 分析师：刘雨辰 执业证书编号：S0590522100001 邮箱： liuyuch@glsc.com.cn Table_First|Table_Contacter Tabl e_First|Tabl e_Rel ateRepor t 相关报告 1、《中报前瞻：业绩见底，拐点将至银行》2023.07.04 2、《理财月报：基金市场表现改善，理财期限拉长银行》2023.07.02 3 、《 社 融 增 速 转 降 ， 需 求 尚 需 修 复 银 行 》2023.06.13 请务必阅读报告末页的重要声明 -20.0%-15.0%-10.0%-5.0%0.0%5.0%10.0%2022/072022/102023/012023/042023/07银行指数沪深300本报告仅供　　　　　ybjieshou@eastmoney.com邮箱所有人使用，未经许可，不得外传。 2 请务必阅读报告末页的重要声明 行业报告│行业点评 图 1：6 月新增社融超预期 来源：中国人民银行、国联证券研究所 图 2：6 月新增社融结构 来源：中国人民银行、国联证券研究所 图 3：6 月份人民币贷款余额同比增速继续下行 0.0%2.0%4.0%6.0%8.0%10.0%12.0%(20,000)(10,000)010,00020,00030,00040,00050,00060,00070,0002022/062022/082022/102022/122023/022023/042023/06当月新增社融（亿元）当月同比增量（亿元）社融存量同比增速（%）单位：亿元2023/012023/022023/032023/042023/052023/06向实体经济发放的人民币贷款49,30018,20039,5004,43112,20032,369表外融资3,485(81)1,919(1,145)(1,459)(896)委托贷款584(77)1748335(56)信托贷款(62)66(45)119303(153)未贴现银行承兑汇票2,963(70)1,790(1,347)(1,797)(687)直接融资6,65212,3539,9248,3844,14913,934企业债券1,5483,6443,2882,843(2,175)7,852股票964571614993753701政府债4,1408,1386,0224,5485,5715,381向实体经济发放的人民币贷款7,3089,2417,051729(6,173)1,744表外融资(996)4,9721,7862,029360(755)委托贷款156(3)6885167324信托贷款618817214734922675未贴现银行承兑汇票(1,770)4,1581,5041,210(729)(1,754)直接融资(6,651)5,436(1,866)(346)(7,091)(10,497)企业债券(4,290)34(462)(809)(2,541)185股票(475)(14)(344)(173)461113政府债(1,886)5,416(1,060)636(5,011)(10,795)向实体经济发放的人民币贷款82%58%73%36%78%7