航空装备行业民用航空制造业：大鹏展翅，空间广阔，蓄势待发（更新）

本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。同时请参阅最后一页的重要声明。证券研究报告·行业深度研究民用航空制造业：大鹏展翅，空间广阔，蓄势待发（更新）核心观点民机制造业具有极高的战略意义。随着下游客运量的增长，航空制造业整体呈波动向上趋势。民用市场空间广阔，单通道客机仍是需求主流。根据中国商飞预测年报（2022-2041），2022-2041 年中国航空市场将补充50 座级以上客机 9284 架，价值约 1.47 万亿美元，年均市场 735 亿美元。机体制造部分国内上市公司参与程度较高，因此随着 C919 交付进程的加快，中航西飞、中航沈飞、洪都航空、中直股份等标的公司将直接受益。此外，上市公司中中航光电参与部分航电系统供应。中航重机等参与机身加工。主要内容民机制造业具有极高的战略意义。飞机制造业对于国民经济、就业、技术进步具有重要作用，因此主要大国均将飞机制造业作为其战略型支柱产业，并推出相应产业政策支持其发展。由于研发壁垒高、资金壁垒高、全球化竞争、市场容量低等特点，飞机制造是一个充满风险的寡头垄断产业，后进企业进入该行业的壁垒极高。随着下游客运量的增长，航空制造业整体呈波动向上趋势。自 1970 年以来, 全球大型商用飞机制造业的产量在波动中增长。订单受到经济增速、客机更换周期、下游客户现金流、原油价格等影响。一般来讲，一架飞机的平均使用年限是 11 年。同时，航空制造公司新产品的推出等也会影响产业周期。民用市场空间广阔，单通道客机仍是需求主流。根据中国商飞预测年报（2022-2041），中国航空旅客周转量年均增长率将为 5.61%，为全球最高。到 2041 年，中国的机队规模将达到 10007 架，占全球客机机队比例 21%，成为全球最大的单一航空市场。2022-2041 年中国航空市场将补充50 座级以上客机 9284 架，价值约 1.47 万亿美元，年均市场 735 亿美元。其中，单通道喷气客机 6288 架，价值量为 7490 亿美元（年均 374 亿美元），双通道客机 2038 架，价值量为 6730 亿美元（年均 336 亿美元）。C919 产业链分为机体结构、航电系统、机电系统、发动机、内饰系统、起落架六部分。机体制造部分国内上市公司参与程度较高，因此随着 C919交付进程的加快，中航西飞、中航沈飞、洪都航空、中直股份等标的公司将直接受益。此外，上市公司中中航光电参与部分航电系统供应。中航重机等参与机身加工。博云新材参股公司霍尼韦尔博云航空系统（湖南）有限公司研制生产关键零部件之机轮与刹车系统。楚江新材提供碳刹车预制体产品。从后续国产化提升的趋势来看，材料、机电航电、发动机领域国产替代空间较大，材料类公司目前进入商飞供应商的国内公司包括宝钛股份、抚顺特钢、宝武特钢、西南铝业、特一新材等，此外光威复材、中航高科等也正在进行民用大飞机复合材料的研发工作。随着我国民用航空机维持强于大市黎韬扬litaoyang@csc.com.cn010-85130418SAC 编号：S1440516090001王春阳wangchunyang@csc.com.cn010-86451182SAC 编号：S1440520090001发布日期： 2023 年 06 月 21 日市场表现相关研究报告航空装备 本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。同时请参阅最后一页的重要声明。载系统的建设，机电航电领域国产化率有望提升。发动机方面，潜在国产民用发动机总生产商为商发，上市公司航发动力将提供民用发动机相关部件生产。 rQyRtRmMtMmQpPpPnRyQqM9PdNaQnPmMoMoNeRoOtNiNsQnQ9PnMrNwMsRrRvPsQsN行业深度研究报告航空装备请参阅最后一页的重要声明目录一、民用航空飞机制造业：战略性产业，较高进入壁垒......................................................................................11.1 民用航空定义及分类.................................................................................................................................... 11.2 产业特点：具有极高的战略意义，进入壁垒较高...................................................................................21.3 民用飞机产业链：上游涵盖多类产业，下游集中度较高.......................................................................51.4 未来空间：中国旅客周转率持续增长，未来二十年市场需求空间广阔.............................................. 6二、国内外主要公司分析.......................................................................................................................................... 92.1 波音公司的发展历程................................................................................................................................... 92.2 空客公司的发展历程................................................................................................................................. 112.3 空客与波音对比......................................................................................................................................... 122.4 中国商飞发展历程..................................................................................................................................