6月PMI数据点评：制造业产销回暖，库存持续去化

[Table_RightTitle] 宏观研究|宏观跟踪报告 [Table_Title] 制造业产销回暖，库存持续去化 [Table_ReportType] ——6 月 PMI 数据点评 [Table_ReportDate] 2023 年 07 月 03 日 [Table_Summary] ⚫ 事件： 6 月中采制造业 PMI 49%，较上月上行 0.2 个百分点，非制造业 PMI 53.2%，较上月下跌 1.3 个百分点。 ⚫ 制造业 PMI 景气度环比扩张，细分指标表现分化。6 月制造业 PMI 反弹，制造业景气水平较 5 月环比有所改善，但仍位于荣枯线以下。 ⚫ 生产指标回暖，需求指标反弹，但进出口依然承压。生产指数重回荣枯线上方，新订单指数上行 0.3 个 pct 至 48.6%，新出口订单指数持续回落，欧美制造业 PMI 继续下探，美联储 6 月议息会议表态偏鹰，7 月、9 月的议息会议上仍有继续加息的可能，政策紧缩通道中，外需仍将承压。 ⚫ 企业产销价格反弹，原材料价格上行幅度较大。6 月 LPR 调降 10bp，市场对地产政策有较多期待，黑色产业链价格较 5月低点有所上行，建筑业上游原材料价格整体上涨。原材料价格反弹幅度较大，原材料-出厂价格指标再度回正。 ⚫ 原材料、产成品库存持续去化。产成品库存去化速度快于原材料库存去化速度，制造业市场需求仍略显不足，企业增产依然谨慎，处于持续去库阶段。企业原材料采购和交货时间保持相对平稳。 ⚫ 高端制造业景气度持续回升，景气度上升行业增加。高技术制造业、装备制造业 PMI 连续 2 个月上行，行业景气度向好。消费品行业景气度相对稳定。 ⚫ 仅小型企业 PMI 承压回落，产销持续收缩，中型企业产销相对旺盛。大型企业原材料购进价格上行幅度最大，成本负担、议价能力相对较强。小型企业进出口指标回落最为显著，仅小型企业的生产指数、新订单指数继续回落。大型企业的产成品库存去化速度最快。 ⚫ 建筑业、服务业 PMI 继续回落，仍处荣枯线上方。地产新开工、施工尚未回暖，南方梅雨季节降水增加，北方出现高温天气，建筑业施工进度部分受到影响。服务业新订单、业务预期、投入品价格指数均有所上行，服务业销售价格下滑，端午节出行人数超过 2019 年同期，但国内旅游收入不及2019 年，居民信心尚未修复，给服务项价格带来一定压制。 ⚫ 6 月经济显现出一定稳健性，服务业修复边际放缓。我国经济环比修复，6 月产销有所提振，但外需走弱的特征持续。企业持续去库。居民消费信心不足的问题依然存在，服务业修复进程逐步放缓。三季度有望出台更多政策呵护经济。 ⚫ 风险因素：政策推进和落地不及预期，海外经济衰退压力加剧，居民信心持续疲弱。 [Table_Authors] 分析师: 于天旭 执业证书编号： S0270522110001 电话： 17717422697 邮箱： yutx@wlzq.com.cn [Table_ReportList] 相关研究 磨砺以须，待时而动 经济修复放缓背景下，降息助力实体经济 核心 CPI 回落，PPI 继续下探 证券研究报告 宏观跟踪报告 宏观研究 3504 [T证券研究报告|宏观报告 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 2 页 共 7 页 $$start$$ 正文目录 事件 ....................................................................................................................................... 3 1 制造业 PMI 产需边际回暖，库存保持去化 .................................................................. 3 2 建筑业、服务业 PMI 继续回落 ...................................................................................... 5 3 总结 ................................................................................................................................... 5 4 风险提示 ........................................................................................................................... 6 图表 1： 制造业 PMI 反弹（%）.................................................................................... 3 图表 2： 大中型企业反弹，小型企业承压（%） ......................................................... 3 图表 3： 生产、新订单、价格指标景气上行（%） ..................................................... 4 图表 4： 欧美制造业 PMI 仍在荣枯线以下（%） ........................................................ 4 图表 5： 原材料和产成品库存去化（%） ..................................................................... 4 图表 6： 原材料和出场价格价差转正（%） ................................................................. 4 图表 7： 建筑业 PMI 业务预期、新订单回落（%） .................................................... 5 图表 8： 服务业新订单、活动预期指数上行(%) .......................................................... 5 图表 9： 企业利润和销售前瞻指数下行（%） ............................................................. 6 图表 10： 企业融资环境指数回落（%） ....................................................................... 6 [T证券研究报告|宏观报告 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 3 页 共 7 页 事件 2023年6月，中采制造业PMI 49%，较上月上行0