A股行业观察：借鉴2013年，TMT未来或仍有新机会

1 证 券 研 究 报 告 Ta策略研究 策略定期研究 Tabl e_First|Tabl e_Summary A 股行业观察（0626-0630）： 借鉴 2013 年，TMT 未来或仍有新机会 投资要点： ➢ 借鉴2013年TMT行情，我们总结出以下几点：1、当前经济环境与2013年较为相似，均处于弱复苏阶段，但当前流动性优于2013年，更为利好成长风格；2、在业绩未释放前，政策支持和产业发展的利好将体现在估值的拔高上，当业绩开始释放后，更应关注业绩变动对市场走势的影响。3、2013年形成了完善的移动互联网产业链，产业链的上中下游均充分受益，而在2023年AI+数字经济行情中，应用端有待进一步发展，因此本年度行情将更为聚焦上游关键环节，如AI芯片、服务器/交换机、光模块等。 ➢ 展望后市，我们认为TMT未来或仍有新机会。从政策定位上，2013年强调“促进信息消费扩大内需”，2023年强调“建设数字中国是数字时代推进中国式现代化的重要引擎”，当前的数字经济建设具有更高的战略意义。尽管AI+数字经济产业链应用端有待进一步发展，但已具备有力的政策与技术支持，我们相信未来数字经济产业链将继续深化发展，并且数字经济行情将沿着产业链上中下游的顺序依次演绎。从业绩的角度来看，预计业绩的良好表现将支撑计算机与传媒行业在2023年获得超额收益。 ➢ 本周纺织服装行业涨幅领先，并较上周明显上行。截至2023年6月30日，本周纺织服装行业领涨，机械、煤炭、国防军工、基础化工等行业紧随其后；表现欠佳的行业有：计算机、消费者服务、传媒、食品饮料、通信；近一个月，通信表现出色，其次为汽车、家电、机械、计算机。近期数字经济行情出现调整，消费风格表现较为突出，风格的切换值得关注。 ➢ 宽基指数显示，本周成交活跃度较上周有所下降。换手率和成交额显示，各宽基指数较上周均出现了不同程度的下降，其中创业板指换手率下降最为明显。整体看来，本周成交活跃度较上周有所下降。 ➢ 从行业角度来看，本周电力及公用事业板块成交情况出现明显改善。从成交活跃度改善情况来看，电力及公用事业最为明显，其次煤炭、汽车，以上行业本周日均换手率和日均成交额较上周均有大幅的改善，反映出行业关注度的提升。 ➢ 本周风格偏小盘与周期。从规模来看，小盘指数表现优于大盘指数及中盘指数；从中信风格分类来看，周期风格领先于其他风格。 ➢ 风险提示：一是经济复苏不及预期；二是产业发展不及预期，三是历史经验仅供参考。 Tabl e_First|Tabl e_R eportD ate 策略定期研究 2023 年 7 月 2 日 团队成员 Tabl e_First|Tabl e_Author 分析师 朱斌 执业证书编号：S0210522050001 邮箱：zb3762@hfzq.com.cn 研究助理 易瑾珩 邮箱：yjh3880@hfzq.com.cn Tabl e_First|Tabl e_Contacter Tabl e_First|Tabl e_Rel ateRepor t 相关报告 1、《多事之秋，沉着应对》 2023.6.25 2022.10.23 2、《本轮行情的内在逻辑》 2023.6.19 2022.10.23 3、《关注反弹阶段有补涨机会的行业》 2023.6.18 2022.10.23 诚信专业 发现价值 请务必阅读报告末页的重要声明 诚信专业 发现价值 2 请务必阅读报告末页的重要声明 策略定期研究 正文目录 一、 本周观点：借鉴 2013 年，TMT 未来或仍有新机会 ...................................... 1 1.1 宏观环境：经济均处于弱复苏，流动性略有不同 ............................................ 1 1.2 产业环境：政策与技术均有支撑 .................................................................... 2 1.3 行情阶段：2013 年从拔估值到业绩催化 ....................................................... 3 1.4 展望后市：TMT 未来仍有新机会 .................................................................. 7 二、 A 股行业表现：纺织服装涨幅领先 ................................................................. 8 三、 A 股成交情况 ................................................................................................ 9 四、 A 股市场风格 .............................................................................................. 11 五、 风险提示 ..................................................................................................... 12 图表目录 图表 1：2013 年与 2023 年经济均处于弱复苏 ................................................................ 1 图表 2：2013 年与 2023 年出口增速均回落 .................................................................... 1 图表 3：国债收益率近期不断下行（单位：%） .............................................................. 2 图表 4：近期美债利率有所下降（单位：%） ................................................................. 2 图表 5：2013 年 TMT 分阶段涨跌情况（单位：%） ...................................................... 4 图表 6：2013 年 TMT 行业指数走势 .........................................................................