食品饮料行业周报：政策催化，预期修复

食品饮料 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/11 食品饮料 2023 年 06 月 18 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《消费磨底，静待催化—行业周报》-2023.6.11 《板块已在底部区间，布局长远—行业周报》-2023.6.4 《底部震荡，可看长远—行业周报》-2023.5.28 政策催化，预期修复 ——行业周报 张宇光（分析师） 叶松霖（分析师） 逄晓娟（分析师） zhangyuguang@kysec.cn 证书编号：S0790520030003 yesonglin@kysec.cn 证书编号：S0790521060001 pangxiaojuan@kysec.cn 证书编号：S0790521060002  核心观点：政策变化催动预期修复，估值低位优先确定品种 6 月 12 日-6 月 16 日，食品饮料指数涨幅为 7.5%，一级子行业排名第 1，跑赢沪深300 约 4.2pct，子行业中其他酒类（+11.3%）、白酒（+9.3%）、啤酒（8.2%）表现相对领先。弱复苏已成共识，行业预期已在底部。年初至今，食品饮料板块经历复苏预期由强转弱，市场已经充分认知到行业弱复苏状态，相应股价也有所体现。弱复苏更多是由宏观经济带动，政策预期落空、通缩担忧、失业增加等影响投资者信心。叠加资金层面分流，基金减配食品饮料，导致板块股价跑输大盘。我们认为当前基本面、情绪面、资金面的悲观预期已经体现，弱复苏也已成为共识。市场预期已在底部。本周降息可以理解为新一轮稳增长的开端，预计后续将有宽领用、宽地产等政策出台，利好经济发展，带来预期变化。消费回暖趋势未变，复苏曲线斜率平缓。核心仍是消费力以及需求量未能完全恢复，导致整体需求较弱。部分酒企出于业绩以及竞争压力，加大回款及供给压力，导致淡季白酒批价未能如期上行。但酒厂市场年内思路已发生变化，一是重视渠道秩序，谋求高质量增长；二是减轻主品牌压力，多产品线发展；三是费用投入转向消费者，进入竞争新阶段。行业库存、动销等已有改善。需求回暖与经济密切相关，当前政策已有变化，经济加速回暖可期，我们判断全年节奏应是前低后高。当前估值已具备吸引力，继续向下风险不大。下半年需求向好，批价上行可能成为催化剂。  推荐组合：泸州老窖、贵州茅台、伊利股份、甘源食品 （1）泸州老窖：2023Q1 业绩向好，激励机制完善后公司动能提升，2023 年低度国窖与腰部产品放量，全年业绩确定性较强，（2）贵州茅台：2022 年目标圆满完成，2023Q1 略超预期。公司以 i 茅台作为营销体制、价格体系和产品体系改革的枢纽，未来将深化改革进程，公司此轮周期积蓄的潜力进入释放期。（3）伊利股份：2022Q2 动销表现好于一季度，全年稳健增长，适合防守型配置。（4）甘源食品：零食专卖店、会员店、电商等渠道拓展预期放量，叠加棕榈油价格同比回落，预计年内业绩弹性较大。  市场表现：食品饮料跑赢大盘 6 月 12 日-6 月 16 日，食品饮料指数涨幅为 7.5%，一级子行业排名第 1，跑赢沪深300 约 4.2pct，子行业中其他酒类（+11.3%）、白酒（+9.3%）、啤酒（8.2%）表现相对领先。个股方面，威龙股份、顺鑫农业、古越龙山涨幅领先；星湖科技、仙乐健康、华统股份跌幅居前。  市场表现：水井坊预计 2023 年 Q3 业绩有望恢复双位数增长 6 月 16 日，水井坊 2022 年度股东大会召开，水井坊总经理艾恩华表示，预计 2023年 Q2 公司业绩将重返增长，Q3 和 Q4 则有望实现双位数增长。公司预计 1000 元以上和 200 元以下产品复苏会更快（来源于微酒）。  风险提示：经济下行、食品安全、原料价格波动、消费需求复苏低于预期等。 -38%-29%-19%-10%0%10%2022-062022-102023-02食品饮料沪深300相关研究报告 开源证券证券研究报告 行业周报 行业研究 行业周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2/11 目 录 1、 每周观点：政策变化催动预期修复，估值低位优先确定品种 ............................................................................................. 3 2、市场表现：食品饮料跑赢大盘 .................................................................................................................................................. 3 3、上游数据：部分农产品价格涨幅收窄 ...................................................................................................................................... 4 4、酒业数据新闻：水井坊预计 2023 年 Q3 业绩有望恢复双位数增长 ...................................................................................... 6 5、备忘录：关注妙可蓝多股东大会 .............................................................................................................................................. 7 6、风险提示 ...................................................................................................................................................................................... 9 图表目录 图 1： 食品饮料涨幅为 7.5%，排名 1/28 ...................................................................................................................................... 3 图 2： 其他酒类、白酒、啤酒表现相对较好................................................................................................................................ 3 图 3： 威龙股份、顺鑫农业、古越龙山涨幅领先 .......................