食饮行业周报(2023年6月第3期)：端午回款为短期关注点，大众品处在渐进式恢复阶段

证券研究报告 | 行业周报 | 食品饮料 http://www.stocke.com.cn 1/20 请务必阅读正文之后的免责条款部分 食品饮料 报告日期：2023 年 06 月 18 日 端午回款为短期关注点，大众品处在渐进式恢复阶段 ——食饮行业周报（2023 年 6 月第 3 期） 投资要点 ❑ 报告导读 食饮观点：白酒板块处于强性价比区间，大众品关注数据恢复情况 白酒板块：在当前行业处于预期底背景下，我们仍看好 23H2 消费升级趋势延续下的板块弹性表现，23H2 将关注三大投资主线：①确定性主线：看好高端酒需求韧性表现，当前首推估值具备性价比&业绩具备确定性的高端酒，比如：贵州茅台/泸州老窖/五粮液等；②复苏弹性主线：看好随着消费加速复苏，需求&业绩端弹性均较大的次高端酒，比如：山西汾酒/舍得酒业/水井坊等；③季报超预期或事件催化主线，看好潜力升级产品铺货表现，比如：迎驾贡酒/顺鑫农业/金徽酒/洋河股份/今世缘等。 大众品板块：我们认为 23 年大众品渐进式回暖，疫后复苏存在新的消费特点，由此我们总结大众品 23H2 三大投资主线：1）基于当前消费者希望以更合适的价格获得高品质产品，我们重点推荐具备“高质性价比”特点的标的，主要涉及零食板块、低温奶、高档啤酒等；2）基于当前场景消费恢复较缓，我们推荐不太依赖中小 B 门店&场景受损带来的低基数的标的，主要涉及乳制品、饮料板块；3）具备事件催化&成本下行标的。本周组合：中炬高新、五芳斋、盐津铺子、劲仔食品、千味央厨、新乳业、伊利股份、青岛啤酒、重庆啤酒等。 6 月 12 日~6 月 16 日，5 个交易日沪深 300 指数上升 3.30%，食品饮料板块上升7.49%，其中其他酒类（+10.94%）、白酒（+9.30%）涨幅居前，肉制品（+0.17%）、乳制品（+2.25）涨幅靠后。具体来看，本周白酒板块顺鑫农业（+15.15%）、舍得酒业（+13.83%）涨幅较大，天佑德酒（+4.99%）、华致酒行（+5.08%）涨幅相对较小；本周大众品威龙股份（+26.20%）、古越龙山（+14.88%）涨幅相对居前，星湖科技（-4.98%）、仙乐健康（-3.45%）跌幅相对较大。 【白酒板块】端午回款节点即将到来，关注潜在 23Q2 业绩超预期机会 板块回顾：本周多因素驱动板块情绪表现向好 板块个股回顾：6 月 12 日~6 月 16 日，5 个交易日沪深 300 指数上升 3.30%，食品饮料板块上涨 7.49%，白酒板块涨幅大于食品饮料板块，涨幅为 9.30%。具体来看：顺鑫农业（+15.15%）、舍得酒业（+13.83%）、迎驾贡酒（+13.67%）涨幅居前，板块情绪积极向好，核心原因或为近期市场对宏观预期有所改善+端午节回款即将开启+23Q2 业绩预期差逐步显现+贵州茅台股东大会释放积极信号等。基本面看，由于当前白酒消费仍处于淡季，终端动销表现平稳，在端午回款节点即将到来之际，酒企相继开启端午相关动作，我们预计优质酒企 23Q2 回款进度仍将有优秀表现。 酒企观点更新: 贵州茅台/水井坊股东大会召开，传递积极信号 贵州茅台：供产销稳定可控，全年业绩确定性高。本周茅台召开股东大会，董事长丁雄军发言并向市场传递积极信号。公司依托五大核心竞争力—品牌/品质/工法/环境/文化，将美学观和生态观持续融入企业发展，打造可持续发展的五大生态体系：①蓝线生态体系（产业生态/产品生态/渠道生态），在保证供产销稳定可控的同时，打造完整产品价格带，满足消费者收藏/投资/社交等不同需求；②绿线生态体系（质量生态/自然生态）；③白线生态体系（科技/数字化/改革/开放），截至 6 月 12 日“i 茅台”的注册用户数/日活用户/累计预约人次达 4179万人/500 万人/33.82 亿，累计金额达 270 亿元；④紫线生态体系（文化生态/共 行业评级: 看好(维持) 分析师：杨骥 执业证书号：S1230522030003 yangji@stocke.com.cn 分析师：张潇倩 执业证书号：S1230520090001 zhangxiaoqian@stocke.com.cn 分析师：孙天一 执业证书号：S1230521070002 suntianyi@stocke.com.cn 分析师：杜宛泽 执业证书号：S1230521070001 17621373969 duwanze@stocke.com.cn 相关报告 1 《需求持续向好，重视改善机会》 2023.05.21 2 《需求回暖，积极布局》 2023.05.16 3 《白酒需求环比修复，大众品数据持续复苏》 2023.05.14 行业周报 http://www.stocke.com.cn 2/20 请务必阅读正文之后的免责条款部分 同体生态），坚持稳定分红并重视投资者关系。⑤红线生态体系（安全生态）。公司持续拓展直营渠道，加大系列产品投放，坚持营销体制改革+价格改革，推动直营&非标占比提升，围绕全年 15%的营收目标攻坚克难，全年业绩确定性高。 水井坊：价值链表现稳定，看好新财年业绩表现。根据公司股东大会交流反馈，今年以来宴席场次持续增长，宴席场景占比更高的八号销售表现更为优异，BC 联动带动开瓶率持续提升。公司二季度持续动销，库存控制良性，预计端午节将加大费用投入，争夺宴席份额。战略上，公司市场&产品战略延续，持续聚焦八大核心市场，深化打造重点 Top20 城市并予以资源倾斜。公司将于 7 月 1 日开启新财年，总体市场&产品战略延续，预计在经历库存去化后二季度将重拾正增长，三季度恢复双位数增长，当前公司动销表现符合预期，看好新财年业绩表现。 数据更新：飞天茅台批价环比稳定，库存保持相对低位 贵州茅台：本周飞天茅台（散）批价约 2795-2820 元，批价环比稳定；五粮液：本周批价稳定在 930-940 元，批价保持稳定；泸州老窖：批价约 880-900 元，批价表现稳定。 投资建议：看好全年投资机会，推荐关注三条主线 在当前行业处于预期底背景下，我们仍看好 23H2 消费升级趋势延续下的板块弹性表现，23H2 将关注三大投资主线：①确定性主线：看好高端酒需求韧性表现，当前首推估值具备性价比&业绩具备确定性的高端酒，比如：贵州茅台/泸州老窖/五粮液等；②复苏弹性主线：看好随着消费加速复苏，需求&业绩端弹性均较大的次高端酒，比如：山西汾酒/舍得酒业/水井坊等；③季报超预期或事件催化主线，看好潜力升级产品铺货表现，比如：迎驾贡酒/顺鑫农业/金徽酒/洋河股份/今世缘等。 ❑ 【食品板块】：重点关注数据持续恢复的标的 板块回顾：本周大众品板块表现分化 板块涨幅方面：速冻食品（+2.62%）、非乳饮料（+2.25%）涨幅居前，其他酒类（-3.68%）、啤酒（-2.55%）跌幅居前。 个股涨跌方面：本周大众品板块麦趣尔（+15.82%）、香飘飘（+14.70%）涨幅相对居前，科拓生物（-22.00%）、巴比食品（-9.54%）跌幅相对偏大。 本周更新：大众品成本跟踪、周思考、青岛啤酒、重庆啤酒、五芳斋更新 1、大众品成本跟踪：大众品大部分原材料价格同比下行