新股覆盖研究：豪恩汽电

http://www.huajinsc.cn/1 / 12请务必阅读正文之后的免责条款部分2023 年 06 月 12 日公司研究●证券研究报告豪恩汽电（301488.SZ）新股覆盖研究投资要点 本周三（6 月 14 日）有一家创业板上市公司“豪恩汽电”询价。 豪恩汽电（301488）：公司主要从事前装汽车电子产品的研发、生产和销售，主要产品为汽车智能驾驶感知系统，包括车载摄像系统、车载视频行驶记录系统和超声波雷达系统等产品。公司 2020-2022 年分别实现营业收入 7.19 亿元/9.81 亿元/10.79 亿元，YOY 依次为 12.61%/36.45%/10.01%，三年营业收入的年复合增速19.12% ； 实 现 归 母 净 利 润 0.68 亿 元 /0.97 亿 元 /1.05 亿 元 ， YOY 依 次 为256.39%/43.15%/8.20%，三年归母净利润的年复合增速 76.73%。最新报告期，2023Q1公司实现营业收入 2.44 亿元，同比增加 4.23%；归母净利润 0.15 亿元，同比下降4.33%。根据初步预测，预计公司 2023 年上半年扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润为 4,050.00 至 4,300.00 万元，同比 2022 年 1-6 月变动-1.73%至4.34%。投资亮点：1、公司深耕燃油车领域，与国内主要的燃油车企建立了较好合作；此外，公司积极拓展燃油车仍为主流车型的印度市场，并进入当地龙头印度铃木、印度马恒达的供应链中，报告期内亚洲市场收入实现快速增长。1）公司深耕燃油车应用领域，多年来已与东风日产、上汽大众、一汽-大众、长城汽车、吉利汽车、标致雪铁龙等国内主要的燃油车企建立了较为稳定的合作，报告期内燃油车相关订单收入占比维持在 90%以上。2）凭借在燃油车领域的已有优势，公司积极拓展汽车销量处于高速增长、且燃油车仍为主流应用车型的印度市场，且已进入当地乘用车龙头印度铃木、印度马恒达的供应体系中。与上述客户合作的持续深化带动公司相应收入快速增长，2020-2022 年，公司来自亚洲市场（不含境内）的收入分别为 0.86 亿元、1.52亿元、2.27 亿元，同比分别增长 86.17%、76.19%、48.70%。2、汽车智能化趋势下，驾驶自动化水平的提升将带动汽车智能驾驶感知系统需求大幅增加；面对广阔的市场前景，公司积极布局毫米波雷达、电子后视镜、自动泊车系统等产品。公司主要产品为车载摄像系统、车载视频行驶记录系统和超声波雷达系统等，属于汽车电子中的传感器类产品；随着汽车自动化程度逐渐提升，单车传感器数量快速增长，所需量级由普通汽车中的数十个增长至高级轿车的数百个，行业前景广阔。公司在相应前沿技术领域积极布局，其中，自主研发的毫米波雷达已实现对下游客户的批量供货，并已量产了包含12 颗雷达在内的自动泊车系统；此外，公司在电子后视镜产品上已完成大量项目预研工作，并已获得国内部分一线整车厂的定点项目，预计随着汽车电子后视镜 CMS 新国标 GB15084-2022 于 7 月 1 日正式实施，公司有望较好地把握 CMS 对传统后视镜加速替代的行业机遇。3、公司大力开拓新能源车客户，目前已获得了小鹏、理想、比亚迪等客户订单，截至目前，未来三年新项目中新能源金额占比呈现逐年提升趋势。公司于 2018 年开始加大力度拓展新能源车客户，截至目前已获得 33 家车企的定点开发项目，配套车型包括比亚迪唐/宋及宋 PLUS/海豹、理想 L9、哪吒 U/V/S 系列、小鹏 EP31 等，报告期内来自新能源车的收入占比分别为 3.71%、4.23%、8.85%，呈现逐年提升状态。根据公司招股书，公司多个新能源车项目将集中在 2024 及 2025 年量产，2023-2025 年新能源车项目预估金额分别为 3.36 亿元、11.64 亿元、10.97交易数据总市值（百万元）流通市值（百万元）总股本（百万股）69.00流通股本（百万股）12 个月价格区间/分析师李蕙SAC 执业证书编号：S0910519100001lihui1@huajinsc.cn相关报告芯动联科-新股专题覆盖报告（芯动联科）-2023 年第 118 期-总第 315 期 2023.6.11金杨股份-新股专题覆盖报告（金杨股份）-2023 年第 117 期-总第 314 期 2023.6.11明阳电气-新股专题覆盖报告（明阳电气）-2023 年第 115 期-总第 312 期 2023.6.9仁信新材-新股专题覆盖报告（仁信新材）-2023 年第 116 期-总第 313 期 2023.6.9时创能源-新股专题覆盖报告（时创能源）-2023 年第 114 期-总第 311 期 2023.6.9新股覆盖研究/http://www.huajinsc.cn/2 / 12请务必阅读正文之后的免责条款部分亿元，占新项目金额比重分别为 21.18%、47.86%、50.36%。同行业上市公司对比：综合考虑业务与产品类型等方面，选取同行业中的德赛西威、华阳集团、均胜电子、路畅科技为豪恩汽电的可比上市公司；从上述可比公司来看，2022 年平均收入规模为 176.76 亿元，可比 PE-TTM（剔除负值/算术平均）为 38.67X，销售毛利率为 19.22%；相较而言，公司营收规模低于行业平均，销售毛利率水平高于行业平均。 风险提示：已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内容数据截选可能存在解读偏差等。具体上市公司风险在正文内容中展示。公司近 3 年收入和利润情况会计年度2020A2021A2022A主营收入(百万元)718.7980.61,078.8同比增长(%)12.6136.4510.01营业利润(百万元)74.1100.9104.9同比增长(%)337.8436.163.94净利润(百万元)67.696.7104.6同比增长(%)256.3943.158.20每股收益(元)0.981.401.52数据来源：聚源、华金证券研究所新股覆盖研究/http://www.huajinsc.cn/3 / 12请务必阅读正文之后的免责条款部分内容目录一、豪恩汽电...................................................................................................................................................... 4（一）基本财务状况.................................................................................................................................... 4（二）行业情况..........................................................................