策略深度研究·估值跟踪：从市盈率及分化程度看A股近期变化

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2023年06月12日策略深度研究·估值跟踪从市盈率及分化程度看 A 股近期变化核心观点策略研究·策略深度证券分析师：王开021-60933132wangkai8@guosen.com.cnS0980521030001基础数据中小板/月涨跌幅(%)7136.73/-0.82创业板/月涨跌幅(%)2152.42/-4.44AH 股价差指数139.64A 股总/流通市值 (万亿元)109.35/94.09市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《策略深度研究-ESG 指数和 ESG 基金的比较分析》 ——2023-06-07《策略深度研究-多视角下的“中特估”投资范式》 ——2023-06-02《产业链 ESG 系列研究(三)-金融业 ESG 实践与高质量信息披露》——2023-05-31《产业链景气度系列研究(三)——TMT 产业景气投资框架》——2023-05-29《策略深度研究·估值跟踪-从市盈率及分化程度看中特估值》——2023-05-13中特估指数年初以来市盈率抬升、估值分化程度降低：截止至 2023 年 6 月 9日收盘，中特估目前市盈率中位数为 13.95 倍（今年初是 11.5 倍附近），位于 2015 年以来历史分位点的 24.7%。市盈率 75 分位数和 25 分位数的比值为 2.89，位于历史分位点的 11.1%，年初比值是 3.23 附近。全球主要指数估值对比。横向对比全球股票市场方面，纳斯达克指数在全球主要股票指数中市盈率倍数处在较高水平。相较之下，沪深 300 指数与恒生指数市盈率较低，估值水平处于较低位置。截止至 2023 年 5 月最后一个交易日收盘,在全球主要股票市场中，沪深 300 指数市盈率（整体法）为 11.7倍，道琼斯工业为 23.7 倍，纳斯达克市盈率为 36.0 倍，富时 100 市盈率为11.5 倍，恒生指数为 8.6 倍。A 股整体估值中位数：从 A 股整体估值水平来看，A 股整体估值中位数小幅下降。截止至 2023 年 5 月最后一个交易日收盘，全部 A 股市盈率（TTM）中位数为 34.3 倍（剔除负值，下同），前值为 34.3 倍。当前估值水平处于自2000 年以来的 30%历史分位数的位置，前值为 30%，整体估值水平处历史偏低水平，低于2000 年至2023 年5 月最后一个交易日收盘整体历史中枢41.80倍的位置。根据我们统计的数据，全部 A 股市盈率（TTM）中位数近一年来的阶段性高点是在 2023 年 3 月 6 日的 36.3 倍的位置。主要指数估值与分化程度对比。截止至 2023 年 5 月最后一个交易日收盘，全部 A 股、非金融 A 股、创业板、沪深 300、中证 500 和中证 1000 指数市盈率中位数（TTM）分别为 34.3 倍、35.0 倍、44.4 倍、21.2 倍、24.3 倍和 32.7倍，位于历史分位数的 30%、32%、33%、32%、18%和 32%位置。基金重仓股：截止至 2023 年 5 月最后一个交易日收盘，基金重仓股 TOP100当前市盈率中位数和相对市盈率中位数(基金重仓股估值中位数÷全部 A 股估值中位数)分别为 25.3 和 0.73，前值为 26.0 和 0.77。处于 2010 年至今的 20%和 41%历史分位点处，前值为 22%和 48%。行业估值：从行业内部的市盈率中位数来看，市盈率偏低者占多数，行业市盈率中位数大于 50 的仅 5 个，而行业市盈率中位数小于 30 的占 17 个，数量分布扎堆低位。目前社会服务行业在我们统计自 2000 年 1 月 4 日以来的市盈率数据中居行业市盈率第一，同时社会服务行业历史分位数居行业市盈率历史中位数分位数第一。赛道估值：从赛道内部的市盈率中位数来看，市盈率偏高者占少数，重点赛道市盈率中位数均在 50 以内，而市盈率中位数小于 30 的赛道占 8 个，目前工业互联网指数在市盈率估值中位数中居全赛道市盈率第一，且工业互联网指数历史分位数居赛道股市盈率历史中位数分位数第一。截止至 2023 年 6月 9 日收盘，从 A 股各赛道股市盈率中位数及其历史分位数散点图来看，16个赛道市盈率中位数历史分位数低于 50%，13 个赛道市盈率中位数历史分位数低于 20%。风险提示：海外地缘冲突尚未缓解、欧美推行逆全球化对供应链和产业链造成压力。股票报告网整理http://www.nxny.com请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录全球主要指数估值 .............................................................. 7市盈率：沪深 300 整体市盈率较上月微降 .................................................. 7市净率：沪深 300 市净率与上月持平 ...................................................... 7市盈率历史分位数：沪深 300 指数处于历史中等水平 ........................................ 8A 股整体：估值位于历史分位数 30%的位置 ......................................... 9A 股整体估值中位数 5 月较上月持平 ...................................................... 9A 股估值分化程度小幅降低 ............................................................. 10A 股非金融板块估值小幅下降，个股分化度小幅上升 ....................................... 10主要指数：创业板估值中位数较主板走势一致 ..................................... 12市场整体状态：主要指数估值与分化程度对比 ............................................. 12沪深 300 指数：估值中位数降低 1% ...................................................... 13中证 500 指数：估值中位数下降，分化度上升 10% ......................................... 14中证 1000 指数：估值中位数下降 1%，分化度下降 6% .......................................15创业板：估值升高 1% .................................................................. 16基金重仓股：TOP100 未跑赢大盘 .............................................