行业比较周跟踪：A股估值及行业中观景气跟踪周报

策略研究 策略研究 证券研究报告 权威报告解读 2023 年 6 月 12 日 A 股估值及行业中观景气跟踪周报 ——行业比较周跟踪（20230603-20230609） 证券分析师 林丽梅 A0230513090001 linlm@swsresearch.com 刘雅婧 A0230521080001 liuyj@swsresearch.com 王胜 A0230511060001 wangsheng@swsresearch.com 研究支持 郝丹阳 A0230121120003 haody@swsresearch.com 联系人 郝丹阳 (8621)23297818×转 haody@swsresearch.com 本期投资提示： 一、A 股本周估值  1）指数及板块估值比较：  A 股整体 PE 为 17.7 倍，处于历史 37%分位；  上证 50 指数 PE 为 9.8 倍，处于历史 30%分位；  中证 500 指数 PE 为 25.3 倍，处于历史 24%分位；  创业板指数 PE 为 30.8 倍，处于历史 3%分位；  中证 1000 指数 PE 为 35.4 倍，处于历史 29%分位；  国证 2000 指数 PE 为 47.9 倍，处于历史 58%分位；  创业板指数相对于沪深 300 的 PE 为 2.6 倍，处于历史 0%分位。  2）行业估值比较：  PE 估值在历史百分 85%分位以上的行业：房地产、商贸零售、社会服务、纺织服饰、生物制品、计算机（光学光电子、IT 服务、软件开发）、游戏；  PB 估值在历史百分 85%分位以上的行业：无；  PE\PB 均在历史百分 15%分位以下的行业：银行、保险、能源金属、航运港口、物流。 二、行业中观景气跟踪  1）新能源  光伏：本周上游硅料价格快速下跌带动全产业链价格普跌。上游：本周多晶硅料和多晶硅价格分别大幅下降 11.7%和 11.3%，自年初以来两者价格均已下跌 50%左右。硅料大幅降价主要系：1）二季度上游新增产能继续释放，硅料继续累库，供给增加；2）上游厂商出货意愿较强，而下游“买涨不买跌”，观望情绪加重；3）硅片“去库存”不及预期，压制硅料价格，短期看上游产能的释放仍将继续，硅料价格仍有下行压力。中游：本周硅片价格续跌 5.5%。尽管硅片企业采取“去库存”措施来应对当前市场，但这种减产幅度却不及预期。据硅业分会数据统计显示，2023 年 5 月国内硅片产量增加至 47.8GW，环比增加 3.2%。单晶硅片产量为 47.6GW，环比增加 3.3%，短期内硅片供给大于需求。而面对上中游的持续降价行为，下游也迅速跟进。下游：本周电池片和组件价格分别续跌3.8%和6.1%。目前随着产业链的价格普降，下游需求端观望情绪浓厚，国内部分终端项目提货和开工都出现一定延迟。  电池：钴、镍：本周钴价小幅续涨 2.6%，镍价下跌 2.1%。锂：本周锂盐继续反弹，六氟磷酸锂价格上涨 3.8%，碳酸锂价格上涨 4.2%（价格已回升至 31 万元/吨以上），氢氧化锂价格上涨 1.7%，近一个月以来以上三者价格均已回升 50%以上。锂盐价格的回升主要系：1）上游碳酸锂库存去化，同时近期锂矿供应偏紧，现货紧俏；2）需求端边际回暖，下游厂商补库备货所致。但是锂盐并不具备像去年价格大幅上涨的条件，本轮价格回升更多以情绪和需求修复为主，预计后续价格以稳运行。本周三元 811 型正极材料价格小幅上涨 1.9%，磷酸铁锂正极材料价格上涨 1.0%。 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 策略研究 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 2 页共 5 页简单金融成就梦想  2）地产链  钢铁：本周螺纹钢现货价格上涨 3.0%，螺纹钢期货价格上涨 3.2%。成本端：本周铁矿石大幅上涨 9.7%，针对于近期铁矿石的上涨，上证报记者从权威渠道独家获悉，针对铁矿石价格的“非理性”上涨，监管部门或采取措施，有效遏制铁矿石价格不合理上涨。供给端：供给端边际减少，据中钢协数据估算显示，2023 年 5 月下旬全国日产粗钢 279.83 万吨，环比下降 3.72%。需求端：地产需求端的政策支持预期走强。近期苏州颁布住房公积金新政，青岛也出台了地产新政，涉及放松限售、降低首付比例、试点房票制等。尽管当前地产保持“供需两弱”格局，但展望后续，在地产政策持续优化下，地产需求回暖的预期逐渐走强，钢价预计以稳运行。  建材：水泥：本周全国水泥价格指数续跌 1.8%，相比于去年同期而言，水泥价格仍下跌 19.1%。除了淡季的季节性原因外，下游地产新开工持续低迷也是本轮水泥行情低迷的重要原因。后续随着 6、7 月全国降水偏多，水泥淡季的到来，价格仍将承压。玻璃：本周玻璃期货结算价上涨 1.3%，5月下旬浮法平板玻璃价格下跌 4.5%。近期市场交易情绪一般，下游观望心态为主，玻璃厂商库存小幅回落。  3）消费  猪肉：据农业农村部监测数据显示，本周生猪(外三元)价格续跌 0.5%，猪肉价格上涨 0.7%。供给端：猪价低迷背景下，养殖持续亏损（自繁自养生猪养殖利润亏损程度逼近历史新低）。展望后续，供给端压力或只增不减，行业亏损压力预计仍将持续。需求端：随着夏季到来，气温升高，终端需求预计维持疲软。总体而言，供给充裕，消费疲软，行业景气低迷依然是当前主基调，产能去化趋势确立，二季度或将加速。  农产品：玉米：本周玉米上涨 0.4%，玉米淀粉上涨 0.6%。本周陈化玉米库存继续消耗，但后续短期随着后续新麦的陆续上市，玉米对小麦的替代作用减弱，价格或将有所回落。大豆：本周大豆价格与上周保持一致。小麦：本周小麦价格下跌 1.1%。一方面本周随着河南等地强降雨结束，前期受市场情绪而推高的小麦价格向理性回归；另一方面近期新麦陆续上市，供给增加，小麦价格有所回落。预计后续随着新麦继续上市，而需求端仍处于季节性淡季，小麦价格承压。  白酒：本周 21 年飞天茅台（原箱）一批价为 2990 元与上周保持一致。  4）中游制造  挖掘机：降幅收窄，结构上继续呈现出口好于外销的状态。据中国工程机械工业协会统计显示，2023 年 5 月销售各类挖掘机 16809台，同比下降 18.5%，降幅环比上月收窄 5 个百分点，其中内销同比下降 45.9%；出口同比增长 21%。  5）TMT  半导体：据半导体产业协会（SIA）数据显示，2023 年 4 月我国半导体销售额同比下降 31.4%，降幅环比上周收窄 2.7 个百分点，延续上个月降幅收窄的趋势，环比方面增长 2.9%。而分地区来看，美洲和日本半导体销售同比降幅继续扩大，而欧洲和中国半导体销售额同比增速已率先见底回升（其中欧洲增速已转负为正）。展望未来，根据世界半导体贸易统计协会的预测数据，SIA 预计 2023年半导体市场销售下滑 10.3%，2024 年将反弹成长 11.9%，半导体行业周期下行已逐渐进入尾声。  6）周期  有色金属：宏观方面，本周美联储加息预期降温：1）美国 5月 ISM 制造业 PMI 为 46.9，低于