化工行业动态报告：国庆期间布油一度突破86美元／桶，醋酸、CPL连涨月余

请参阅最后一页的重要声明 证券研究报告·行业动态 国庆期间布油一度突破 86 美元/桶，醋酸、CPL 连涨月余最新景气指数 9.60，上周景气指数 7.34；化工景气指数继续为正，二级市场基础化工指数（中信）涨 0.28%，上证涨 0.85%。 油价上涨，上周四 WTI 结算价 84.11 美元/桶，周涨 1.42 美元/桶，布油盘中一度突破 86 美元/桶，美国 10 月 5 日当周石油钻机数 861 口，环比减 2 口，前值减 3 口，美伊制裁将是下半年主要不确定因素，整体预计 2018 年原油价格中枢提高，炼油、炼化、煤化工迎长期投资良机。 周期板块方面，节前白马蓝筹一如我们所言触底反弹，根据我们悲观情景预计，白马股已经进入估值极低区间，持续推荐万华化学、煤气化龙头、大炼化+化纤、尼龙 66、农化、天然气：聚氨酯全球寡头垄断，万华化学产能全球第一，石化、精细化工持续投产，高成长兼具高分红，重点推荐万华化学；原油中枢提高，叠加煤气化龙头不断扩产，重点推荐鲁西化工、华鲁恒升，而且万华、华鲁、鲁西规划项目均在山东新旧动能转换第一批优选项目名单中，随着下半年原油价格站稳 80 美元/桶以上，中石油将迎来业绩弹性空间，列入重点推荐 中国石油；大炼化重点推荐股息率高、具备上中下游一体化的炼化龙头中国石化；国内一批化纤产业相关民营企业（主业为 PTA 和涤纶长丝）正处于大炼化投产前夕，垂直一体化打通“炼化-化纤”全产业链，重点推荐桐昆股份、恒力股份、恒逸石化和荣盛石化； PA66 产业链寡头垄断，龙头提价意愿强，重点推荐神马股份；长周期逻辑来看，农化板块逐步迎来配置良机：长期来看，农作物价格逐步企稳复苏，农化板块蓄势待发，农药行业环保和入园压力极大，重点推荐利尔化学、扬农化工、沙隆达 A；化肥行业具备底部配置时机，重点推荐新洋丰、金正大；天然气消费旺盛、LNG 填补供应缺口，重点推荐新奥股份、广汇能源；个股推荐建新股份，ODB-2 长单价格再上调，全球仅剩 4 家企业，价格长期高位稳中上涨，公司业绩节节升高。 我们判断化工行业进入产业格局变动、新兴需求崛起、环保精细领衔的时代：重点推荐万润股份沸石未来三年持续放量，成长性仍在，估值有望回补；混晶龙头飞凯材料、湿电龙头江化微、陶瓷全产业链标的国瓷材料、国内铝塑膜龙头新纶科技。 二甲醚：本周二甲醚价格为 4690 元/吨，周涨幅为 6.11%。目前由于国庆节前备货下游大量采购，目前主流厂家已经限量销售，国庆假期过后二甲醚价格仍有上行可能预计价格会有 50 元/吨的上调。 硫酸：本周硫酸价格为 570 元/吨，周涨幅为 5.56%。主要系硫磺上涨，成本支撑，企业供应缩减及下游磷铵需求稳定。 醋酸：本周醋酸价格为 4750 元/吨，周涨幅为 5.56%。中秋节前，迎来补货小高潮，市场信心大增；中秋之后，下游补货持续，各家表示货源紧张。相关上市公司：华鲁恒升、华谊集团。 维持 买入 黄帅 010-85130726 执业证书编号：S1440518010001 于洋 010-86451150 执业证书编号：S1440518080001 邓胜 021-68821600 执业证书编号：S1440518030004 研究助理: 郑勇 010-85130262 zhengyong@csc.com.cn 研究助理: 胡世超 010-86451498 hushichao@csc.com.cn 发布日期： 2018 年 10 月 08 日 市场表现 相关研究报告 -27%-17%-7%3%13%2017/10/92017/11/92017/12/92018/1/92018/2/92018/3/92018/4/92018/5/92018/6/92018/7/92018/8/92018/9/9化工上证指数化工 1 化工 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 中信建投化工景气指数 图 1：石油价格与中信建投化工景气指数走势 单位： 美元/桶 资料来源：中信建投研发部 图 2：中信建投化工景气指数与中信基础化工指数走势 资料来源：中信建投研发部 本周涨跌幅最大产品： 本周上涨的主要产品有：二甲醚、硫酸、醋酸。 本周下跌的主要产品有：挂牌聚合 MDI、炭黑、DMF。 二甲醚：本周二甲醚价格为 4690 元/吨，周涨幅为 6.11%。本周二甲醚价格呈波动趋势，周初由于成交转淡，上行动力不足，整体大幅下行，但目前由于国庆节前备货下游大量采购，目前主流厂家已经限量销售，由于国庆假期 7 天，下游库存有一定的时间消耗，预计需求仍有支撑，国庆假期过后二甲醚价格仍有上行可能预计价格会有 50 元/吨的上调，另外需密切关注各家企业装置检修情况、库存情况。硫酸：本周硫酸价格为 570元/吨，周涨幅为 5.56%。本周中国硫酸市场表现有佳，华东以南呈上行走势，幅度 10-100 元/吨不等，较不可观。“中秋节”刚过市场便迎来新一轮上涨，率先从安徽地区开启，随即苏南、浙江、湖北等其他区域陆续调涨。供应缩减及需求稳定为主要诱因。醋酸：本周醋酸价格为 4750 元/吨，周涨幅为 5.56%。醋酸价格大幅走高，2030405060708090100110120130140150-100-75-50-250255075100中信建投化工景气指数Brent油价20002500300035004000450050005500600065007000750080008500-100-75-50-250255075100中信建投化工景气指数基础化工指数(中信) 2 化工 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 各地价格均有不同程度走高，幅度在 50-250 元/吨，中秋节前，迎来补货小高潮，市场信心大增；中秋之后，下游补货持续，各家表示货源紧张。本周开工情况与上周相比小幅上探 1.14%，整体开工情况变化不大。 挂牌聚合 MDI：本周 MDI 的价格为 15500 元/吨，周跌幅 8.82%。本周聚合 MDI 延续节前跌势。周内因国庆长假将至，商家再次试图推涨，但旧事重现，涨价火苗还未烧旺，就被万华 10 月份聚合 MDI 挂牌价降价的冷水再次泼灭。市场看跌气氛再次笼罩市场，多次拉涨未成打击市场心态，下游刚需谨慎接货，高价难有成交，商家报盘弱势下滑，积极随行就市商谈出货。炭黑：本周炭黑的价格为 7300 元/吨，周跌幅 5.19%。尽管说轮胎开工基本恢复正常，但部分轮胎反馈原料炭黑库存比较高，采购积极性一般，再者 24 日开始轮胎出口关税增加10%再添利空，因此炭黑短线向好有限。DMF：本周 DMF 的价格为 5900 元/吨，周跌幅 4.84%。本周国内 DMF 市场盘整为主。节前鲁西化工报价下调 50 元/吨，贸易商报盘窄幅下调，市场商谈重心下探。下游浆料企业开工暂无明显好转，关注后续工厂价格政策及出货情况。 表 1：化工产品价格及涨跌幅 产品 单位 2018-09-28 周涨跌幅（%） 月度涨跌幅（%） 2018 年涨跌幅（%） 二甲醚 河南（元/吨） 4690 6.11 14