航空机场行业2023年4月经营数据点评：国内客运量超19年同期，国际航班量加速恢复

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2023 年 5 月 16 日 行业研究 国内客运量超 19 年同期，国际航班量加速恢复 ——航空机场行业 2023 年 4 月经营数据点评 交通运输仓储 ◆2023 年 4 月三大航国内航线客运需求环比增长。2023 年 4 月，国航、东航、南航 ASK 较上年同期分别上涨 467%、736%、286%，环比上月分别上涨 13.0%、10.9%、7.2%，较 2019 年同期分别下跌 11.3%、10.1%、8.1%；客运量分别同比上涨 592%、972%、404%，环比上月分别上涨 12.2%、13.1%、8.3%，较 2019 年同期分别下跌 7.9%、11.7%、5.2%；客座率分别为 70.6%、72.1%、76.0%，同比分别增加 15.8、15.2、18.7pct，环比上月分别增加 1.0、1.7、1.9pct。 分结构看，2023 年 4 月国航、东航、南航国内航线客运量环比上月分别增长10.6%、11.9%、6.9%，分别较 2019 年同期增长 7.3%、1.0%、6.1%；国际航线客运量环比上月分别增长 79.0%、52.8%、41.7%，分别恢复至 2019 年同期的 21.4%、19.1%、31.5%；地区航线客运量环比上月分别增长 20.6%、28.3%、40.7%，分别恢复至 2019 年同期的 46.2%、54.9%、56.8%。 ◆吉祥航空 4 月国际航线客运量加快恢复。吉祥航空 2023 年 4 月 ASK 同比增长 1146%，环比上月增长 1.3%，其中国内航线 ASK 同比增长 1090%，环比上月下降 0.35%；客运量同比增长 1461%，环比上月增长 2.2%，其中国内航线客运量同比增长 1410%，环比上月增长 2.0%，较 19 年同期增长 16.5%；国际航线客运量环比增长 17.0%，恢复到 2019 年同期的 51.4%；地区航线客运量环比下降 26.4%，恢复到 2019 年同期的 55.7%。 ◆春秋航空 4 月国际航线客运量加快恢复。春秋航空 2023 年 4 月 ASK 同比增长 303%，环比上月增长 2.1%，其中国内航线 ASK 同比增长 246%，环比上月增长 0.07%；客运量同比增长 416%，环比上月增长 5.2%，其中国内航线客运量同比增长 367%，环比上月增长 3.9%，较 19 年同期增长 31.0%；国际航线客运量环比增长 22.4%，恢复到 2019 年同期的 38.5%；地区航线客运量环比增长 2.4%，恢复到 2019 年同期的 50.2%。 ◆首都机场、浦东、白云机场国际旅客吞吐量环比增长。首都机场、浦东机场、白云机场 23 年 4 月国内航线旅客吞吐量较 19 年同期分别变化-33.1%、-19.3%、+6.8%；国际航线旅客吞吐量分别恢复到 19 年同期的 17.9%、26.0%、36.2%，地区航线旅客吞吐量分别恢复到 19 年同期的 31.3%、54.1%、52.7%。 ◆国内航线旅客运输规模超疫情前水平。民航总局统计：2023 年 4 月，全行业完成运输总周转量 93.1 亿吨公里、旅客运输量 5027.5 万人次、货邮运输量 54.5万吨，同比分别增长 214.5%、537.9%、29.5%，分别恢复至 2019 年同期的88.6%、94.6%、90.6%。其中，国内航线旅客运输量较 2019 年同期增长 3.4%。 ◆投资建议：航空客运需求恢复势头良好，暑运有望迎来出行需求集中释放；随着航空客运需求的逐步恢复，出行旺季航空机场公司盈利修复值得期待。我们维持行业“增持”评级，推荐中国国航、吉祥航空、白云机场、上海机场，建议关注中国东航、南方航空、春秋航空、深圳机场和华夏航空。 ◆风险分析：新冠疫情持续时间超出市场预期；宏观经济大幅下滑导致行业需求下降；中美贸易摩擦持续发酵，人民币汇率出现巨幅波动；原油价格大幅上涨。 重点公司盈利预测与估值表 证券代码 公司名称 股价（元） EPS（元） PE（X） 投资评级 22A 23E 24E 22A 23E 24E 601111.SH 中国国航 9.69 -2.81 0.27 0.69 - 36 14 增持 600004.SH 白云机场 14.45 -0.45 0.25 0.64 - 58 23 增持 600009.SH 上海机场 49.93 -1.20 0.97 2.02 - 51 25 增持 603885.SH 吉祥航空 16.65 -1.87 0.58 1.01 - 29 16 增持 资料来源：Wind，光大证券研究所预测，股价时间为 2023-05-16； 增持（维持） 作者 分析师：程新星 执业证书编号：S0930518120002 021-52523841 chengxx@ebscn.com 联系人：卢浩敏 021-52523659 luhaomin@ebscn.com 行业与沪深 300 指数对比图 -40%-20%0%20%40%60%2018-012019-012020-012021-012022-012023-01沪深300航空机场(中信) 资料来源：Wind 相关研报 五一假期出行需求恢复强劲，中美国际航线首次增班——交通运输行业周报 20230507（2023-05-07） 航司机场盈利开始修复，快递公司盈利继续分化——交通运输行业 2022 年报及 2023 年一季报业绩综述（2023-05-03） 23 年一季度大幅减亏，期待公司盈利加速修复——上海机场（600009.SH）2022 年报及 2023年一季报点评（2023-05-02） 成本管控效果显著，推动业绩良好增长——顺丰控股（002352.SZ）2023 年一季报点评（2023-04-26） 运营修复速度行业领先，盈利能力有望快速恢复——吉祥航空（603885.SH）2022 年报点评（2023-04-18） 23 年一季度实现扭亏，国际航线有望加速恢复——白云机场（600004.SH）2022 年报及 2023年一季报点评（2023-04-13） 行业底部已过，龙头弹性有望充分释放——中国国航（601111.SH）2022 年报点评（2023-03-31） 百转千回，终见曙光——交通运输行业 2023 年投资策略（2022-11-21） 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 交通运输仓储 1、 2023 年 4 月，三大航国内航线客运需求环比增长 2023 年 4 月，国航、东航、南航 ASK 较上年同期分别上涨 467%、736%、286%，环比上月分别上涨 13.0%、10.9%、7.2%，较 2019 年同期分别下跌11.3%、10.1%、8.1%；客运量分别同比上涨 592%、972%、404%，