传媒行业周观点：混合变现成手游盈利主流趋势，全球云游戏市场保持蓬勃发展态势

[Table_RightTitle] 证券研究报告|传媒 [Table_Title] 混合变现成手游盈利主流趋势，全球云游戏市场保持蓬勃发展态势 [Table_IndustryRank] 强于大市(维持) [Table_ReportType] ——传媒行业周观点(05.08-05.14) [Table_ReportDate] 2023 年 05 月 15 日 [Table_Summary] 行业核心观点： 上周传媒行业（申万）下跌 5.97%，居市场第 30 位，跑输沪深 300 指数。混合变现成手游盈利主流趋势，依靠多元的变现策略成为市场热点。2019 年至 2023 年第一季度，全球收入前 100 名的手游中，超过 95%的手游采用了 4 种及以上的变现策略，混合变现已成为头部手游盈利的主流趋势。全球云游戏市场保持蓬勃发展态势，云游戏市场营收规模持续扩大。2022 年以来，全球游戏行业政策、产业生态及市场环境持续向好，为云游戏的稳定快速发展增加了确定性和引导性。我们认为云游戏技术已成为促进数字文化自信繁荣、助力数实融合全面落实的重要力量，在推动数字经济高质量发展中发挥了重要的技术价值。 投资要点： ⚫ 游戏：1）新变化印证版号难题趋近解决，AIGC+游戏开始发力。海内外政策扶持明朗积极，行业回归稳定环境。伴随大量重点产品过审，新发放版号带来的“应激”市场反应已消失；AIGC 对行业的影响不断深化，但尚未进入大变动阶段。2）出海市场整体竞争日趋激烈，中国手游全球竞争力持续增强。2022 年，中国手游在海外手游市场的渗透率约 28%。在国内厂商的商业化积累、存量产品的头部优势及海外手游渗透率尚有提升空间下，预计未来中国游戏出海市占率平均每年还能提升 1 个百分点左右。 ⚫ 元宇宙：AIGC 加速元宇宙常态落地，提升内容生产质量。2022 年以来，AIGC 成为火爆风口。其有助于提升内容创作生产者的生产效率与数量，经强大的模型训练后的自主创作能力又能够优化生成内容的质量，重塑内容行业生产方式，精准解决 PGC、UGC 模式痛点所在。 ⚫ 财报数据：任天堂发布 2023 财报，NS 平台软件销量突破 10 亿套。5月 9 日，任天堂发布了 2022-2023 财年的年度财报。上一财年的毛利润为 8854 亿日元（折合约 453 亿元人民币），同比下降 6.4%；毛利率55.3%，同比下降 0.5%。同时，Switch 平台上的软件累计销量达到10.4 亿份，超过 2004 年发布的 DS 平台所创下的 9.5 亿份，成为软件总销量最高的任天堂平台。 ⚫ 投资建议：顺应政策的严监管环境推动行业改革，把握后疫情时代及Z 世代带来的创新需求。1）游戏：看好 2023 年游戏市场回暖以及电竞行业发展。2）影视院线：电影行业将迎来复苏，影院创新服务带来新收入，重点关注龙头院线个股；3）影视剧集：剧集市场“提质减量”，建议关注拥有较强内容打造能力的个股；4）广告营销：梯媒仍为 2023年核心赛道，重点关注梯媒个股，推荐关注影院广告等线下渠道复苏；5）元宇宙：政策加码，相关技术快速发展，建议关注 AIGC催化。 ⚫ 风险因素：政策环境变化；消费复苏不及预期；市场竞争加剧；创新技术应用不及预期；商誉减值风险。 [Table_Chart] 行业相对沪深 300 指数表现 数据来源：聚源，万联证券研究所 [Table_ReportList] 相关研究 五一档延续春节档复苏势头，双头部新片拉动票房 消费需求复苏可期，电影、剧集市场呈现回暖迹象 米哈游新游《崩坏：星穹铁道》表现亮眼，电竞国家集训队名单公布 [Table_Authors] 分析师: 夏清莹 执业证书编号： S0270520050001 电话： 075583228231 邮箱： xiaqy1@wlzq.com.cn 研究助理: 李中港 电话： 17863087671 邮箱： lizg@wlzq.com.cn -20%-10%0%10%20%30%40%50%60%70%80%传媒沪深300证券研究报告 行业周观点 行业研究 135654518 [Table_Pagehead] 证券研究报告|传媒 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 2 页 共 14 页 $$start$$ 正文目录 1 传媒行业周行情回顾 ........................................................................................................ 3 1.1 传媒行业涨跌情况 ................................................................................................. 3 1.2 传媒行业估值与交易热度 ..................................................................................... 4 1.3 个股表现与重点个股监测 ..................................................................................... 5 2 传媒行业周表现回顾 ........................................................................................................ 6 2.1 游戏 ......................................................................................................................... 6 2.2 影视院线 ................................................................................................................. 8 3 行业新闻与公司公告 ........................................................................................................ 9 3.1 行业及公司要闻 ..................................................................................................... 9 3.2 公司重要动态及公告 ........................................................................................... 10 4 投资建议 ............