社会服务业行业周报：全球旅游已恢复至疫情前80%水平，米奥会展接入OpenAI服务

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 行业周报●社会服务 [Table_IndustryName] [Table_ReportDate] 2023 年 05 月 14 日 [Table_Title] 行业深度报告模板 全球旅游已恢复至疫情前 80%水平，米奥会展接入 OpenAI 服务 社会服务业 [Table_InvestRank] 推荐(维持) 核心观点: [Table_Summary] ⚫ 板块表现： 本周社服行业涨跌幅为-1.84% ，在所有 31 个行业中周涨跌幅排名第16 位。其中，各细分板块涨跌幅分别为：专业服务（-4.42%），酒店餐饮（-4.96%），教育（5.94%），旅游及景区（-3.79%）。 ⚫ 重点公告&事件： （1）Dufry 一季度业绩增长 113.4% 与 Autogrill 整合完成，增长预期乐观；（2）错峰游机票酒店价格双双跳水：机票比高铁便宜 跟团游降价三成；（3）世界旅游组织：全球旅游已恢复至疫情前水平的 80%； ⚫ 核心观点： 免税：高频数据平稳，关注政策催化。受限于供给因素尚未改善，免税高频数据表现较为平缓，我们认为板块今年核心催化或在于国人市内免税政策落地。中长期看，国内免税业消费回流逻辑未变，顶奢品牌开始进驻免税运营商项目已反映相关趋势变化，短期回调后将为长期布局提供契机。推荐中国中免，海南机场，建议关注王府井、海汽集团、海南发展、上海机场、白云机场、百联股份。 会展：行业旺季来临，内外展公司业绩有望兑现。会展业自 4 月开始进入旺季，Q2 板块业绩从绝对和相对值角度看将迎来快速提升。推荐海外自办展龙头米奥会展（一带一路市场布局领先，AI 技术赋能降本提效），建议关注国资会展龙头兰生股份（困境反转+会展中国战略打开成长空间。 旅游：国内游及澳门博彩景气持续回升，Q2 业绩弹性有望显现。考虑出境游供给侧仍有诸多限制，预计 Q2 国内游+澳门博彩业景气有望继续上行。结合估值及增量项目储备情况，推荐天目湖、大丰实业、美高梅中国、金沙中国、银河娱乐。 酒店：商旅复苏加速推动经营数据超预期，重点关注加盟商后续开店信心。国内酒店行业中长期的供需、竞争格局均较为清晰，头部酒店集团受益于供给出清+轻资产扩张+中高端升级，仍是疫后行业复苏最大受益者，推荐锦江酒店、首旅酒店、华住集团-S、君亭酒店。 餐饮：经营数据稳步修复，预期稳定后关注开店和新品牌孵化进展。上市餐企开年至今经营恢复良好，此外伴随多个餐饮品牌开放加盟/类加盟机制，我们认为未来 2-3 年或将是强势能品牌开店提速的最佳阶段，推荐强品牌势能餐企九毛九、海伦司、奈雪的茶。 ⚫ 风险提示： 疫情二次传播风险；宏观经济下行风险；行业竞争格局恶化风险。 [Table_Authors] 分析师 顾熹闽 ：021-2025 2670 ：guximin_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130522070001 相关研究 [Table_Research] 【银河社服】行业动态点评：澳门 2 月博彩毛收入续超预期，全年修复空间有望上调 【银河社服】澳门博彩行业深度：市场快速复苏，新格局下博彩板块估值有望重塑 【银河社服】行业周报：春运需求恢复至 19 年同期约 70%，行业复苏态势延续 行业动态报告 行业周报/社会服务行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 1 目 录 一、行业数据.................................................................................................................................................................... 2 （一）社零： 3 月社零总额上升 10.6%，线上线下零售齐升，餐饮飙升 ................................................... 2 （二）机场：海南机场客流量明显高于去年同期 ........................................................................................ 3 （三）餐饮：餐饮品牌展店速度平稳 .......................................................................................................... 4 （四）博彩：3 月毛收入增长超预期 ........................................................................................................... 6 二、 行业要闻 ............................................................................................................................................................ 7 （一）机场&免税： ..................................................................................................................................... 7 （二）酒店&餐饮： ..................................................................................................................................... 7 （三）旅游新消费： ................................................................................................................................... 8 三、行情回顾.................................................................................................................................................................... 8 （一）板块表现： .........................................................................................