基金经理揭秘系列之二十：前海开源邱杰

请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 定量研究 定期报告 证券研究报告 分析师： 任瞳 rentong@xyzq.com.cn S0190511080001 钟晓天 zhongxiaotian@xyzq.com.cn S0190518060003 报告关键点 报告从基金经理及其代表产品展开分析，从基金经理管理产品概况、代表产品的业绩情况、择时选股能力、风格偏好、行业偏好、个股选择等角度，综合评价基金经理的表现。 邱杰，现任前海开源基金执行投资总监、研究部负责人。其代表产品获取收益与控制回撤的能力俱佳，成立以来收益排名行业前 5%，业绩持续性强。配置上其行业与个股集中度均较高，换手率较低，风格有所轮动，选股能力突出、淡化择时，重仓股长期回报优异，相对行业超额收益突出。 ＃relatedReport＃相关报告 《兴业证券私募基金评价：体系 概览》 团队成员： 投资要点 ＃summary＃  前海开源基金成立于 2013 年，2018 年中公募基金管理规模 447 亿元（其中非货币基金规模 294 亿），非货币公募规模排名行业 40/127。 邱杰现任公司执行投资总监、研究部负责人，目前管理基金规模 26 亿。前海开源再融资成立于 2005 年 5 月，类型为普通股票型，目前规模 7.91亿，机构占比 72%。从绝对收益来看，基金获取收益能力强，回撤控制极为有效：经历股灾后总收益率 14.61%，最大回撤 23%、远低于沪深 300 回撤，下行风险控制有效。基金长期跑赢业绩基准与沪深 300，成立以来收益排名行业前 5%。业绩持续性强：分年度看，2015 至 2017 年均取得了超越基准的收益，所有年度均排名行业前 40%；分季度看，自 2016 年 1 季度以来的 10个季度中，8 个季度跑赢基准，所有季度排名均在行业前 1/2。。基金经理具有显著的选股能力，淡化择时。仓位在 80%-93%之间波动，近年来增加了债券配置比例，持股集中度高、持股数量较低，2018 年中前十大重仓股占比 67%。操作风格上，2018 年基金经理换手率低于行业平均。投资风格上，基金在大盘、非线性市值、成长性的相对暴露度较大且持续性久。风格有所轮动，2016 年前偏好小盘价值风格，2016 年后偏好大盘及中盘成长风格，有较强的风格内选股能力。行业集中度较高。与沪深 300 指数相比长期超配家电、轻工制造、医药等行业。个股选择上，精选个股，重仓股中长期回报优异，相对行业超额收益突出，但 2018 年中报持股收益测算不佳：成立以来持有超过 4 期的基金重仓股共 6 只，5 只取得了超越行业指数的涨幅。风险提示：历史业绩不代表未来 ＃title＃基金经理揭秘系列之二十：前海开源邱杰 ＃createTime1＃2018 年 9 月 19 日 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 2 - 定量研究定期报告 目 录 基金公司 .................................................................................................................... - 4 - 基金经理 .................................................................................................................... - 5 - 基金经理简介 ........................................................................................................ - 5 - 管理产品概况 ........................................................................................................ - 6 - 前海开源再融资 ........................................................................................................ - 7 - 基本情况 ................................................................................................................ - 7 - 产品业绩 ................................................................................................................ - 8 - 择时选股能力 ...................................................................................................... - 10 - 风格偏好 .............................................................................................................. - 10 - 行业偏好 .............................................................................................................. - 13 - 风格归因 .............................................................................................................. - 15 - 行业归因 .............................................................................................................. - 16 - Brinson 业绩归因 ............................................................................................... - 17 - 个股配置及收益 .................................................................................................. - 18 - 图 1、前海开源基金非货币基金规模及占比 .................................................