电子行业跟踪报告：基金积极加仓设备及算力板块，抱团现象有所缓解

[Table_RightTitle] 证券研究报告|电子 [Table_Title] 基金积极加仓设备及算力板块，抱团现象有所缓解 [Table_IndustryRank] 强于大市(维持) [Table_ReportType] ——电子行业跟踪报告 [Table_ReportDate] 2023 年 05 月 11 日 [Table_Summary] 行业核心观点： 2023 年 Q1 申万电子行业指数重回上涨趋势，资金交易活跃度上升，估值仍处于历史低位，较历史五年均值水平仍有一定修复空间。从 2023 年Q1 SW 电子行业基金重仓配置情况看，电子行业仍然维持超配，但超配比例同比、环比均有所收窄。 投资要点： 基金重仓配置维持超配，但超配比例收窄：从基金重仓比例看，2023 年Q1 SW 电子行业基金重仓比例为 9.42%，同比下降 0.96pct，环比上升0.72pct；超配比例为 2.21%，同比下滑 1.75pct，环比下滑 0.23pct。SW 电子基金重仓比例环比上升，但超配比例环比下滑，基于计算，我们得出原因是电子基金重仓股的上涨幅度不及其他电子板块的非重仓股。 重仓股组成较为稳定，半导体设备及算力产业链标的获机构积极加仓：从持股市值看，2023 年 Q1 SW 电子行业的前十大重仓股分别为中芯国际、中微公司、立讯精密、北方华创、澜起科技等公司。从加仓股看，由于海外制裁措施逐步落地、国家大基金投资动作活跃，受益于国产替代的半导体设备基本面维持坚挺，机构加仓中微公司、北方华创等；而芯原股份、中芯国际和长电科技分属半导体制造链的上游设计、晶圆代工和后道封测，亦受益于国产替代加速；同时 ChatGPT 带动 AI 热潮，机构增加了算力产业链的配置，主要包括 AI 芯片寒武纪、以及受益于 AI 服务器高景气的沪电股份和工业富联等。而由于消费电子复苏不及预期，且汽车行业价格战压缩汽车电子利润，立讯精密、圣邦股份、斯达半导和扬杰科技等公司有所减仓。 基金对头部标的配置的集中度降低，抱团现象有所缓解：2023 年 Q1 SW电子行业基金前 5、前 10、前 20 大重仓股的市值占整体电子行业基金重仓市值的比例分别为 30.77%、51.60%和 67.71%，较 2022 年 Q4 环比分别减少 7.20/7.20/7.98pct，基金抱团现象有所缓解。基金前 5 大重仓股的市值占比已经连续三个季度环比下降，表明资金逐步降低对头部标的配置的集中度，开始寻求多元化配置。 投资建议：从基金重仓配置情况来看，2023 年 Q1 电子行业仍维持超配，但超配比例有所收窄。机构对半导体制造链及算力产业链关注度较高，半导体设备及 AI 芯片、服务器等板块的标的获积极加仓。同时基金抱团现象有所缓解，资金开始寻求多元化配置，行情有望持续扩散。配置偏好上，我们认为高景气细分赛道如半导体设备及算力产业链的优质头部企业会更受到机构的青睐，建议把握周期性、成长性和国产替代三因素共同影响下，半导体、汽车电子和消费电子领域的投资机会。 风险因素：中美科技摩擦加剧；经济复苏不及预期；技术研发不及预期；国产化进程不及预期；创新产品发布延期。 [Table_Chart] 行业相对沪深 300 指数表现 数据来源：聚源，万联证券研究所 [Table_ReportList] 相关研究 国产碳化硅材料商进入英飞凌供应链，韩厂积极扩产 OLED 高带宽内存需求强劲，海内外大厂加速布局算力产业链 《求是》谈加快科技自立自强步伐，我国算力规模全球第二 [Table_Authors] 分析师: 夏清莹 执业证书编号： S0270520050001 电话： 075583228231 邮箱： xiaqy1@wlzq.com.cn -15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%30%电子沪深300证券研究报告 行业跟踪报告 行业研究 3537仅供内部参考，请勿外传 [Table_Pagehead] 证券研究报告|电子 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 2 页 共 11 页 $$start$$ 正文目录 1 资金交易活跃度上升，估值仍处于历史较低水平 ....................................................... 3 2 基金重仓超配比例收窄，抱团现象有所缓解 ............................................................... 4 2.1 基金重仓比例环比上涨，但超配比例有所收窄 ................................................ 4 2.2 基金重仓标的数量占比过半，集中度位于各行业中上游 ................................ 5 2.3 重仓股组成较为稳定，半导体制造链标的占比较高 ........................................ 5 2.4 前十大加/减仓股变动较多，半导体设备及算力产业链标的较受青睐 ........... 6 2.5 子板块：半导体配置偏好仍较明显，光学光电子低配比例持续收窄 ............ 8 2.6 基金对头部标的配置的集中度降低，抱团现象有所缓解 ................................ 9 3 投资建议 ......................................................................................................................... 10 4 风险提示 ......................................................................................................................... 10 图表 1: 申万电子行业周平均日成交额及行业指数情况 ............................................... 3 图表 2: 申万电子行业 PE（TTM）变化趋势（单位：倍） ............................................ 3 图表 3: SW 电子 2013-2023 年各季度基金重仓超/低配情况 ........................................ 4 图表 4: SW 电子 19-23 年 Q1 基金重仓超/低配情况 ...................................................... 4 图表 5: 各申万一级行业 2023 年 Q1 基金重仓标的数量及占比情况 ............................ 5 图表 6: 23 年 Q1 前十大重仓股情况（按持股总市值排序） ...........................