金属行业2022年报及2023一季报综述：加息或近尾声，经济复苏下基本面向好

行业业绩综述报告 请务必阅读正文之后的声明 渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 1 of 23 [Table_MainInfo] 加息或近尾声，经济复苏下基本面向好 ――金属行业 2022 年报及 2023 一季报综述 分析师： 袁艺博 SAC NO： S1150521120002 2023 年 5 月 10 日 [Table_Summary] 投资要点：  业绩：2023Q1 钢铁盈利较去年底有所改善，有色盈利有所下滑 受疫情以及需求恢复缓慢影响，2022 年钢铁行业整体业绩承压，营收同比减少 6.32%，归母净利同比减少 72.94%；2023Q1 国内疫情管控放松，生产逐步恢复正常，宏观政策以稳中求进为主，基建成为稳经济主要抓手，拉动钢铁下游消费，钢企盈利较去年底有所改善。 有色金属行业上市公司 2022 年营收同比增长 15.65%，归母净利同比增长68.48%，景气较好；2023Q1 受海外需求降温及新能源景气不佳影响，铝、锂和稀土等金属品种价格下行，相关企业业绩受损，2023Q1 有色行业营收同比+4.09%，归母净利同比-20.70%。  基金持仓：2023Q1 基金减持钢铁、有色股 2023Q1 基金持有钢铁股票数量由 2022Q4 的 44 只减少至 39 只；持股市值由 2022Q4 的 326.91 亿元减少至 120.31 亿元，占流通 A 股比例由 2.79%减少至 1.13%。 2023Q1 基金持有有色金属股票数量由 2022Q4 的 130 只减少至 106 只；持股市值由 2022Q4 的 2110.64 亿元减少至 1260.23 亿元，占流通 A 股比例由6.50%减少至 4.32%。  投资策略 （1）普钢：Q1 实际需求恢复缓慢，但钢厂对需求复苏过于乐观导致供给过剩，故 Q1 钢企盈利亏损，当前钢厂开始批量主动减产，在供给端减产和需求缓慢恢复预期下，后续钢铁基本面有望迎来改善，建议关注行业龙头宝钢股份（600019）、华菱钢铁（000932）。 （2）军工材料：为确保实现建军百年奋斗目标，十四五期间我国军备有望加速补短板，当前我国军机升级换装需求强烈，高端钛合金和高温合金是机身和发动机不可或缺的重要原料，技术壁垒极高，国内供不应求，行业高景气下军工材料企业有望受益。建议关注西部超导（688122）和抚顺特钢（600399）。 （3）工业金属：为应对居高不下的通货膨胀，美联储自 2022 年 3 月以来已多次进行加息，工业金属价格出现不同程度下跌。5 月美国加息后表态偏鸽，暗示加息已接近尾声，市场预期年内降息概率增加，金属价格受压制力减小。后续国内经济缓慢复苏，有望支撑金属价格，建议关注紫金矿业（601899）、神火股份（000933）、中国铝业（601600）。 （4）贵金属：5 月美国加息后表态偏鸽，暗示加息已接近尾声，贵金属所受 行业研究 证券研究报告 业绩综述 [Table_Author] 证券分析师 袁艺博 022-23839135 yuanyb@bhzq.com [Table_Contactor] 研究助理 张珂 SAC No：S1150121090013 zhangke@bhzq.com [Table_IndInvest] 子行业评级 钢铁 看好 有色金属 看好 [Table_StkSuggest] 重点品种推荐 宝钢股份 增持 华菱钢铁 增持 西部超导 增持 抚顺特钢 增持 紫金矿业 增持 神火股份 增持 中国铝业 增持 山东黄金 增持 中金黄金 增持 仅供内部参考，请勿外传 行业业绩综述报告 请务必阅读正文之后的声明 渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 2 of 23 压制力减小，快速加息及高利率对经济伤害存在滞后性，海外银行危机+经济回落影响下，海外存衰退预期，贵金属避险价值凸显。长期看，在逆全球化背景下，全球货币体系或面临“去美元化”的深刻变革，黄金储备的购买需求正在系统性上升，金价中枢有望抬升，建议关注山东黄金（600547）、中金黄金（600489）。 风险提示：下游需求不及预期、原材料价格波动风险 仅供内部参考，请勿外传 行业业绩综述报告 请务必阅读正文之后的声明 3 of 23 目 录 1.金属行业 2022 及 2023Q1 业绩概况 ........................................................................................................................... 6 1.1 钢铁盈利较去年底有所改善，有色盈利有所下滑 ......................................................................................... 6 1.2 钢铁行业 ROE 持续改善................................................................................................................................... 7 1.3 有色行业 ROE 持续回落................................................................................................................................... 9 2.细分行业情况 ............................................................................................................................................................. 10 2.1 钢铁细分板块：各板块毛利率有所改善 ....................................................................................................... 11 2.2 有色金属细分板块：能源金属毛利率有所回落 ........................................................................................... 12 3.基金持仓分析 ....................................................................................................................