检测服务|2022年报-2023年一季报总结：长跑型赛道增长稳健，估值回落底部

检测服务 | 2022年报&2023年一季报总结长跑型赛道增长稳健，估值回落底部证券研究报告·行业研究·检测服务1首席证券分析师 ：周尔双执业证书编号：S0600515110002zhouersh@dwzq.com.cn证券分析师：罗悦执业证书编号：S0600120100013luoyue@dwzq.com.cn研究助理：韦译捷执业证书编号：S0600122080061weiyj@dwzq.com.cn2023年5月9日表：检测板块相关公司（截至2023年5月8日）资料来源：Wind，东吴证券研究所整理检测板块相关公司•我们选取了A股14家主营业务为检测服务的上市公司进行分析，选取公司及其业绩及市场表现如下：证券代码证券简称2023/5/82022年PE-TTM市值（亿元）收入（亿元）YOY归母净利润（亿元）YOY毛利率归母净利润率ROE（加权）603882金域医学366154.830%27.524%43%18%37%18300012华测检测31851.319%9.021%49%18%18%34300244迪安诊断164202.855%14.323%37%9%22%20601965中国汽研21432.9-14%6.90%44%22%12%30300887谱尼测试10137.687%3.246%36%9%10%31002967广电计量12526.016%1.81%40%7%5%48300416苏试试验10918.120%2.742%47%17%15%38603060国检集团8724.39%2.50%45%14%15%34300215电科院386.5-24%0.3-83%38%5%2%523300797钢研纳克428.216%1.135%46%12%13%39300572安车检测384.5-5%-0.3-406%49%-5%-1%-90301228实朴检测193.5-17%-0.2-136%33%-5%-2%-79300675建科院244.7-6%0.764%37%16%13%42003008开普检测211.68%0.77%70%44%7%30均值11941.214%5.0-26%44%13%12%51.3 2检测板块估值回落历史低位图：检测板块PE-TTM 37X，位于历史分位点0.1%（2023年5月4日）图：检测板块PB 3.92X，位于历史分位点8%（2023年5月4日）数据来源：Wind，东吴证券研究所3目录123检 测 服 务 | 2 0 2 2 年 报 & 2 0 2 3 一 季 报 总 结 ：长 跑 型 赛 道 增 长 稳 健 ， 估 值 回 落 底 部2 0 2 2 年 板 块 收 入 同 比 + 3 0 % ， 长 跑 型 赛 道 业绩 韧 性 尽 显检 测 行 业 ： 第 三 方 检 测 穿 越 牛 熊 ， 格 局 向 龙头 进 一 步 集 中投 资 建 议 与 风 险 提 示41.1 收入端：2022年板块收入同比+30%，长跑型赛道增长稳健•2022年板块营业收入同比+30%，维持高速增长。2022年14家A股检测服务上市公司实现营业总收入577亿元，同比+30%。板块业绩增速上行，主要系疫情影响下核酸检测需求旺盛，布局相关领域的医学检测公司收入端实现高速增长。其中。综合龙头谱尼测试上市进入高速扩张期，医学检测布局臻于完善，2022年营收同比+87%，表现显著优于行业。剔除医学检测占比较高的金域医学、迪安诊断，2022年板块收入增速为14%。•2023年Q1板块营收（剔除核酸）同比+19%，长跑型赛道增长稳健。2023年Q1板块收入同比-23%，剔除受核酸影响较大的金域医学、迪安诊断，2023年Q1板块收入增速为19%。检测龙头华测检测、广电计量、苏试试验增速均在20%以上，第三方检测需求随经济复苏稳健增长。◆2022年板块营业收入同比+30%◆2022年重点跟踪公司收入增速数据来源：Wind，东吴证券研究所517% 23%55%27% 27%18%26% 26% 30%-23%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%0100200300400500600700营业总收入（左，亿元）营收增速（右）-40%-20%0%20%40%60%80%100%华测检测谱尼测试广电计量苏试试验20222023Q12022行业均值2023Q1行业均值1.2 利润端：2022年板块归母净利润同比+15%，龙头增速高于行业•2022年板块归母净利润同比+15%，盈利能力略有下滑。2022年14家A股检测服务上市公司实现归母净利润70亿元，同比+15%。利润增速低于营收，主要系①医学检测利润率偏低，②疫情提高实验室运营成本，降低产能利用率，规模效应减弱。•2023年Q1板块（剔除核酸）归母净利润同比-68%，维持高速增长。2023年Q1板块归母净利润同比-68%，剔除受核酸影响较大的金域医学/迪安诊断后， 2023年Q1板块归母净利润增速为38%，一季度利润增速回升明显。•龙头归母净利润增速显著强于行业。2022年谱尼测试、苏试试验、华测检测归母净利润同比增速分别为46%、42%、21%，通过布局新能源汽车、军工、半导体等高景气、高毛利率下游，推进精细化管理，利润增速强于行业。◆2022年板块归母净利润同比+15%◆2022上半年重点跟踪公司归母净利润增速数据来源：Wind，东吴证券研究所6-6%13%31% 26% 22% 28%62%29%15%-68%-80%-60%-40%-20%0%20%40%60%80%01020304050607080归母净利润（左，亿元）归母净利增速（右）-80%-60%-40%-20%0%20%40%60%80%华测检测谱尼测试广电计量苏试试验20222023Q12022行业均值2023Q1行业均值1.3 盈利水平略有下滑，2023年呈提升趋势•2022年板块销售毛利率43.8%，同比下降1.5pct；销售净利率13.0%，同比下降2.8pct。由于核酸检测利润率较低，2022年板块毛利率、净利率下滑。2023年疫情形式好转，高毛利检测需求复苏，2023年板块利润率有望持续修复。◆2022年重点跟踪公司销售毛利率◆2022年重点跟踪公司销售净利率◆2022年板块销售毛利率43.8%，同比下降1.5pct；销售净利率13.0%，同比下降2.8pct数据来源：Wind，东吴证券研究所734.7%32.0%35.4%44.3%48.6%47.0%46.4%44.7%45.4%43.8%35.4%11.5%10.0%10.3%14.7%17.6%16.3%17.2%16.7%15.9%13.0%5.2%0%10%20%30%40%50%60%20132014201520162017201820192020202120222023Q1板块毛利率（等权重平均）板块净利率（等权重平均）-15-10-505101520250102030405060华测检测谱尼测试广电计量苏试试验2022（左，%）2023Q1（左，%）2022同比变动（右，pct）2023Q1同比变动（右，pct）-50510152025-505101520华测检测谱尼测试广