检测服务|2022年报-2023年一季报总结:长跑型赛道增长稳健,估值回落底部
检测服务 | 2022年报&2023年一季报总结长跑型赛道增长稳健,估值回落底部证券研究报告·行业研究·检测服务1首席证券分析师 :周尔双执业证书编号:S0600515110002zhouersh@dwzq.com.cn证券分析师:罗悦执业证书编号:S0600120100013luoyue@dwzq.com.cn研究助理:韦译捷执业证书编号:S0600122080061weiyj@dwzq.com.cn2023年5月9日表:检测板块相关公司(截至2023年5月8日)资料来源:Wind,东吴证券研究所整理检测板块相关公司•我们选取了A股14家主营业务为检测服务的上市公司进行分析,选取公司及其业绩及市场表现如下:证券代码证券简称2023/5/82022年PE-TTM市值(亿元)收入(亿元)YOY归母净利润(亿元)YOY毛利率归母净利润率ROE(加权)603882金域医学366154.830%27.524%43%18%37%18300012华测检测31851.319%9.021%49%18%18%34300244迪安诊断164202.855%14.323%37%9%22%20601965中国汽研21432.9-14%6.90%44%22%12%30300887谱尼测试10137.687%3.246%36%9%10%31002967广电计量12526.016%1.81%40%7%5%48300416苏试试验10918.120%2.742%47%17%15%38603060国检集团8724.39%2.50%45%14%15%34300215电科院386.5-24%0.3-83%38%5%2%523300797钢研纳克428.216%1.135%46%12%13%39300572安车检测384.5-5%-0.3-406%49%-5%-1%-90301228实朴检测193.5-17%-0.2-136%33%-5%-2%-79300675建科院244.7-6%0.764%37%16%13%42003008开普检测211.68%0.77%70%44%7%30均值11941.214%5.0-26%44%13%12%51.3 2检测板块估值回落历史低位图:检测板块PE-TTM 37X,位于历史分位点0.1%(2023年5月4日)图:检测板块PB 3.92X,位于历史分位点8%(2023年5月4日)数据来源:Wind,东吴证券研究所3目录123检 测 服 务 | 2 0 2 2 年 报 & 2 0 2 3 一 季 报 总 结 :长 跑 型 赛 道 增 长 稳 健 , 估 值 回 落 底 部2 0 2 2 年 板 块 收 入 同 比 + 3 0 % , 长 跑 型 赛 道 业绩 韧 性 尽 显检 测 行 业 : 第 三 方 检 测 穿 越 牛 熊 , 格 局 向 龙头 进 一 步 集 中投 资 建 议 与 风 险 提 示41.1 收入端:2022年板块收入同比+30%,长跑型赛道增长稳健•2022年板块营业收入同比+30%,维持高速增长。2022年14家A股检测服务上市公司实现营业总收入577亿元,同比+30%。板块业绩增速上行,主要系疫情影响下核酸检测需求旺盛,布局相关领域的医学检测公司收入端实现高速增长。其中。综合龙头谱尼测试上市进入高速扩张期,医学检测布局臻于完善,2022年营收同比+87%,表现显著优于行业。剔除医学检测占比较高的金域医学、迪安诊断,2022年板块收入增速为14%。•2023年Q1板块营收(剔除核酸)同比+19%,长跑型赛道增长稳健。2023年Q1板块收入同比-23%,剔除受核酸影响较大的金域医学、迪安诊断,2023年Q1板块收入增速为19%。检测龙头华测检测、广电计量、苏试试验增速均在20%以上,第三方检测需求随经济复苏稳健增长。◆2022年板块营业收入同比+30%◆2022年重点跟踪公司收入增速数据来源:Wind,东吴证券研究所517% 23%55%27% 27%18%26% 26% 30%-23%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%0100200300400500600700营业总收入(左,亿元)营收增速(右)-40%-20%0%20%40%60%80%100%华测检测谱尼测试广电计量苏试试验20222023Q12022行业均值2023Q1行业均值1.2 利润端:2022年板块归母净利润同比+15%,龙头增速高于行业•2022年板块归母净利润同比+15%,盈利能力略有下滑。2022年14家A股检测服务上市公司实现归母净利润70亿元,同比+15%。利润增速低于营收,主要系①医学检测利润率偏低,②疫情提高实验室运营成本,降低产能利用率,规模效应减弱。•2023年Q1板块(剔除核酸)归母净利润同比-68%,维持高速增长。2023年Q1板块归母净利润同比-68%,剔除受核酸影响较大的金域医学/迪安诊断后, 2023年Q1板块归母净利润增速为38%,一季度利润增速回升明显。•龙头归母净利润增速显著强于行业。2022年谱尼测试、苏试试验、华测检测归母净利润同比增速分别为46%、42%、21%,通过布局新能源汽车、军工、半导体等高景气、高毛利率下游,推进精细化管理,利润增速强于行业。◆2022年板块归母净利润同比+15%◆2022上半年重点跟踪公司归母净利润增速数据来源:Wind,东吴证券研究所6-6%13%31% 26% 22% 28%62%29%15%-68%-80%-60%-40%-20%0%20%40%60%80%01020304050607080归母净利润(左,亿元)归母净利增速(右)-80%-60%-40%-20%0%20%40%60%80%华测检测谱尼测试广电计量苏试试验20222023Q12022行业均值2023Q1行业均值1.3 盈利水平略有下滑,2023年呈提升趋势•2022年板块销售毛利率43.8%,同比下降1.5pct;销售净利率13.0%,同比下降2.8pct。由于核酸检测利润率较低,2022年板块毛利率、净利率下滑。2023年疫情形式好转,高毛利检测需求复苏,2023年板块利润率有望持续修复。◆2022年重点跟踪公司销售毛利率◆2022年重点跟踪公司销售净利率◆2022年板块销售毛利率43.8%,同比下降1.5pct;销售净利率13.0%,同比下降2.8pct数据来源:Wind,东吴证券研究所734.7%32.0%35.4%44.3%48.6%47.0%46.4%44.7%45.4%43.8%35.4%11.5%10.0%10.3%14.7%17.6%16.3%17.2%16.7%15.9%13.0%5.2%0%10%20%30%40%50%60%20132014201520162017201820192020202120222023Q1板块毛利率(等权重平均)板块净利率(等权重平均)-15-10-505101520250102030405060华测检测谱尼测试广电计量苏试试验2022(左,%)2023Q1(左,%)2022同比变动(右,pct)2023Q1同比变动(右,pct)-50510152025-505101520华测检测谱尼测试广
[东吴证券]:检测服务|2022年报-2023年一季报总结:长跑型赛道增长稳健,估值回落底部,点击即可下载。报告格式为PDF,大小1.43M,页数31页,欢迎下载。
