煤炭开采行业周报：煤炭国央企资产注入工作拉开序幕

煤炭国央企资产注入工作拉开序幕 【】【】[Table_Industry] 煤炭开采 [Table_ReportDate]2023 年 5 月 7 日 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2 证券研究报告 行业研究——周报 [Table_ReportType] 行业周报 [Table_StockAndRank] 煤炭开采 投资评级 看好 上次评级 看好 [Table_Author] 左前明 能源行业首席分析师 执业编号：S1500518070001 联系电话：010-83326712 邮 箱：zuoqianming@cindasc.com 李春驰 电力公用联席首席分析师 执业编号：S1500522070001 联系电话：010-83326723 邮 箱：lichunchi@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.，LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼 邮编：100031 [Table_Title] 煤炭国央企资产注入工作拉开序幕 [Table_ReportDate] 2023 年 5 月 7 日 本期内容提要: ➢ 本周产地煤价震荡下行。截至 5 月 5 日，陕西榆林动力块煤（Q6000）坑口价 980.0 元/吨，周环比下跌 5.0 元/吨；内蒙古东胜大块精煤车板价（Q5500）819.0 元/吨，周环比持平;大同南郊粘煤坑口价(含税)（Q5500）825.0 元/吨，周环比下跌 7.0 元/吨。 ➢ 沿海港口去库趋势减弱。截至 5 月 4 日，环渤海地区四大港口（秦皇岛港、黄骅港、曹妃甸港、京唐港东港）的库存为 1463.2 万吨（周环比增加 122.50 万吨），锚地船舶数为 62.0 艘（周环比下降 3.00艘），货船比（库存与船舶比）为 23.6，周环比增加 2.97。 ➢ 国际三港煤价多数下跌。截至 5 月 4 日，沿海八省煤炭库存 3379.40万吨，周环比上升 120.90 万吨（周环比增加 3.71%),日耗为 170.40万吨，周环比下降 3.30 万吨/日（-1.90%），可用天数为 19.8 天，周环比上升 1.04。港口动力煤：截至 5 月 5 日，秦皇岛港动力煤(Q5500)山西产市场价 998.0 元/吨，周持平。国际煤价，截至 5 月 3 日，纽卡斯尔 NEWC5500 大卡动力煤 FOB 现货价格 121.1 美元/吨，周环比持平；ARA6000 大卡动力煤现货价 134.0美元/吨，周环比下跌 0.5美元/吨;理查兹港动力煤 FOB 现货价 102.1 美元/吨，周环比下跌 13.0美元/吨。 ➢ 焦炭方面：焦炭市场延续稳中偏弱运行。截至 2023 年 5 月 5 日，汾渭 CCI 吕梁准一级治金焦报 1960 元/吨，周环比周环比下降 100 元/吨。港口指数：CCI 日照准级治金焦报 2030 元/吨，周环比下降 120元/吨。综合来看，伴随焦炭第六轮降价全面落地，焦企盈利水平进一步收缩，在原料端持续让利下，焦企利润尚可，供应端多保持正常生产节奏，下游钢厂利润基本处于盈亏线附近，加之铁水产量见顶回落，焦炭刚需下行，钢厂对原料多控量采购，影响产地出货受阻，焦炭库存进一步增加，少数焦企在库存及利润压力下，不同程度减产，考虑当前供需面依旧宽松成本端缺少有利支撑，短期焦炭价格仍有走弱预期，后市仍需关注钢厂需求以及炼焦煤价格。 ➢ 焦煤方面：产地焦煤价格持续下跌。截止 5 月 5 日，CCI 山西低硫指数 1738 元/吨，周环比下跌 122 元/吨，月环比下跌 545 元/吨，CCI山西高硫指数 1333 元/吨，周环比下跌 127 元/吨，月环比下跌 640 元/吨；灵石肥煤指数1600元/吨，周环比持平，月环比下跌300元/吨。双焦市场延续震荡偏弱为主，终端需求持续不佳，焦钢企业厂内原料煤多维持低库存运行，整体采购积极性不高，洗煤厂及贸易商多谨慎观望，煤矿持续降价后签单表现仍一般，价格承压继续下行。 ➢ 我们认为，当前正处在煤炭经济新一轮周期上行的初期，基本面、政策面共振，现阶段逢低配置煤炭板块正当时。5 月 4 日，国家能源局领导调研国家能源集团时再次强调能源安全保供重要性，表示保障国 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 3 家能源安全、提升能源生产供应保障能力是重要任务，未来将进一步加大支持协调力度，支持优质煤炭安全高效稳产增产。需要注意的是，在当前经济弱复苏，煤炭下游需求相对疲弱导致价格回调的背景下，国家再次强调能源保供重要性，正是从侧面印证了能源尤其是煤炭的新增产能不足仍是主要问题，短期价格波动是正常现象，供需紧平衡的基本面未发生改变。以国央企为主的煤炭企业认真完成保供任务的同时，积极落实《提高央企控股上市公司质量工作方案》，做强主业解决同业竞争。4 月 28 日，中国神华公告启动资产收购工作，目标资产为集团下属产能约 1600 万吨/年，剩余可采储量超过 13 亿吨的煤矿股权；同日，兖矿公告拟以 183.2 亿元收购鲁西矿业 51%股权（核定产能 1900 万吨/年，权益产能 969 万吨/年）、以 81.1 亿元收购新疆能化 51%股权（核定产能 2089 万吨/年，权益产能 1065 万吨/年）。目前大型煤炭企业的资产注入工作均已陆续启动，我们预计伴随着第一批资产注入启动落地，后续集团优质资产或将有序逐步注入上市公司，助力煤企中长期稳健增长。能源大通胀背景下，叠加下游需求的复苏回暖，优质煤炭企业依然具有高壁垒、高现金、高分红的属性，煤炭板块彰显出配置高性价比，煤炭板块更具备长期投资价值，亦有望迎来一轮业绩与估值双升的历史性行情。 ➢ 投资建议：结合能源产能周期的研判，我们认为在全国煤炭增产保供的形势下，煤炭供给偏紧、趋紧形势或将持续整个“十四五”乃至“十五五”，亟待新规划建设一批优质产能以保障我国中长期能源煤炭需求。在煤炭布局加速西移、资源费与吨煤投资大幅提升背景下，经济开发刚性成本的抬升支撑煤炭价格中枢保持高位，叠加煤炭央国企资产注入工作已然开启，愈加凸显优质煤炭公司盈利与成长潜力。当前，煤炭板块具有高业绩、高现金、高分红属性，叠加行业高景气、长周期、高壁垒特征，以及低估值水平和一二级估值倒挂，煤炭板块投资攻守兼备。我们继续全面看多煤炭板块，继续建议关注煤炭的历史性配置机遇。自下而上重点关注三条主线：一是内生外延增长空间大、资源禀赋优的兖矿能源、陕西煤业、广汇能源等；二是在央企控股上市公司质量提升工作推动下资产价值重估提升空间大的煤炭央企中国神华、中煤能源等；三是全球资源特殊稀缺的优质炼焦公司淮北矿业、盘江股份、山西焦煤、平煤股份等。同时建议关注可做冶金喷吹煤的无烟煤相关标的潞安环能、山煤国际、兰花科创、华阳股份等，以及新一轮产能周期下煤炭生产建设领域的相关机会，如天地科技等。 ➢ 风险因素：国内外能源政策变化带来短期影响；国内外宏观经济失速或复苏严重不及预期；发生重大煤炭安全事故风险；公司资产注