煤炭开采行业周报：夏季旺季前的煤价可以乐观些

国海证券研究所 请务必阅读正文后免责条款部分 2023 年 05 月 03 日 行业研究 评级：推荐(维持)研究所 证券分析师： 陈晨 S0350522110007 chenc09@ghzq.com.cn 联系人 ： 王璇 S0350123020011 wangx15@ghzq.com.cn [Table_Title] 夏季旺季前的煤价可以乐观些 ——煤炭开采行业周报 最近一年走势 行业相对表现 表现 1M 3M 12M 煤炭开采 1.2% -3.6% -3.2% 沪深 300 0.7% -3.6% 2.8% 相关报告 《——潞安环能（601699）2022 年报&2023 一季报点评报告：煤炭主业量价共振，超预期高分红凸显 投 资 价 值 （ 买 入 ） * 煤 炭 开 采 * 陈 晨 》 — —2023-04-27 《——陕西煤业（601225）2022 年报&2023 一季报点评报告：产能增加业绩提升，高分红高股息可期（买入）*煤炭开采*陈晨》——2023-04-27 《——山西焦煤（000983）2022 年报&2023 一季报点评报告：煤价上涨&资产注入拉升业绩，高分红彰显投资价值（买入）*煤炭开采*陈晨》——2023-04-25 《——神火股份（000933）2023Q1 季报点评报告：铝价同比回调拖累 Q1 业绩，关注主业规模扩张（买入）*工业金属*陈晨》——2023-04-25 《——煤炭开采行业周报：旺季来临前的市场有支撑（推荐）*煤炭开采*陈晨》——2023-04-23 ◼ 投资要点：五一期间煤炭市场平稳为主，迎峰度夏前的煤炭价格有望在高位小幅波动，向下风险小、向上具备一定弹性，当前市场呈现不少积极因素：（1）国内外煤价差进一步收窄，进口煤优势减弱，4 月份进口量环比预计有所收缩；（2）夏季旺季预期叠加大秦线检修，北方港口库存下降明显，截至 4 月 28 日，环渤海九港库存 2618.9 万吨，周环比下降 55.40 万吨，库存压力缓解明显；（3）沿海 8 省和内地 17 省电厂煤炭库存可用天数都在 20 天附近，夏季旺季来临前补库速度较为一般，将有力支撑旺季煤价；（4）欧盟预计 5/6 月份将在市场上采购天然气，天然气与煤炭在发电等领域具有高度替代性，天然气市场利好信息的释放对煤价有望形成支撑。五一节前煤炭上市公司相继披露完 2023 年一季报，陕西煤业、中煤能源、潞安环能、淮北矿业等诸多主流公司依然实现了业绩的正增长，在煤价平稳时期上市公司也通过成本费用端的蓄水池保留了业绩持续释放能力，平滑了煤价波动对业绩端的影响。我们认为，2023 年经济（煤炭需求）增速相比 2022 年会有所提升，而煤炭产能在 2022 年大面积挖潜之后，国内再挖潜的能力受限，近期山西等主产区也加大对资源接续紧张矿井的监察力度，进口煤的增量有望构成供给增量的主要来源，但其占比有限不会构成大幅冲击，2023 年煤炭行业预计维持紧平衡。经历了供给侧改革以来持续消化人员与债务等负担，煤炭行业资产质量高，账上现金流充沛，很多个股 2023 年 PE 估值降到4-6 倍，再加上高比例分红，建议低位布局煤炭板块，维持行业“推荐”评级。 ◼ 动力煤方面：产地方面，除了陕西产地部分煤矿有减产停产现象，节前主产区整体供应稳定。进口方面，受国内价格回落影响，进口煤价格优势进一步削弱，截至 4 月 26 日，纽卡斯尔 5500 大卡动力煤（2#）价格为 121.1 美元/吨，周环比上升 1.1 美元/吨，折合国内到岸含税价 1041元/吨，而当前（4 月 27 日）国内 5500 大卡动力煤价格仅为 1010 元/吨；中国和印度很快都将迎来迎峰度夏的用电高峰时期，印尼方面挺价意愿较强。需求方面，北方港口库存延续下降态势，截至 4 月 28 日，环渤海九港库存 2618.9 万吨，周环比下降 55.40 万吨，沿海及内地电厂煤炭库存可用天数都在 20 天附近，下游补库速度较为一般。水电方面，西南地区来水偏枯（三峡水电站等为代表），水电替代能力有限。 ◼ 炼焦煤方面：产地方面，部分煤矿因库存累积问题出现停减产，整体供应小幅缩减。进口方面，近日国内价格下跌明显，外蒙古等进口煤性价比优势消失，进口数量有所下降，节前一周甘其毛都口岸日均通关 862车，环比减少 4 车。需求方面，终端需求有所不足，焦企以消化库存为主，下游采购态度谨慎。考虑到当前下游钢铁开工率处于高位，焦炭行业也保持一定盈利水平，且焦煤整体库存处于 2019 年以来同期历史低 -0.1251-0.05560.01380.08320.15260.2220煤炭开采沪深300仅供内部参考，请勿外传证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 2 重点关注公司及盈利预测 重点公司 股票 2023/04/28 EPS PE 投资 代码 名称 股价 2022A 2023E 2024E 2022A 2023E 2024E 评级 601088.SH 中国神华 29.08 3.50 3.70 3.84 8.3 7.9 7.6 买入 601225.SH 陕西煤业 19.57 3.62 3.25 3.29 5.4 6.0 5.9 买入 600188.SH 兖矿能源 34.39 6.30 6.71 7.01 5.5 5.1 4.9 买入 601898.SH 中煤能源 9.01 1.38 1.73 1.81 6.5 5.2 5.0 买入 600546.SH 山煤国际 17.30 3.52 3.64 3.81 4.9 4.7 4.5 买入 600256.SH 广汇能源 9.29 1.73 2.08 2.84 5.4 4.5 3.3 买入 601699.SH 潞安环能 20.15 4.74 4.58 4.72 4.3 4.4 4.3 买入 000983.SZ 山西焦煤 10.27 2.09 2.03 2.13 4.9 5.1 4.8 买入 600348.SH 华阳股份 14.00 2.92 2.97 3.16 4.8 4.7 4.4 买入 000933.SZ 神火股份 16.30 3.39 3.44 3.55 4.8 4.7 4.6 买入 600985.SH 淮北矿业 13.59 2.83 2.93 3.04 4.8 4.6 4.5 买入 601666.SH 平煤股份 9.62 2.47 2.62 2.74 3.9 3.7 3.5 买入 资料来源：Wind 资讯，国海证券研究所 位，迎峰度夏前竞争品动力煤价格有望保持高位，我们预计国内焦煤价格仍将在中高位波动。 ◼ 焦炭方面：生产方面，本周焦炭落实第四轮降价，累计降幅约为 300-400元/吨，但当前焦企利润尚可，截至 4 月 27 日，全国平均吨焦盈利约为63 元/吨，大部分交期仍维持高负荷生产，截至 4 月 28 日，国内独立焦化厂（100 家）焦炉生产率 78.1%，处于高位水平。需求方面，本周终端需求仍未起色，成材价格下降，同时高炉检修导致铁水产量下降，但当前钢厂仍处于生产旺季，截至 4 月 28 日，全国高炉炼铁产能利用率（247 家）9