交通运输行业周报：五一出行：航空量价齐升，铁路客流历史新高

本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 1 2023 年 05 月 04 日 交通运输 行业周报 五一出行：航空量价齐升，铁路客流历史新高 证券研究报告 投资评级 领先大市-A 维持评级 首选股票 目标价（元） 评级 行业表现 资料来源：Wind 资讯 升幅% 1M 3M 12M 相对收益 2.0 3.3 11.6 绝对收益 2.7 -0.3 14.4 孙延 分析师 SAC 执业证书编号：S1450520040004 sunyan1@essence.com.cn 宋尚杰 分析师 SAC 执业证书编号：S1450522050001 songsj@essence.com.cn 相关报告 3 月快递数据点评：需求稳健恢复，价格竞争与份额分化持续 2023-04-23 1-2 月快递数据点评：通达系份额分化，顺丰符合预期 2023-03-20 化工物流：三方需求如日方升，优质龙头乘风而上 2023-02-28 交 通 运 输 行 业 周 报20230115：物流复苏态势良好，民航需求快速回升 2023-01-15 交 通 运 输 行 业 周 报2023-01-08 4.22-4.28 上证综指较上周环比+0.67%，A 股交运指数较上周环比+1.41%，跑赢上证指数 0.74pct。重点关注个股中，华贸物流、顺丰控股、白云机场、春秋航空、申通快递涨幅居前。 行业动态跟踪： “五一”数据总览：国内旅游出游合计 2.74 亿人次，同比+70.8%，按可比口径恢复至 2019 年同期的 119.1%，出行意愿加速修复，看好出行链持续复苏。经文化和旅游部数据中心测算，2023 年“五一”假期（4.29-5.3），全国国内旅游出游合计 2.74 亿人次，同比+70.8%，按可比口径恢复至2019年同期的119.1%；实现国内旅游收入1480.56亿元，同比+128.9%，按可比口径恢复至 2019 年同期的 100.7%。另外，据交通运输部数据，“五一”假期期间，全国铁路、公路、水路、民航预计发送旅客总量 27019 万人次，日均发送 5404 万人次（同比+162.9%，较 2019 年日均-19.3%，或由于公路只统计营业性客流，未包含私家客车流量）。小客车流量累计 28138.21 万辆，日均 5627.64万辆，同比 2022 年增长 124.7%，同比 2019 年同期增长 24.93%。 航空出行量价齐升，国内已超疫情前，高景气度有望在暑运得到延续。据航班管家数据，“五一”假期前 4 天民航整体客运日均航班量为 14397 班次，同比（22 年劳动节假期前 4 天，下同）+339.6%，恢复至 2019 年同期的 100.6%；其中国内日均航班量为 13389 班次，同比+326.7%，恢复至 2019 年同期的 114.6%；国际及地区日均航班量为 1009 班次，同比+633.6%，恢复至 2019 年同期的 38.3%。价格端，据 FlightAi 数据，假期国内单程含税机票均价为 1211 元，较 2019年增长 39%。携程数据显示，“五一”期间用户平均出游半径较去年同期增长 25%，其中飞机出行平均距离为 1638 公里，基本恢复至 2019年同期水平。 铁路客运表现超预期，假期首日铁路客流创历史新高。“五一”假期期间（4.29-5.3），铁路预计发送旅客 9088.1 万人次，日均发送1817.6 万人次，比 2019 年同期日均增长 22.1%，比 2022 年同期日均增长 464.4%。其中，4.29 铁路迎来五一假期出行最高峰，全国铁路共发送旅客 1966.1 万人次，开行旅客列车 12064 列，单日旅客发送人数、旅客列车开行列数均创历史新高。 快递行业：预计 4 月增速有望新高，当前价格或已提前接近淡季底-13%-3%7%17%27%37%2022-052022-092022-122023-04交通运输沪深300 本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 2 行业周报/交通运输 部。3 月全国快递服务企业业务量完成 104.8 亿件，同比增长 22.7%，在消费未完全恢复大环境下，快递增长韧性凸显。据交通运输部数据，预计 4 月行业日均单量约 3.6 亿单（22 年4 月日均单量为 2.49 亿单），我们预计 4 月同比增速有望实现年内新高。价格端，自 2 月中旬以来价格竞争持续，今年竞争节奏加快，虽未进入最淡季节，但当前行业价格已提前接近往年淡季。我们认为在行业监管仍存底线托底作用，高质量发展主线未背离，行业价格在接下来的淡季下行空间有限，例如义乌 3 月价格见底回升，静待行业价格催化反转。 航运： （1）减产冲击基本结束，行业逐步进入淡季，本周原油运价寻底。4 月 28 日 BDTI TD3C 运价达 36236 美元/天，环比上周-11996 美元/天。预计 OPEC+减产冲击基本结束，同时行业逐步进入淡季，4-7 月炼厂检修集中，预计二季度运价见底后区间震荡，下半年旺季运价将持续上升。 （2）成品油运价持续下跌，欧洲多国罢工叠加欧美假期，炼厂集中检修，行业进入淡季。下半年淡季结束后看好运价回升。4 月 28 日BCTI TC7 运价达到 31465 美元/天，环比上周-4414 美元/天，BCTI 大西洋一篮子运价达到 17036 美元/天，环比上周-12863 美元/天。 （3）BDI 指数本周小幅回升，仍处盈亏平衡线以上。4 月 28 日 BDI达到 1576 点，较上周环比+4.79%。 （4）欧美需求承压，运力持续交付，外贸集运 SCFI 指数与全球集运 WCI 指数环比均下降。4 月 28 日 SCFI 指数达到 999.73 点，环比-3.60%，4 月 27 日 WCI 指数达到 1740.26，环比-1.88%。 核心观点： 快递物流：1）2023 年行业竞争节奏加快，但不脱离高质量发展底线。结合各快递企业 2023 年发展战略，中通要求 2023 年市场份额与盈利能力均提升，圆通提出数字化的进一步落地，韵达提出 2023 年坚持以网点发展为核心，申通指出 2023 年要实现单量、质量、利润的均衡提升，我们预计 2023 年行业竞争节奏加快，头部企业对份额诉求加强，落后企业对盈利稳定要求提高，预计行业仍不脱离高质量发展底线，也即价格竞争幅度有限，不会陷入恶性价格竞争。 2）看好2023 年需求修复性增长，关注龙头的份额提升，落后企业的盈利修复。在物流通畅及消费持续复苏下，我们预计行业增速将会明显修复。行业高质量发展趋势明确，恶性价格博弈不再。2023 年或为快递行业格局分化之年。头部企业仍能靠产品与服务获得份额提升，盈利稳健增长；落后企业持续面临压力，关注潜在的管理改善、降本兑现情况，或存在修复弹性机会。重点