2023年一季报点评报告：业绩同比增长67%，AI算力成长可期

国海证券研究所 请务必阅读正文后免责条款部分 8 2023 年 04 月 28 日 公司研究 评级：买入(首次覆盖)研究所 证券分析师： 刘熹 S0350523040001 liux10@ghzq.com.cn [Table_Title] 业绩同比增长 67%，AI 算力成长可期 ——海光信息（688041）2023 年一季报点评报告 最近一年走势 相对沪深 300 表现 2023/04/28 表现 1M 3M 12M 海光信息 45.1% 109.3% 沪深 300 0.7% -3.6% 市场数据 2023/04/28 当前价格（元） 94.15 52 周价格区间（元） 36.22-102.00 总市值（百万） 218,836.43 流通市值（百万） 19,940.01 总股本（万股） 232,433.81 流通股本（万股） 21,178.98 日均成交额（百万） 2,487.73 近一月换手（%） 295.93 事件: 公司发布 2023 年一季报，2023 年一季度实现营收 11.61 亿元，同比增长 20.04%；归母净利润 2.39 亿元，同比增长 66.87%；扣非后归母净利润 1.91 亿元，同比增长 41.95%，业绩符合市场预期。 投资要点： ◼ 收入维持高增速，毛利率稳中有升 2023Q1，公司经营收入同比增长 20.04%，在 2022Q1 高基数背景下（2022Q1，公司经营收入同比增长 529.76%）仍维持可观的收入增速，体现出公司强大的内生增长力和国产处理器行业的强劲需求。 2023Q1，公司销售毛利率为 63.74%，毛利率稳中有升（2022 年，公司销售毛利率为 52.42%）；归母净利润同比增长 66.87%，主要系收入增长，同时利息收入、政府补贴同比增加所致，2023Q1，公司财务费用为-3323 万元，去年同期为 470 万元，其他收益为 6866 万元，去年同期为 1004 万元。 ◼ 保持高研发投入，全面布局产业生态 公司始终保持高强度的研发投入，不断提高技术水平和产品的竞争优势。2023Q1，公司研发支出为 6.23 亿元，同比增长 30.7%。2022年，公司研发技术人员 1,283 人，占员工总人数的 90.42%。公司推出了 CPU 新产品海光三号，下一代 CPU 产品海光四号、海光五号，DCU 产品深算二号、深算三号研发进展顺利。海光 CPU 和 DCU 产品的性能优异，在国内处于领先地位。 海光 CPU 系列产品兼容 x86 指令集以及国际上主流操作系统和应用软件，软硬件生态丰富。海光 DCU 系列产品以 GPGPU 架构为基础，兼容通用的“类 CUDA”环境。同时，公司积极构建基于海光 CPU 和海光 DCU 的完善的国产软硬件生态链，在操作系统、数据库、中间件、云计算平台软件、人工智能技术框架和编程环境、核心行业应用等方面进行研发、互相认证和持续优化，公司主动融入国内外开源社区，保证了海光高端处理器在开源生态的兼容性。 -0.3710-0.16820.03460.23740.44030.643122/822/922/1022/1223/123/223/323/4海光信息沪深300证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 2 ◼ 信创和 AI 双轮驱动，高端处理器成长可期 信创产业的快速发展，自研、国产将成为未来国内芯片市场的主旋律。公司基于对国内客户需求的深刻理解，产品本土化优势明显。目前，凭借不断增强的竞争优势，海光 CPU 产品已成功供应浪潮、联想、新华三、同方等国内知名服务器厂商，广泛应用于电信、金融、互联网、教育、交通等重要行业或领域，得到了广泛认可。 AI 算力是大模型训练与产品运营核心基础设施，大模型的快速发展将促进 AI 算力市场需求扩张。海光 DCU 协处理器主要部署在服务器集群或数据中心，为应用程序提供高性能、高能效比的算力，支撑高复杂度和高吞吐量的数据处理任务，可广泛应用于大数据处理、人工智能、商业计算等计算密集类应用领域。未来，海光 DCU 有望成为公司全新的增长极。 ◼ 盈利预测和投资评级：公司是我国先进微处理器产业的领先企业，在 CPU 和 DCU 等高端处理器领域优势显著，有望受益于 AI 和信创等产业的加速发展。我们预计 2023-2025 年归母净利润分别为12.45/18.06/26.12 亿元，EPS 分别为 0.54/0.78/1.12 元/股，当前股价对应 PE 分别为 175.78/121.19/83.77X，首次覆盖公司，给予“买入”评级。 风险提示：宏观经济影响下游需求，信创推进速度不及预期，技术迭代升级不及预期，中美博弈加剧。 [Table_Forcast1] 预测指标 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入（百万元） 5125 7171 10188 14068 增长率(%) 122 40 42 38 归母净利润（百万元） 804 1245 1806 2612 增长率(%) 146 55 45 45 摊薄每股收益（元） 0.35 0.54 0.78 1.12 ROE(%) 5 7 9 11 P/E 105.58 175.78 121.19 83.77 P/B 5.47 11.96 10.89 9.63 P/S 18.19 30.52 21.48 15.56 EV/EBITDA 46.05 66.63 57.94 42.24 资料来源：Wind 资讯、国海证券研究所 证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 3 1、 收入稳健增长，盈利规模大幅提升 公司发布 2023 年一季报，2023 年一季度实现营收 11.61 亿元，同比增长20.04%；归母净利润 2.39 亿元，同比增长 66.87%；扣非后归母净利润 1.91 亿元，同比增长 41.95%，业绩符合市场预期。 2023Q1，公司经营收入同比增长 20.04%，在 2022Q1 高基数背景下（2022Q1，公司经营收入同比增长 529.76%）仍维持可观的收入增速，体现出公司强大的内生增长力和国产处理器行业的强劲需求。 2023Q1，公司销售毛利率为 63.74%，毛利率稳中有升（2022 年，公司销售毛利率为 52.42%）；归母净利润同比增长 66.87%，主要系收入增长，同时利息收入、政府补贴同比增加所致，2023Q1，公司财务费用为-3323 万元，去年同期为 470 万元，其他收益为 6866 万元，去年同期为 1004 万元。 图 1：2019-2023Q1 公司营收及增速 图 2：2019-2023Q1 公司归母净利润及增速 资料来源：Wind，国海证券研究所 资料来源：Wind，国海证券研究所 图 3：2019-2023Q1 公司毛利率及净利率 图 4：2019-2023Q1 公司三项费用率 资料来源：Wind，国海证券研究所 资料来源：Wind，国海证券研究所 3.79 10.22 23.10 51.25 11.61 685.81%169.53%126.07% 121.83