新股覆盖研究：中科飞测

http://www.huajinsc.cn/1/11请务必阅读正文之后的免责条款部分2023 年 04 月 27 日公司研究●证券研究报告中科飞测（688361.SH）新股覆盖研究投资要点 下周五（5 月 5 日）有一家科创板上市公司“中科飞测”询价。 中科飞测（688361）：公司是国内领先的高端半导体质量控制设备公司，始终专注于检测和量测两大类集成电路专用设备的研发、生产和销售。公司 2020-2022 年分 别 实 现 营 业 收 入 2.38 亿 元 /3.61 亿 元 /5.09 亿 元 ， YOY 依 次 为324.39%/51.76%/41.24%,三年营业收入的年复合增速 108.75%；实现归母净利润0.40 亿元/0.53 亿元/0.12 亿元，YOY 依次为 140.61%/34.96%/-78.02%。投资亮点：1、公司所在的半导体量检测设备行业国产化空间广阔。集成电路对于良品率要求极高，因此质量控制贯穿制造全过程，作为半导体质量控制设备的量测及检测设备在集成电路生产中具有重要地位。半导体量检测设备行业目前垄断程度高，全球及国内市场均由科磊半导体、应用材料、日立、雷泰光学、阿斯麦等巨头占据主导地位，根据公司招股书，目前我国半导体量检测设备国产化率仅为 2%左右。2、公司为半导体量检测设备国产龙头，获得来自产业资本及产业研究所的支持。中科院微电子所是公司初创股东之一，目前持有公司 4.84%股份；此外，国投基金、深创投、哈勃投资分别持有公司 15.19%、4.08%、3.30%股份。公司董事长陈鲁曾任国际半导体量测设备龙头科磊半导体、创新科技科学家，具有较丰富的产业经验。近年来公司市占率迅速提升，现已成为半导体量检测设备国产龙头，公司 2018 年国内市占率仅为 0.35%，2020 年国内市占率达到 1.74%，远高于其他国产厂商；且 2021 年国内主流厂商公开招标前道检测及量测设备 185 台，其中公司中标设备 14 台，国内主要竞争对手中标设备仅 1 台，公司处于行业领先地位；报告期内，公司业务快速发展，带动合同负债增长较快，2020-2022 年合同负债金额分别为 3217.35 万元、15558.86 万元、48476.55 万元。3、公司持续拓展设备种类及所覆盖工艺节点，有望为业绩增长注入新动力。公司现有产品主要包括无图形晶圆缺陷检测设备、图形晶圆缺陷检测设备、三维形貌量测设备、曲面玻璃量测设备、薄膜膜厚量测设备等，产品已在中芯国际、长江存储、士兰集科、长电科技、华天科技、通富微电等国内主流集成电路厂商投入使用，上述设备品类在半导体质量控制设备中的对应份额为 27.2%。公司持续拓宽产品线，目前新设备晶圆金属薄膜量测设备已处于产业化验证阶段，纳米图形晶圆缺陷检测设备（质量检测设备份额最高的品类，达 24.7%）已在设计中，上述产品研发成功后，公司产品品类对应市场份额将提升至52.4%。此外，在现有的 28nm 产线设备外，用于 1Xnm 产线的 SPRUCE900 型号无图形晶圆缺陷检测设备亦在研发中。同行业上市公司对比：综合考虑产品特性、客户类型等因素，选取中微公司、芯源股份、盛美上海、华海清科、华峰测控为中科飞测的可比上市公司。从上述可比公司来看，2022 年行业平均收入规模为 26.02 亿元，可比 PE-TTM（剔除负值/算数平均）为 67.26X，销售毛利率为 52.16%；相较而言，公司营收规模低于行业平均，但毛利率水平处于同业中上游。 风险提示：已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风交易数据总市值（百万元）流通市值（百万元）总股本（百万股）240.00流通股本（百万股）12 个月价格区间/分析师李蕙SAC 执业证书编号：S0910519100001lihui1@huajinsc.cn相关报告世纪恒通-新股专题覆盖报告（世纪恒通）-2023 年第 74 期-总第 271 期 2023.4.24德尔玛-新股专题覆盖报告（德尔玛）-2023年第 75 期-总第 272 期 2023.4.24慧智微-新股专题覆盖报告（慧智微）-2023年第 72 期-总第 269 期 2023.4.23航天南湖-新股专题覆盖报告（航天南湖）-2023 年第 71 期-总第 268 期 2023.4.22蜂助手-新股专题覆盖报告（蜂助手）-2023年第 73 期-总第 270 期 2023.4.22新股覆盖研究/http://www.huajinsc.cn/2/11请务必阅读正文之后的免责条款部分险、内容数据截选可能存在解读偏差等。具体上市公司风险在正文内容中展示。公司近 3 年收入和利润情况会计年度2020A2021A2022A主营收入(百万元)237.6360.6509.2同比增长(%)324.3951.7641.24营业利润(百万元)40.053.513.0同比增长(%)-141.1033.85-75.73净利润(百万元)39.653.411.7同比增长(%)140.6134.96-78.02每股收益(元)0.340.220.05数据来源：聚源、华金证券研究所新股覆盖研究/http://www.huajinsc.cn/3/11请务必阅读正文之后的免责条款部分内容目录一、中科飞测...................................................................................................................................................... 4（一）基本财务状况.................................................................................................................................... 4（二）行业情况........................................................................................................................................... 5（三）公司亮点........................................................................................................................................... 7（四）募投项目投入.................................................................................................................................... 8（五）同行业上市公司指标对比.....