净利息收入和手续费收入表现积极

银行 | 证券研究报告 — 调整盈利预测 2023 年 4 月 26 日 002966.SZ 增持 原评级：增持 市场价格:人民币 7.37 板块评级:强于大市 本报告要点  净利息收入和手续费收入表现积极 股价表现 (%) 今年至今 1 个月 3 个月 12 个月 绝对 (6.7) 4.1 (6.4) 2.9 相对深圳成指 (7.0) 8.3 0.6 (4.5) 发行股数 (百万) 3,666.73 流通股 (百万) 3,542.07 总市值 (人民币 百万) 27,023.83 3 个月日均交易额 (人民币 百万) 181.63 主要股东 苏州国际发展集团有限公司 9 资料来源：公司公告，Wind，中银证券 以 2023 年 4 月 25 日收市价为标准 相关研究报告 《苏州银行》20230131 《苏州银行》20221024 《苏州银行》20220823 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 银行：城商行Ⅱ 证券分析师：林媛媛 (86755)82560524 yuanyuan.lin@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300521060001 联系人：丁黄石 huangshi.ding@bocichina.com 一般证券业务证书编号：S1300122030036 苏州银行 净利息收入和手续费收入表现积极 苏州银行 2022 年报和 1 季度业绩同比增长 26.1%和 20.8%；营业收入同比增长8.6%和 5.3%；加权平均净资产收益率为 11.52%和 13.04%，同比上升 1.56 和 0.12个百分点。1 季度不良率为 0.87%，拨备覆盖率为 519.66%。 苏州银行年报和 1 季度业绩持续高增，拨备、规模贡献业绩。1 季度，营业收入同比 5.3%，息收入和手续费收入增长较好，仅其他非息受市场影响略有拖累。息差同比持平，优于同业，2022 年季度息差变化与行业有差异，整体呈逐季上升态势，今年后续三个季度净息差基数或上升，对息收入形成一定拖累，考虑到公司资产质量较好，存量拨备充足，可释放空间较大，业绩持续快增可持续。公司区位优势突出，制造业信贷优势稀缺，资产质量好且拨备充足，目前 2023 年 PB估值 0.67X，估值偏低，投资价值较为突出，维持对公司增持评级。 支撑评级的要点  盈利增速持续高位，营收较去年 4 季度提升 苏州银行 2022 年业绩同比增长 26.1%，2023 年 1 季度同比增长 20.8%，业绩贡献主要来自拨备和规模。业绩持续高增长带动盈利能力持续提升。1 季度营业收入同比增长 5.2%，其中息收入同比增长 11.1%，手续费同比增长 6.5%，息和费均表现较好，仅投资相关其他非息同比下降 17.0%，拖累收入增速。息收入表现较好源于息差同比持平无拖累，好于行业，测算生息资产同比增长 11.1%，规模增长持续平稳。  息差同比持平，环比上季度下降 1 季度净息差 1.77%，同比持平，表现优于行业。测算季度净息差 2022 年 4季度 1.92%，环比 3 季持平，2023 年 1 季度环比上季度下降 15bp。公司 2022年季度息差变化与行业有差异，整体呈逐季上升态势，今年后续三个季度净息差基数或上升，形成息收入拖累。  2022 年 4 季资产质量改善，2023 年 1 季度边际压力略升，整体平稳 2022 年 4 季度不良率 0.88%，环比持平，关注、逾期占比较中期下降，公司对公不良率较中期下降，其中占比较高的制造业及租赁及商务服务均有下降，批发零售和建筑业略上升。2023 年 1 季度不良率 0.87%，较上年下降 1bp，关注贷款占比 0.76%，环比上升 1bp，正常贷款迁徙率 0.85%略有上升。年报和 1 季报增量拨备同比下降 17.3%和 30.5%，拨备覆盖率 530.81%和 519.66%，环比分别下降 1.69 和 11.15 个百分点，两个报告期拨贷比 4.67%和 4.52%，环比下降 2bp 和 15bp，公司拨备覆盖率与拨贷比略降，资产质量较好，存量拨备绝对水平仍高位，未来仍有较大释放空间。 估值  根据公司公告，我们调整公司盈利预测，2023/2024 年 EPS 调整为 1.24/1.43元，给予 2025 年 EPS1.64 元，目前股价对应 2023 至 2025 年 PB 为0.67x/0.59x/0.52x，维持增持评级。 评级面临的主要风险  经济下行、疫情反复导致资产质量恶化超预期。 投资摘要 年结日: 12 月 31 日 2021 2022 2023E 2024E 2025E 营业收入 10,829 11,763 12,243 14,248 16,159 变动 (%) 4.49 8.62 4.08 16.38 13.41 归母净利润 3,107 3,918 4,539 5,244 6,024 变动 (%) 20.79 26.13 15.83 15.55 14.87 每股收益(元) 0.93 1.07 1.24 1.43 1.64 原预测 1.11 1.31 1.55 变动 (%) -3.6 -5.3 -7.7 净资产收益率(%) 9.96 11.50 11.97 12.17 12.27 市盈率 (倍) 7.91 6.90 5.95 5.15 4.49 市净率 (倍) 0.75 0.76 0.67 0.59 0.52 资料来源：公司公告，中银证券预测 (7%)0%7%14%21%28%Apr-22 May-22 Jun-22 Aug-22 Sep-22 Oct-22 Nov-22 Dec-22 Jan-23 Feb-23 Mar-23 Apr-23 苏州银行 深圳成指 2023 年 4 月 26 日 苏州银行 2 图表 1. 苏州银行 2022 年年报及 2023 年一季报摘要 资料来源：公司公告，中银证券 风险提示： 经济下行、疫情反复导致资产质量恶化超预期。 单位：除百分比外，其他为RMB 百万 2022N2023Q12022Q42023Q12022Q42023Q1累积同比累积同比季度环比季度环比季度同比季度同比2021N2022Q12022N2023Q1YoY(%)YoY(%)4Q211Q222Q223Q224Q221Q23QoQ(%)QoQ(%)YoY(%)YoY(%)返回汇总指标利润表（百万元）返回目录利息收入17,209 4,570 18,925 4,948 9.978.274,401 4,570 4,711 4,781 4,863 4,948 1.721.7410.498.27利息支出(9,676) (2,647) (10,584) (2,