社会服务行业周报：重点推荐会展、 博彩等高景气板块，关注免税、酒店回调布局机会

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 行业周报●社会服务 [Table_IndustryName] [Table_ReportDate] 2023 年 04 月 23 日 [Table_Title] 重点推荐会展、博彩等高景气板块， 行业深度报告模板 关注免税、酒店回调布局机会 社会服务业 [Table_InvestRank] 推荐(维持) 核心观点: [Table_Summary] ⚫ 板块表现： 本周社服行业涨跌幅为-5.74%，在所有 31 个行业中周涨跌幅排名第 30位。其中，各细分板块涨跌幅分别为：专业服务（-3.80%），酒店餐饮（-6.18%），教育（-6.73%），旅游及景区（-7.32%）。 ⚫ 重点公告&事件： （1）海南机场 2022 年实现净利润 19.75 亿元，同比大幅增长 339.75%；（2）一季度国内旅游总人次、收入同比增长 46.5%和 69.5%； ⚫ 核心观点： 免税：关注回调布局机会，市内免税政策+顶奢进驻免税运营商渠道提供中长期看点。海南旅游市场景气持续，4 月美兰机场吞吐量/三亚进港客流量恢复至 2019 年同期的 109%/131%。离岛免税销售在后续货品供应逐步恢复正常后有望发力。板块今年核心催化主要在于国人市内免税政策落地，中长期关注顶奢进驻免税运营商门店带来的内生性变化。推荐中国中免，海南机场，建议关注王府井、海汽集团、海南发展、上海机场、白云机场、百联股份。 会展：对新兴市场出口强劲，持续推荐米奥会展。3 月中国出口同比增长 14.8%，显著好于市场预期，主要受益于对东盟出口增长维持强劲，重点推荐米奥会展（海外自办展龙头，重点布局 RCEP 和一带一路国家），建议关注兰生股份。 旅游：推荐澳门博彩板块以及国内游优质公司。澳门头部博企金沙中国 Q1 EBITDA 已恢复至 2019 年同期 46%，继续看好澳门博彩板块的景气提升+结构改善逻辑，重申有板块有望迎接戴维斯双击，关注美高梅中国、金沙中国、银河娱乐。国内游推荐天目湖（增量项目释放成长性，实控人变更带来资源整合预期）、大丰实业（文体旅装备龙头，转型中的“小宋城”）。 酒店：重点关注加盟商后续开店信心。Q1 行业受益于补偿性需求，经营数据复苏较快，但我们认为由于宏观经济整体仍处弱复苏，短期需同时观察经济复苏斜率变化+加盟商开店信心。中长期看，国内酒店行业供需、竞争格局逻辑清晰，头部酒店集团受益于供给出清+轻资产扩张+中高端升级，仍有较大空间，推荐锦江酒店、首旅酒店、华住集团-S、君亭酒店。 餐饮：经营数据稳步修复，预期稳定后关注开店和新品牌孵化进展。上市餐企开年至今经营恢复良好，奈雪/海伦司等已恢复营业门店同比均超 2019 年。此外，伴随多个餐饮品牌开放加盟/类加盟机制，我们认为未来 2-3 年或将是强势能品牌开店提速的最佳阶段，推荐强品牌势能餐企九毛九、海伦司、奈雪的茶。 ⚫ 风险提示： 疫情二次传播风险；宏观经济下行风险；行业竞争格局恶化风险。 [Table_Authors] 分析师 顾熹闽 ：18916370173 ：guximin_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130522070001 相关研究 [Table_Research] 【银河社服】行业周报：继续看好五一假期对板块催化 【银河社服】行业周报：门 3 月博彩毛收入再超预期，板块有望迎接戴维斯双击 【银河社服】行业动态点评：澳门 2 月博彩毛收入续超预期，全年修复空间有望上调 【银河社服】澳门博彩行业深度：市场快速复苏，新格局下博彩板块估值有望重塑 行业动态报告 行业周报/社会服务行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 1 目 录 一、行业数据.................................................................................................................................................................... 2 （一）社零： 3 月社零总额上升 10.6%，线上线下零售齐升，餐饮飙升 ................................................... 2 （二）机场：海南机场客流量明显高于去年同期 ........................................................................................ 3 （三）餐饮：餐饮品牌展店速度平稳 .......................................................................................................... 4 （四）博彩：3 月毛收入增长超预期 ........................................................................................................... 6 二、 行业要闻 ............................................................................................................................................................ 7 （一）机场&免税： ..................................................................................................................................... 7 （二）酒店&餐饮： ..................................................................................................................................... 7 （三）旅游新消费： ................................................................................................................................... 8 三、行情回顾....................................................................................................................................