煤焦周报：产业链开启负反馈，双焦期现跌势未止

敬请参阅最后一页之特别声明 1 邹明东（F0308239，Z0002146） zmd@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路 958号 23 楼 (200120) 联系人：刘宗赫（F03109124） lzh@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路 958号 23 楼 (200120) 2019. 1. 22 ◼ 观点策略 逢高做空为主。 ◼ 逻辑驱动 1、焦煤国内供给和进口均维持平稳； 2、钢厂盈利持续下滑，铁水产量见顶回落； 3、受利润及项目回款等因素影响，贸易商现金流动性趋紧，需求增速受限。 ◼ 后期关注点 钢材需求结构转换，新开工项目数量及实质推动情况，焦化副产利润。 ◼ 风险提示 1、经济复苏强度超预期。2、焦炭产能调整增速。3、海外通胀受控程度。 黑色建材组 煤焦周报 2023 年 4 月 21 日 产业链开启负反馈 双焦期现跌势未止 投资咨询业务资格 证监许可[2011 年]1444 号 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 2 一、操作建议 逢高做空为主。 二、周内要闻 1、欧洲议会投票通过欧盟碳边境税，对进口钢铁、水泥、铝、化肥、电力和氢气征收二氧化碳成本。同时，欧盟议会支持到 2030 年将碳市场排放量从 2005 年的水平减少 62%；到 2034年结束对工业排放二氧化碳的免费配额。这些改革将较原计划更快地削减市场上的碳许可证供应，到 2034 年逐步取消对工业的免费。 三、基本面与逻辑驱动 本周煤矿焦煤库存 293.19 万吨，较上周增加 3.48%。进口焦煤港口库存 190.1 万吨，较上周累库 10.3 万吨。焦化企业焦煤库存 853.7 万吨，较上周减少 4.61%。钢厂焦煤库存 800.1 万吨，较上周减少 0.11%。焦煤总库存 2003.19 万吨，较上周减少 1.56%。进口澳大利亚景峰焦煤CFR 价格 272 美元/吨，周环比下调 31 美元。美国产主焦煤 CFR 价格 332 美元/吨，周环比降 5美元；加拿大产主焦煤 CFR 价格 340 美元/吨，周环比持平。俄罗斯 K4 主焦煤价格 1800 元/吨，周环比降 110 元。沙河驿蒙古主焦煤货提价 1900 元/吨，周环比降 10 元；满都拉口岸蒙古主焦煤货场提货价 1230 元/吨，周环比降 200 元。甘其毛都口岸本周日均通关 866 车，策克口岸日均通关 624 车，满都拉口岸日均通关 274 车。三大口岸整体通关车数环比增加 110 车/日，但炼焦煤占比下降。国内方面，样本洗煤厂开工率 77.36%，较上周涨 0.01%；日均产量 63.44 万吨，降 0.08 万吨。227 家煤矿产量 930.31 万吨，较上周减少 0.65 万吨。运输成本端，孝义至日照汽运价格降至 190 元，海运煤炭运价指数 OCFI 报收 806.88 点。原料煤仍有降价预期。 本周港口焦炭库存 178.6 万吨，较上周累库 1.1 万吨。焦化企业焦炭库存 111.2 万吨，较上周减少 1.94%。钢厂焦炭库存 626.94 万吨，较上周减少 1.93%。焦炭总库存 887.34 万吨，较上周减少 0.73%。第三轮提降迅速落地，现货跌幅扩大。港口准一焦贸易出库含税报价 2300 元/吨，周环比降 60 元；外贸价 360 美元/吨，周环比降 10 美元。供给方面，随着原料煤价格下调，本周炼焦盈利有所增加，目前每吨盈利 68 元。大型焦化企业开工率 84.9%，较上周增加 1.1个百分点；焦钢企业日均焦炭合计产量 117.39 万吨，较上周增加 0.38%。需求方面，本周钢厂高炉开工率 84.59%，环比下降 0.15%；高炉炼铁产能利用率 91.5%，环比下降 0.3%；日均铁水产量 245.88 万吨，环比下降 1.63 万吨。钢厂盈利率 42.42%，环比下降 5.2%。五大钢材总产量964.6 万吨，较上周下降 18.57 万吨，其中螺纹减产 7.38 万吨，热卷减产 6.35 万吨。钢厂成材库存 570.28 万吨，较上周去库 6.88 万吨。社会钢材库存 1417.48 万吨，较上周去库 31.05 万吨。由于近期国内钢厂利润下滑，部分企业主动停产检修。南方临近雨水季节，上半年施工旺季接近尾声。短期内炉料需求见顶。 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 3 一季度 GDP 同比增长 4.5%，经济增速稳定。但房屋施工面积同比继续下滑，终端需求的基础尚不牢固。自周三起，黑色系期货再次普跌，且炉料跌幅扩大，目前仍未止跌。后期继续关注终端需求结构转变情况。 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 4 表 1：焦煤焦炭周数据 品类周收盘数据周涨跌京唐港山西主焦煤价格2200-100青岛港准一级焦平仓价2490-100螺纹:20MM HRB400上海3970-90热轧板卷:Q235B:4.75mm:上海4070-130焦煤主力收盘价1486.5-4.13%焦炭主力收盘价2271-3.11%焦煤基差713.5-36.0焦炭基差319.0-27.0焦煤2309/2401价差55-11.5焦炭2309/2401价差75-8.5焦炭/焦煤(期货)1.5280.016螺纹/焦炭(期货)1.6780.016 图 1：炼焦煤港口库存增 图 2：焦化厂炼焦煤库存降 0100200300400500600700800900w1w5w9w13w17w21w25w29w33w37w41w45w4920232022202120202019 80010001200140016001800200022002400w1w5w9w13w17w21w25w29w33w37w41w45w4920232022202120202019 图 3：钢厂炼焦煤库存降 图 4：港口焦炭库存增 750800850900950100010501100115012001250w1w5w9w13w17w21w25w29w33w37w41w45w4920232022202120202019 100150200250300350400450500550w1w5w9w13 w17 w21 w25 w29 w33 w37 w41 w45 w4920232022202