鸡蛋投资策略周报：宽幅震荡

王庆文（F0284612 Z0010549） wqw@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路958 号 23 楼 (200120) 2019. 1. 22 目录 CONTENT  观点逻辑 据卓创资讯最新数据显示，2023 年 3 月全国在产蛋鸡存栏量约为 11.88 亿只，环比增 0.25%，同比增幅 2.59%。4 月新开产蛋鸡数量增幅有限，淘汰鸡出栏量或环比增多，因此在产蛋鸡存栏量仍处低位，前期由补栏和成本下行驱动的远月估值下移告一段落，当前受延淘和雨水增多影响，现货维持偏弱但下方空间相对有限，4 至 5 月传统上属需求回升且季节性偏强的月份，在偏低存栏带动下，现货走稳后或仍有上行空间。 操作建议 策略：09 合约逢低建多。 风险提示 1、饲料价格大幅回落。 2、关注鸡苗价格对补栏积极性的验证。 农产品组 投资咨询业务资格 证监许可[2011 年]1444 号 鸡蛋投资策略周报 2023 年 04 月 21 日 中财期货农产品组 宽幅震荡 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 2 一、本周资讯及行情 1.1 截至 4 月 12 日, 东北玉米收购价格基本稳定，黑龙江深加工新玉米主流收购 2460-2630元/吨，吉林深加工玉米主流收购 2540-2650 元/吨。基本面来看，目前基层余粮不多，进口玉米到港 4、5 月预计量不大，供应冲击预计有所改善。从需求来看，饲料企业库存偏低。 1.2 据卓创资讯最新数据显示，2023 年 3 月全国在产蛋鸡存栏量约为 11.88 亿只，环比增 0.25%，同比增幅 2.59%。上周清明节对于消费需求提振作用不强，清明节后贸易商补库需求减弱，尤其是南方销区多雨潮湿的天气影响鸡蛋储存，贸易商多清理前期库存，接货积极性降低；临近五一，本月为食品企业备货期，消费预期仍然存在。本周鸡蛋产地价格稳定，均价 4.70 元/斤，鸡蛋主力合约 2305 合约区间交易为主，周收盘 4325 点，周涨 1.00%。 1.3 JD 鸡蛋 2309 合约走势 资料来源：文华财经 二、鸡蛋基本数据 产业链数据跟踪 数值或状态 4 月 14 日 4 月 21 日 趋势 鸡蛋产区均价 4.70 元/斤 4.70 元/斤 ↑ 鸡蛋销区均价 4.95 元/斤 4.95 元/斤 ↑ 蛋鸡养殖平均利润 10.15 元/羽 10.15 元/羽 ↑ 产销区价差 0.25 元/斤 0.25 元/斤 ↑ 产区情况走货 略松 略松 销区情况走货 一般 一般 淘汰鸡价格 6.40 元/斤 6.40 元/斤 - 鸡苗价格 3.45/羽 3.45/羽 - 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 3 蛋鸡平均配合料 3.25 元/公斤 3.25 元/公斤 - 2309 合约收盘价 4237 4237 ↓ 2305 合约收盘价 4325 4325 ↑ 9-5 价差 -88 -88 ↓ 基差（05 合约） 375 375 ↑ 交割库（湖北） 4700 4700 ↑ 供应简述 产区走货一般，销区销货加快 需求简述 市场需求平稳，集中性需求缓解 生猪情况简述 创资讯监测数据显示，2022 年 1-11 月样本监测企业生猪总供应量 917 万吨，据农业农村部，10 月末能繁母猪存栏4,379 万头，高出正常保有量 6.8% 边际成本 4000 偏多 气候变化 “春分”后，各地气温转暖，储存正常 物流状况 正常 行业利润 盈亏附近 利空 2305 合约期货盘面处于贴水现货 2305 合约技术面简述 2305 合约周 K 线收小阳线，处在 5 周均线之下， MACD 呈现绿柱收窄 盘面变化 周 CJL 和周 CCL，多空主动加仓，近月强于远月合约 上游产业链板块 连豆粕玉米震荡下行 价差结构 鸡蛋 2305 合约期货贴水现货，基差变强。 2305 合约季节性分析 行业数据 2023 年 3 月全国在产蛋鸡存栏量约为 11.88 亿只，环比增0.25%，同比增幅 2.59%。 基本面简述 原料端的成本在下降，目前是缓慢下降，整体降幅仍然不太大，主要是原料中添加玉米比例较高，但玉米价格降幅不太研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 4 大。目前整体鸡蛋养殖综合成本在 4 元/斤或以下。行业存栏量恢复、成本下降，养殖利润下降的年份。总体看补栏量在增加，但相对温和，存栏量会缓慢上升。 三 后期展望 总体而言，总体而言，蛋价维持绝对高位，在产存栏持续偏低，年后周边养殖户补栏积极性较好，目前当期新开产较少，根据补栏状况看后期会逐渐增加。由补栏和成本下行驱动的远月估值下移告一段落，盘面近远月再度回归现货主导，当前受延淘和雨水增多影响，现货维持偏弱但下方空间相对有限，4 至 5 月传统上属需求回升且季节性偏强的月份，在偏低存栏带动下，现货走稳后或仍有上行空间，中长期参考蛋鸡产能周期，逢低布局 06 以后合约多头逻辑不变。关注鸡苗价格对补栏积极性的验证及饲料价格下跌的边际风险。 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 5 附、行业主要指标长期走势概览 图 3：鸡蛋基差季节性 图 4：产区蛋鸡苗价格（元/吨） 图 5：蛋鸡配合料均价 图 6：养殖利润 图 7：鸡蛋产地（山东）价格 图 8：鸡蛋主力合约基差 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 6 图 9：区域价差 图 10：在产蛋鸡存栏 图 11：蛋鸡存栏与鸡蛋价格比 图 12：鸡蛋季节性规律 资料来源：Wind、卓创、中财期货投资咨询总部 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明