业绩表现亮眼，全球800G光模块龙头核心受益于AI发展

证券研究报告 公司研究 [Table_ReportType] 公司点评报告 中际旭创(300308) 投资评级 上次评级 [Table_Chart] 资料来源：万得，信达证券研发中心 蒋颖通信行业首席分析师 执业编号：S1500521010002 联系电话：+8615510689144 邮 箱：jiangying@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼 邮编：100031 [Table_Title] 业绩表现亮眼，全球 800G 光模块龙头核心受益于 AI 发展 [Table_ReportDate] 2023 年 04 月 23 日 2020 年 12 月 24 [Table_Summary] [Table_Summary] 事件：2023 年 4 月 23 日，公司发布 2022 年年报和 2023 年一季报，2022 年公司实现营收 96.42 亿元，同比增长 25.29%，实现归母净利润12.24 亿元，同比增长 39.57%；2023 年一季度公司实现营收 18.37 亿元，同比减少 12.04%，实现归母净利润 2.50 亿元，同比增长 14.95%。 点评： ➢ 业绩保持成长，充分受益光通信市场发展 根据公司公告，公司 2022 年 Q4 实现营收收入 27.77 亿元，同比增长17.00%，环比增长 5.42%；实现归母净利润 3.71 亿元，同比增长17.23%，环比增长 3.17%。 公司集高端光通信收发模块的研发、设计、封装、测试和销售于一体，为云数据中心客户提供 100G、200G、400G 和 800G 等高速光模块，为电信设备商客户提供 5G 前传、中传和回传光模块以及应用于骨干网和核心网传输光模块等高端整体解决方案。在 Lightcounting 最新发布的 2021 年度光模块厂商排名中，中际旭创和 II-VI 并列全球第一。 主营业务方面，2022 年，受数据流量和带宽需求快速增长的影响，海外重点客户继续加大资本开支投入并带动对数据中心 400G 和 200G 等高端产品的需求上量，公司高端产品出货量占营收比重进一步提升；占比较高的海外销售收入受汇率波动对收入及毛利率带来一定正向影响；同时公司积极拓展了新的海外重点客户，公司在数据中心光模块的行业地位和市场份额得到了进一步巩固和增强； 新厂布局方面，2022 年公司的泰国工厂也完成了设备调试、试生产和客户验厂等工作，做好了量产前的各项准备工作，并将按计划从泰国厂量产出货 400G 和 800G 等产品； 新产品方面，2022 年公司的 800G 和相干系列产品等已实现批量出货，1.6T 光模块和 800G 硅光模块已开发成功并进入送测阶段，CPO（光电共封）技术和 3D 封装技术也在持续研发进程中。 我们认为，公司作为全球光模块领军企业，随着数通和电信市场的发展，特别 AIGC 的高速发展有望进一步促进数据流量的持续增长和包括光模块在内的 ICT 行业的发展，公司有望充分受益光通信市场发展，发展动力强劲，成长空间广阔。 -100%0%100%200%22-0422-0622-0822-1022-1223-02中际旭创沪深300 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com2 图 1：公司业绩稳步增长 资料来源：wind，信达证券研发中心 ➢ 公司产品种类丰富，规模优势突出 公司一直聚焦光模块行业的发展，现有 10GSFP+、10GXFP、25GSFP28、40GQSFP+、100GCFP4/QSFP28、400GOSFP/QSFP、800GOSFP/QSFP-DD800 等各系列在内的多个产品类型，能够满足各场景的应用，为云计算数据中心、无线接入以及传输等领域客户提供光通信模块解决方案。同时由于生产规模及供货能力位居行业前列，规模优势大幅提升公司承接大额订单能力，有效降低了公司的制造及采购成本，市场竞争力持续领先。 目前主营业务主要通过全资子公司苏州旭创和控股子公司成都储翰开展： 全资子公司苏州旭创致力于高端光通信收发模块的研发、设计、封装、测试和销售，产品服务于云计算数据中心、数据通信、 5G 无线网络、电信传输和固网接入等领域的国内外客户。公司注重技术研发，并推动产品向高速率、小型化、低功耗、低成本方向发展，为云数据中心客户提供 100G、 200G、400G 和 800G 的高速光模块，为电信设备商客户提供 5G 前传、中传和回传光模块，应用于城域网、骨干网和核心网传输光模块以及应用于固网 FTTX 光纤接入的光器件等高端整体解决方案，在行业内保持了出货量和市场份额的领先优势。 -50%0%50%100%150%200%250%300%350%02040608010012020182019202020212022营业总收入（亿元）归母净利润（亿元）营业总收入同比（%）归母净利润同比（%） 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com3 图 2：公司苏州旭创部分光模块产品 资料来源：公司年报，信达证券研发中心 控股子公司成都储翰是专注于接入网光模块和光组件生产及销售的高新技术企业，公司拥有从芯片封装到光电器件到光电模块的垂直整合产品线。在光器件领域，公司的产品设计、封装以及生产等方面均处于同行业领先水平；在光模块方面，公司持续加大对产品线投入，增加产能储备。目前，公司在自动化生产平台、自动化设备的自主研发与工程应用化方面已具备较强的竞争优势，自动化工艺技术水平在国内同行业中居于领先地位。 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com4 图 3：成都储翰部分产品线 资料来源：公司年报，信达证券研发中心 ➢ 公司高度重视研发创新，技术行业领先 在持续创新技术方面，苏州旭创作为 IEEE 光通信光模块 OSFP 企业产业联盟成员和 IEEE 802.3 and ITUQ2 for PON convergence 编制成员，同时也是 CCSA 中国通信标准化协会传输网接入网 TC6-光器件 WG4 工作组成员，以及 OSFP, QSFP-DD 的协会成员。 公司拥有单模并行光学设计与精密制造技术，多模并行光学设计与耦合技术、高速电子器件设计、仿真、测试技术，并自主开发了全自动、高效率的组装测试平台。公司也在业内率先使用 Chip on Board（COB）光电子器件设计与封装技术。 2021 年旭创科技成功入选国家企业技术中心。 2020 年 12 月 4 日，公司也在 ECOC2020 线上展会中推出业界首个 800G 可插拔 OSFP 和 QSFP-DD800 系列光模块。2021 年 1 月，公司 200G/400G CFP2 DCO 相干光模块荣获讯石英雄榜“2020 年度光通信最具竞争力产品”。2022 年，在 OFC2022 现场展示基于自主设计硅光芯片 800G 可插拔 OSFP2*FR4 和 QSFP-DD800