医药生物行业跟踪周报：医院端全面恢复，重点推荐处方药龙头恒瑞医药、恩华药业等

证券研究报告·行业跟踪周报·医药生物 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 1 / 38 医药生物行业跟踪周报 医院端全面恢复，重点推荐处方药龙头恒瑞医药、恩华药业等 2023 年 04 月 23 日 证券分析师 朱国广 执业证书：S0600520070004 zhugg@dwzq.com.cn 行业走势 相关研究 《“秒懂”全球创新药系列研究之会议追踪 —— AACR 2023 本土药企临床进展》 2023-04-18 《战略布局创新药，配置优质创新药组合》 2023-04-17 增持（维持） [Table_Tag] 关键词：#新需求、新政策 [Table_Summary] 投资要点 ◼ 本周、年初至今医药指数涨幅分别为-4.16%、0.87%，相对沪指的超额收益分别为-3.06%、-5.99%；本周中药、化学制药、原料药等股价跌幅较小，医疗服务、医药商业及生物制品等股价跌幅相对大；本周涨幅居前祥生医疗（+35.55%）、百利天恒（+17.91%）、莎普爱思（+15.60%），跌幅居前延安必康（-22.59%）、宜华健康（-22.22%）、普利制药（-20.30%）。涨跌表现特点：医药板块大小市值个股齐跌；业绩超预期的个股涨幅明显，祥生医疗、戴维医疗等；新冠主题概念股有抬头趋势。 ◼ 集采出清、新药放量、疫后复苏三重因素共振，制药企业有望步入稳定、持续增长新阶段，价值亟待重估。1）业绩方面：恒瑞医药、恩华药业、人福医药、京新药业、吉贝尔、海思科、信立泰等公司，2023-2025 年整体预期业绩增长中枢在 20-25%，受益于集采出清、新品放量、疫后复苏，板块景气度恢复；2）集采方面：上述企业 3 亿以上量级品种，8 批集采基本不涉及，往后看集采影响较小，向下有底，可保证业绩增长的持续性、稳定性。3）结构性机会凸显：集采给新药腾出空间，高血压领域，以沙坦类药物为例，厄贝沙坦、厄贝沙坦氢氯噻嗪集采后，创新品种阿利沙坦酯高速增长，由 2017 年 8 百万元，增长至 2021 年 11 亿元。长期来看对标发达国家，国产创新药占医保支付比重仍有较大提升空间。4）估值方面：恩华药业、人福医药、京新药业 2023 年 PE 仅 15-25x，对标医疗服务、消费相关标的，性价比高，业绩可持续性尚可；恒瑞医药、海思科、信立泰 50-70x，科技属性较强；吉贝尔 23 年接近 30x，增速快，弹性大；5）市值方面：上述标的，市值总和超 4000 亿，具有板块效应，可吸引较多资金。 ◼ 诺诚健华「奥布替尼」获批边缘区淋巴瘤适应症；艾伯维 Qulipta 新适应症获 FDA 批准，预防慢性偏头痛;和黄医药「呋喹替尼」新适应症申报上市：诺诚健华宣布，其自主研发的布鲁顿酪氨酸激酶（BTK）抑制剂奥布替尼获 NMPA 批准新适应症，用于治疗复发/难治性边缘区淋巴瘤（MZL）患者；艾伯维宣布，FDA 批准扩大 Qulipta（atogepant）的适应症，用于慢性偏头痛预防性治疗。此次批准使 Qulipta 成为首个也是唯一一个被批准用于预防偶发性和慢性偏头痛的口服降钙素基因相关肽（CGRP）受体拮抗剂；和黄医药呋喹替尼胶囊新适应症上市申请获受理，联合紫杉醇用于二线治疗晚期胃癌和胃食管结合部腺癌。此次上市申请基于 FRUTIGA 研究数据的支持。 ◼ 具体配置思路：1）优质仿制药领域：信立泰、恩华药业、京新药业等；2）创新药领域：百济神州、恒瑞医药、海思科、荣昌生物、康诺亚、泽景制药-U 等；3）消费医疗领域：济民医疗、华厦眼科、爱尔眼科、爱美客等；4）其它医疗服务领域：三星医疗、海吉亚医疗、固生堂等；5）其它消费医疗：三诺生物，我武生物等；6）中药领域：佐力药业、方盛制药、太极集团、康缘药业等；7）耗材领域：惠泰医疗、威高骨科、新产业等；8）低值耗材及消费医疗领域：康德莱、鱼跃医疗等；9）科研服务领域：金斯瑞生物、药康生物、皓元医药、诺禾致源等；10）血制品领域：天坛生物、博雅生物等。 ◼ 风险提示： 药品或耗材降价超预期；医保政策风险等。 -8%-5%-2%1%4%7%10%13%16%19%2022/4/252022/8/232022/12/212023/4/20医药生物沪深300行业跟踪周报 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 2 / 38 内容目录 1. 板块观点 .............................................................................................................................................. 4 1.1. 医院端全面恢复，重点推荐处方药龙头恒瑞医药、恩华药业等......................................... 4 1.2. 细分板块观点............................................................................................................................. 7 2. 恒瑞医药王者归来，制药企业二季度或迎全面复苏 .................................................................... 10 3. 研发进展与企业动态 ........................................................................................................................ 13 3.1. 创新药/改良药研发进展（获批上市/申报上市/获批临床） ............................................... 13 3.2. 仿制药及生物类似物上市、临床申报情况........................................................................... 18 3.3. 重要研发管线一览................................................................................................................... 28 3.4. 本周仿制药一致性评价申报情况........................................................................................... 29 4. 行业洞察与监管动态 .........................................................................................................