传媒互联网行业跟踪点评：4月国产游戏版号发放，供给端持续改善

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 [table_research] 行业点评●传媒互联网行业 2023 年 4 月 21 日 [table_main] 公司点评报告模板 4 月国产游戏版号发放，供给端持续改善 ——行业跟踪点评 传媒互联网行业 推荐 维持评级 核心观点：  事件 2023 年 4 月 20 日，国家新闻出版署正式发布 4 月份国产网络游戏审批信息，共 86 款国产网络游戏获得版号。  国内版号持续发放，供给端持续改善 从数量上看，本次通过审批的游戏共 86 款，相比 3 月的 86 款持平。从近几个月的趋势来看，版号审批已经逐渐松动。从产品归属上看，国内众多头部公司均取得版号，重点游戏产品包括吉比特旗下雷霆游戏的《不朽家族》（m66）、三七互娱自研卡牌《龙与爱丽丝》、中青宝《看见飘扬的斗篷了吗》《欢乐斗兽场》、恺英网络和腾讯联合开发运营的《石器时代：觉醒》等。我们认为版号发放整体趋势的向好持续优化供给端，游戏新产品周期正逐步开启，各家游戏公司盈利端将逐步企稳。  AIGC 渗透游戏产业链，商业化探索快速落地 随着 3 月 20 日英伟达开发者大会（GTC）和 3 月 22 日微软游戏开发者大会（GDC）的相继召开，生成式人工智能（AIGC）颠覆传统游戏开发，塑造全新游戏体验，从而提高用户付费频次和实现潜在增收的逻辑基本成立。算力方面，在 ChatGPT 持续渗透背景下，AIGC 领域软硬件结合的飞轮效应逐渐形成。内容方面，AIGC 正深入渗透进游戏开发各环节，在游戏资产生成，内容更新优化和游戏运营及管理等各个领域的应用正快速落地，有望实现降本增效。我们认为随着能够实现游戏中语音、图像、文字等多种信息的智能识别和处理的多模态 AIGC 应用的成熟，游戏在玩法、剧情的自由度和多样性也有望得到显著提升，从而为玩家提供更多的选择和挑战，进一步提高用户的付费频次和付费深度。  投资建议 短期来看，随着新一轮产品周期开启，盈利端叠加政策端释放的积极信号有望提振游戏行业估值。长期来看，AIGC 有望帮助游戏厂商实现场景和原画的低成本、高质量地批量生产，从而实现游戏厂商的降本提效。我们重点推荐研发实力强、研发投入大的游戏企业以及在 AIGC 上领先的头部互联网科技企业。推荐标的包括：腾讯控股（0700.HK）、吉比特（603444.SH）、三七互娱（002555.SZ）、完美世界（002624.SZ）、电魂网络（603258.SH）、姚记科技（002605.SZ）、神州泰岳（300002.SZ）、祖龙娱乐（9990.HK）、网易-S（9999.HK）。  风险提示 行业政策监管趋严、国内外游戏市场竞争加剧等，AIGC技术发展不及预期。 分析师 岳铮 ：（8610）80927630 ：yuezheng @chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130522030006 传媒行业指数表现图 2023-4-20 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 相关研究 【银河传媒杨晓彤团队】行业深度报告_传媒互联网行业_出海系列专题报告（一）：助力文化强国扬帆起航，游戏乘东风之势出海 【银河传媒互联网】行业深度报告_2022 年度策略报告_科技驱动加速文化出海，四大优质赛道扬帆起航 【银河传媒互联网】行业点评_传媒互联网行业_游戏版号发放重启，产业逻辑逐步清晰 【银河传媒互联网】行业点评_传媒互联网行业_9 月游戏版号发放，腾讯网易版号获批 【银河传媒互联网】行业点评_传媒互联网行业_游戏产业价值获认可，第六批次游戏版号发放强化信心 【银河传媒互联网】2023 年年度策略——复苏必有时，新兴皆可期 【银河传媒互联网】行业点评_传媒互联网行业_1 月版号发放，新一轮产品周期在即 【银河传媒互联网】行业点评_传媒互联网行业_2 月版号发放，AIGC 或助力厂商降本增效 【银河传媒互联网】行业点评_传媒互联网行业_进口版号发放，AIGC 持续催化 【银河传媒互联网】行业点评_传媒互联网行业_3 月版号发放，关注近期定档新游 行业点评/传媒互联网行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 2 附录 图 1：2015-2023 年 4 月获批版号的游戏数量 图 2：2018.12-2023.4 每月版号发放数量 资料来源：国家新闻出版广电总局，中国银河证券研究院 资料来源：国家新闻出版广电总局，中国银河证券研究院 表 1：2023 年 4 月国产游戏版号获批情况 序号 名称 申报类别 出版单位 运营单位 文号 出版物号 涉及重点公司 1 梦想乐园 移动 华东师范大学电子音像出版社有限公司 上海零越网络科技有限公司 国新出审〔2023〕666号 978-7-498-12221-6 2 三水潺 移动 四三九九网络股份有限公司 四三九九网络股份有限公司 国新出审〔2023〕665号 978-7-498-12304-6 四三九九 3 暗曜战线 移动 江西高校出版社有限责任公司 重庆奈施网络科技有限公司 国新出审〔2023〕664号 978-7-498-12303-9 4 星际流浪 移动 辽宁电子出版社有限责任公司 深圳多游空间科技有限公司 国新出审〔2023〕663号 978-7-498-12302-2 5 不朽家族 移动 厦门雷霆互动网络有限公司 深圳雷霆信息技术有限公司 国新出审〔2023〕662号 978-7-498-12301-5 吉比特 6 重构：阿塔提斯 移动 黑龙江龙华数字出版股份有限公司 上海幻电信息科技有限公司 国新出审〔2023〕661号 978-7-498-12300-8 哔哩哔哩 7 狼族崛起 移动 上海众源网络有限公司 上海众源网络有限公司 国新出审〔2023〕660号 978-7-498-12299-5 爱奇艺 行业点评/传媒互联网行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 3 8 林间旅途 移动-休闲益智 上海同济大学电子音像出版社有限公司 上海庆贺欣商贸有限公司 国新出审〔2023〕659号 978-7-498-12298-8 9 猫咪江湖 移动-休闲益智 波克科技股份有限公司 世熠网络科技（上海）有限公司 国新出审〔2023〕658号 978-7-498-12297-1 波克城市 10 开拓猪之岛 移动 杭州群游科技有限公司 深圳市默游游网络科技有限公司 国新出审〔2023〕657号 978-7-498-12296-4 电广传媒 11 雾境序列 移动 上海电子出版有限公司 上海星线网络科技有限公司 国新出审〔2023〕656号 978-7-498-12295-7 12 梦想设计家 移动 方圆电子音像出版社有限责任公司 深圳市奇迅新游科技股份有限公司 国新出审〔2023〕655号 978-7-498-12294-0 13 看见飘扬的斗篷了吗 移动 深圳中青宝互