华东医药(000963)业绩持续增长,工业微生物版图扩充
请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 公 司 研 究 公司点评 报告 证券研究报告 #industryId# 医药商业 #investSuggestion# 买入 ( #investSuggestionChange# 维持 ) #marketData# 市场数据 日期 2023-04-21 收盘价(元) 41.16 总股本(百万股) 1754.00 流通股本(百万股) 1749.73 总市值(百万元) 72194.45 流通市值(百万元) 72018.77 净资产(百万元) 19,314.07 总资产(百万元) 32115.20 每股净资产(元) 11.01 来源:WIND,兴业证券经济与金融研究院整理 #relatedReport# 相关报告 《华东医药(000963.SZ)2022年年报点评:反转之年,各板块打开未来发展空间》2023-04-14 《华东医药(000963)2022 年三季报点评:困境反转,运营稳健,各板块持续增长》2022-10-25 《华东医药(000963)2021 中报点评:医美板块业绩回暖显著,制药创新布局宏图初显 》2022-08-12 《华东医药(000963)深度报告:优质白马新征程,跃出泥潭,繁华初现 2022-05-27 《华东医药(000963)License-in 点评:加速融合 ADC 生态圈,拓展创新药管线》2022-02-28 #emailAuthor# 分析师: 孙媛媛 sunyuanyuan@xyzq.com.cn S0190515090001 黄翰漾 huanghanyang@xyzq.com.cn S0190519020002 杨希成 yangxicheng@xyzq.com.cn S0190522090002 投资要点 #summary# ⚫ 事件:公司公布 2023 年一季报,实现营业收入 101.15 亿元(同比+13.23%,环比+2.62%),实现归母净利润 7.55 亿元(同比+7.23%,环比+45.88%),实现扣非归母净利润 7.58 亿元(同比+8.45%,环比+48.86%)。 ⚫ 点评:公司一季度收入在压力下保持同比和环比增长,展现了较好的业务韧性,海外医美板块受到订单交付延迟影响,国内医美板块持续保持增长。工业微生物板块收购南农动药,版图实现扩充。 ⚫ 盈利预测与估值:公司作为传统医药白马,药品、商业、工业微生物、美容护理四大板块边际均向好,商业板块稳步增长,药品板块甩开集采包袱,今明两年多款创新产品上市放量,工业微生物和美护板块高速发展,我们维持对于公司的盈利预测,预计公司 2023-2025 年 EPS 分别为 1.76、2.16、2.69 元,对应 2023 年 04 月 21 日收盘价 PE 估值分别为 23.4、19.0、15.3 倍,维持对其“买入”评级。 ⚫ 风险提示:药品集中采购风险,新药研发风险,产品竞争格局加剧风险 主要财务指标 $zycwzb|主要财务指标$ 会计年度 2022 2023E 2024E 2025E 营业收入(百万元) 37715 43248 48914 56099 同比增长(%) 9.1% 14.7% 13.1% 14.7% 归母净利润(百万元) 2499 3085 3793 4725 同比增长(%) 8.6% 23.4% 23.0% 24.6% 毛利率 31.9% 33.0% 33.9% 35.2% ROE 13.5% 14.6% 15.6% 16.7% 每股收益(元) 1.42 1.76 2.16 2.69 市盈率 28.9 23.4 19.0 15.3 -2.2 来源:WIND,兴业证券经济与金融研究院整理 #dyCompany# 华东医药 ( 000963.SZ ) 000009 #title# 业绩持续增长,工业微生物版图扩充 #createTime1# 2023 年 04 月 22 日 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 2 - 公司点评报告(带市场行情) 报告正文 事件 ⚫ 公司公布 2023 年一季报,实现营业收入 101.15 亿元(同比+13.23%,环比+2.62%),实现归母净利润 7.55 亿元(同比+7.23%,环比+45.88%),实现扣非归母净利润 7.58 亿元(同比+8.45%,环比+48.86%)。 点评 ⚫ 一季度业绩符合预期,压力下收入环比增长。公司公布 2023 年一季报,实现营业收入 101.15 亿元(同比+13.23%,环比+2.62%),实现归母净利润 7.55 亿元(同比+7.23%,环比+45.88%),实现扣非归母净利润 7.58 亿元(同比+8.45%,环比+48.86%)。在一季度存在大环境和产品节奏压力的情况下,公司依旧在一季度实现了收入环比增长,展现公司业务的整体韧性。 2023 年 Q1,医药工业实现营业收入 30.75 亿元(同比+10.19%,环比+1.35%),实现扣非净利润 6.67 亿元(同比+15.90%,环比+39.98%)。工业端在吗替麦考酚酯收到集采落地的压力情况下依旧实现了收入两位数的同比增长,连续四个季度实现了收入环比增长,展现了相关业务较大的韧性。 图 1、中美华东单季度收入(亿元,左轴)及同比增速(右轴) 资料来源:公司公告,兴业证券经济与金融研究院整理 医药商业,实现营业收入 68.44 亿元(同比+15.67%,环比+4.25%),实现净利润同比 15.06%。受阶段性药品需求增加影响,报告期内公司医药商业增速27.2622.330.9223.32 23.8 23.0527.91 27.09 27.130.14 30.75-20.00%-10.00%0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%05101520253035中美华东收入(亿元)YOY(%) 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 3 - 公司点评报告(带市场行情) 同比有所加快。 医美业务,合计实现营业收入 5.03 亿元(同比+10.86%),其中 sinclair 实现收入 3380 万英镑(同比+8.89%),实现 EBITDA 299 万英镑,增速同比放缓的主要原因是部分区域订单有所延迟,预计二季度起增速将逐渐回升,欣可丽美学(对应核心品种少女针)实现收入 2.10 亿元(同比+33.83%,环比+10.51%),表现出了较好的竞争力。 ⚫ 收购南农动药,工业微生物版图扩大。近日公司公告,中美华东将合计出资不超过 2.65 亿元,以股权受让和增资的方式,获得南农动药 70%股权,成为其控股股东。南农动药是南京农业大学创办的动保企业,已发展成为集动物药品、动物保健品研发、生产、销售为一体的综合性动保企业,专注于宠物、水产动保细分领域,建有 20,000 余平米生产车间,已获得国家新版兽药
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