汽车行业月报：3月乘用车销量回暖，新能源快速增长

汽车 | 证券研究报告 — 行业月报 2023 年 4 月 20 日 强于大市 相关研究报告 《汽车行业月报》20230321 《华为汽车产业链深度报告》20230306 《汽车行业月报》20230221 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 汽车 证券分析师：朱朋 (8621)20328314 peng.zhu@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300517060001 汽车行业月报 3 月乘用车销量回暖，新能源快速增长 3 月沪深 300 指数下跌 0.5%，申万汽车指数下跌 5.6%，表现落后于沪深 300指数。3 月汽车销售 245.1 万辆，同比增长 9.7%、环比增长 24.0%；其中乘用车销量 201.7 万辆，同比增长 8.2%、环比增长 22.0%，主要是 3 月大量企业促销降价刺激需求以及库存增加所致。商用车销售 43.4 万辆，同比增长17.4%、环比增长 34.2%，客车及卡车同环比均有增长。3 月新能源汽车销量65.3 万辆，同比增长 34.8%，批发、零售渗透率分别为 31.0%、34.2%。目前各地汽车促销活动逐步平稳，消费者观望态度有所缓解，加上大量新车型发布及上年同期基数较低，预计 4 月销量同比快速增长。后续随着国内经济复苏、汽车价格趋于稳定，预计汽车销量有望持续回暖。 支撑评级的要点  3 月乘用车批发、零售销量同环比均上升。据乘联会数据，3 月狭义乘用车批发销量 198.7 万辆，同比增长 9.3%、环比增长 22.9%；零售销量达158.7 万辆，同比增长 0.3%、环比增长 14.3%。考虑到随着汽车价格趋于稳定，新车密集发布、去年同期基数较低，预计 2023 年 4 月产销量同比将实现快速增长、环比相对平稳。3 月国内豪华品牌乘用车销量 27 万辆，同比增长 17%、环比增长 35%，消费升级带来的高端换购需求仍旧旺盛。主流合资品牌同比下降 9%、环比增长 11%，整体表现弱于行业，预计和品牌吸引力下降、新能源发展缓慢有关。自主品牌同比增长 2%、环比增长 9%，自主车企产品、技术、品牌快速提升，新能源领域优势明显。比亚迪等表现相对较好，建议持续关注。  3 月商用车销量持续增长。据中汽协数据，3 月商用车销售 43.4 万辆，同比增长 17.4%。其中卡车销售 38.9 万辆，同比增长 17.0%；随着需求的逐渐释放，基建开工等快速上量，重卡等销量有望持续回暖。客车销售 4.5万辆，同比增长 20.2%，其中大客、中客同比下降 0.9%、1.3%。随着国内经济复苏，出行需求增长，预计后续大中客车销量有望逐步恢复。  3 月新能源汽车销量同比大幅增长。据中汽协数据，3 月新能源汽车销售65.3 万辆，同比增长 34.8%。新能源乘用车销量 61.8 万辆，同比增长34.1%，批发、零售渗透率分别为 31.0%、34.2%。其中受益于比亚迪秦/汉/唐/宋/海豚、特斯拉 Model3/Y、AION S/Y 等车型热销，相关车企及产业链有望受益。新能源商用车销量 3.5 万辆，同比增长 48.2%；6 米以上新能源客车销售 3392 辆，同比下降 8.8%，其中宇通客车、金龙客车、福田欧辉销量位居前三。新能源汽车后续有望延续高增长，建议持续关注相关产业链投资机会。  1-2 月汽车行业收入和利润同比均有所下降。据中汽协数据，2023 年 1-2月汽车工业重点企业集团实现营业收入 5527.2 亿元，同比下降 17.1%；实现利润总额 296.1 亿元，同比下降 38.7%。3 月车市表现良好，预计营收及利润降幅有望收窄。随着车市后续回暖，汽车企业的营业收入及利润总额有望恢复增长。 投资建议  整车：乘用车销量有望小幅增长，车企分化加剧，推荐比亚迪、长安汽车，关注广汽集团、长城汽车。  零部件：建议布局产品升级、客户拓展以及低估值修复的个股，推荐文灿股份、银轮股份、中鼎股份等，关注星宇股份、福耀玻璃、继峰股份、宁波华翔、一汽富维、湘油泵等。  新能源：新能源汽车销量 2023 年有望持续高增长，长期高增长确定性强。推荐国内龙头比亚迪，关注拓普集团，欣锐科技、旭升股份、精锻科技、赛力斯、江淮汽车、阿尔特等。  智能网联：智能驾驶、智能座舱及智能底盘渗透率快速提升，重点关注渗透率上升及国产替代强的零部件供应商，推荐华阳集团、经纬恒润、均胜电子、伯特利、德赛西威、保隆科技，关注光庭信息等。 评级面临的主要风险  1）汽车销量不及预期；2）原材料短缺及涨价；3）产品大幅降价。 2023 年 4 月 20 日 汽车行业月报 2 目录 3 月汽车板块下跌 5.6%，短期表现落后于沪深 300 指数 .......................... 4 3 月汽车销量回暖，新能源继续快速增长 ..................................................... 5 3 月汽车销量同比增长 9.7%、环比增长 24.0% ................................................................................. 5 3 月乘用车批发、零售销量同环比均增长 ........................................................................................... 5 3 月卡车及客车销量同环比均增长 ...................................................................................................... 7 3 月新能源汽车销量同比增长 34.8%，销量快速增长 ....................................................................... 8 1-2 月汽车行业收入和利润同比均有所下降 ............................................... 10 投资建议 .......................................................................................................... 11 风险提示 .......................................................................................................... 12 2023 年 4 月 20 日 汽车行业月报 3 图表目录 图表 1.汽车板块 3 月市场表现 .........................................................