电子行业专题研究： 关注国产大模型密集发布和三星减产

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 电子 关注国产大模型密集发布和三星减产 华泰研究 电子 增持 (维持) 研究员 黄乐平，PhD SAC No. S0570521050001 SFC No. AUZ066 leping.huang@htsc.com +(852) 3658 6000 研究员 陈旭东 SAC No. S0570521070004 SFC No. BPH392 chenxudong@htsc.com +(86) 21 2897 2228 研究员 丁宁 SAC No. S0570522120003 dingning021681@htsc.com +(86) 21 2897 2228 研究员 张皓怡 SAC No. S0570522020001 zhanghaoyi@htsc.com +(86) 21 2897 2228 研究员 刘溢 SAC No. S0570522070002 liuyi020747@htsc.com +(86) 21 2897 2228 联系人 张宇 SAC No. S0570121090024 SFC No. BSF274 zhangyu@htsc.com +(86) 10 6321 1166 联系人 黄礼悦 SAC No. S0570121070191 SFC No. BRH099 andrewhuang@htsc.com +(86) 21 2897 2228 行业走势图 资料来源：Wind，华泰研究 2023 年 4 月 09 日│中国内地 专题研究 华泰观点：关注智能音箱、国产大模型密集发布和三星减产存储芯片 上周，阿里发布支持 AI 大模型的天猫精灵智能音箱，市场关注支持 AI 大模型的新一代消费终端对需求的拉动效应，上市公司相关标的包括：SoC 芯片(晶晨股份、全志科技)，音响硬件(漫步者、奋达科技、国光电器)等。上周，华为（4/8）发布盘古大模型，本周，商汤(4/10)、阿里(4/11)将举办交流日，关注大模型相关发布。4/7，三星发布 Q1 业绩并宣布减产存储芯片。三星是全球最大的存储厂商，4Q22 NAND/DRAM 市占率 34%/45%，我们认为三星减产将大幅改善存储行业供需关系，价格有望在未来几个季度迅速回升，产业链公司包括江波龙、佰维存储、兆易、北京君正等。 高频数据&板块新闻：日本 MLCC 价格回升，2 月半导体销售额继续下跌 高频数据方面，截至上周五，TMT 板块 A 股总成交金额比例提升至 48.1%（WoW: 5.2pct），市场交易热度回升。2 月日本出口全球 MLCC 价格环比+26%，同比+36%，随着 MLCC 库存逐步去化，价格开始出现回升迹象。根据美国半导体行业协会（SIA）数据，2 月全球半导体行业销售额为 396.8亿美元（MoM：-4.0%，YoY：-20.7%），已连续 6 个月同比下跌。乘联会初步统计 3 月国内乘用车零售 159.6 万辆，同比持平，环比增长 17%，车企降价潮后销量暂未见同比明显增长。3 月比亚迪/埃安/理想/蔚来/小鹏交付：20.6/4.0/2.1/1.0/0.7 万辆，环比变动 6/33/25/-15/17%。 A 股：SW 电子上涨 6.7%，跑赢上证指数（+1.7%） 上周全部 A 股日均成交额合计 12,097 亿元，环比上涨 20.0%。电子板块涨幅居前企业包括：拓荆科技-U（+34.6%）、传音控股（+27.9%）；跌幅居前企业包括：法拉电子（-2.1%）、江海股份（-2.0%）、德赛电池（-1.2%）。北向资金上周合计净流出 31 亿元，主要增持东山精密、北方华创、京东方A，减持长电科技、兆易创新、沪电股份。TMT 其它板块，SW 通信涨 7.9%，SW 计算机涨 5.5%，SW 传媒涨 3.6%。 港股：恒生科技指数下跌 1.5%，跑输恒生指数（-0.3%） 上周全部港股日均成交额合计 899 亿港元，环比下跌 13.1%。恒生科技主要成分股中涨幅居前的企业包括：商汤-W（+25.2%）、中芯国际（+20.7%）、华虹半导体（+8.2%）；其他跌幅居前企业包括：微博-SW（-17.1%）、哔哩哔哩-W（-11.0%）、蔚来-SW（-10.9%）。传媒互联网板块，腾讯跌 0.1%，阿里巴巴跌 2.6%，百度跌 3.9%，美团跌 6.8%，快手跌 7.1%。南向资金上周合计净流入 98 亿港元，主要增持腾讯控股、美团-W、金山软件，减持舜宇光学科技、中兴通讯、中芯国际。 海外：纳斯达克中概股下跌 3.2%，纳指下跌 1.1%，标普 500 下跌 0.1% 上周纳斯达克中概股跌 3.2%，纳指跌 1.1%，标普 500 跌 0.1%，费城半导体指数跌 4.9%。十年期美债利率下跌 9bp 至 3.39%。半导体板块涨幅居前为三星电子（+1.6%）、SK 海力士（+0.6%）、英特尔（+0.4%），跌幅较大的为恩智浦（-8.8%）、拉姆研究（-6.9%）、应用材料（-6.8%）。互联网板块：谷歌涨 4.5%，Meta 涨 2.0%，亚马逊跌 1.2%，SEA 跌 2.9%。美股汽车板块：理想跌 5.1%，小鹏跌 7.7%，特斯拉跌 10.8%，蔚来跌 14.3%。上周比特币跌 1.9%。 风险提示：海外疫情升级风险，宏观下行风险，创新品渗透不及预期风险。本研报中涉及到未上市公司或未覆盖个股内容，均系对其客观公开信息的整理，并不代表本研究团队对该公司、该股票的推荐或覆盖。 (15)(7)1917Apr-22Aug-22Dec-22Apr-23(%)电子沪深300 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 电子 图表1： 三星 vs 美光 vs 海力士 vs 西部数据 PB（MRQ） 资料来源：Wind，华泰研究 图表2： S&P 500 前向 PE、NASDAQ100 前向 PE 与十年期美债收益率 资料来源：Bloomberg，华泰研究 0.00.51.01.52.02.53.03.5Mar-16Jun-16Sep-16Dec-16Mar-17Jun-17Sep-17Dec-17Mar-18Jun-18Sep-18Dec-18Mar-19Jun-19Sep-19Dec-19Mar-20Jun-20Sep-20Dec-20Mar-21Jun-21Sep-21Dec-21Mar-22Jun-22Sep-22Dec-22Mar-23三星美光海力士西部数据(X)0.00.51.01.52.02.53.03.54.04.50510152025303540452013/012013/042013/072013/102014/012014/042014/072014/102015/012015/042015/072015/102016/012016/042016/072016/102017/012017/042017/072017/102018/01201