物流行业：OPEC+大幅减产提振国际油价，3月国内大宗商品市场稳中向好

本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。同时请参阅最后一页的重要声明。 证券研究报告·行业动态 OPEC+大幅减产提振国际油价，3 月国内大宗商品市场稳中向好 核心观点 1）OPEC+减产超过 160 万桶/日，叠加 5 月美国驾车出游高峰季节即将到来，美国原油库存或将继续大幅度下降，国际油价短期或将震荡走高。 2）受国际天然气供应格局宽松影响，2023 年 1 季度国际天然气价格下滑明显，伦敦 NBP、荷兰 TTF，亨利港价格均呈现波动下滑走势，一季度中国 LNG 进口量有所增长。 3）2023 年 3 月份中国大宗商品指数（CBMI）为 103.4%，指数两连升至 2020 年 8 月份以来的最高点，当月较上月上升 0.6 个百分点。 行业动态信息 行业综述： 从交运各子板块相对沪深 300 的表现来看，本周（4 月 3 日-4 月7 日）交运板块整体保持稳定。本周物流综合板块上涨 0.73%，其中原材料供应链服务板块上涨 0.65%。 物流供应链：OPEC+大幅减产提振国际油价，3 月国内大宗商品市场稳中向好 OPEC+减产超过 160 万桶/日，叠加 5 月美国驾车出游高峰季节即将到来，国际油价或震荡走高。4 月 2 日，OPEC+（欧佩克和非欧佩克产油国）主要成员国发布减产计划。其中，沙特、俄罗斯等国家原油减产量超过 160 万桶/日，并将从 5 月起自愿减产至2023 年底。在 OPEC+减产计划刺激下，国际油价在 4 月 3 日开盘后应声上涨。同时，5 月-9 月是美国驾车出游高峰季节，美国原油库存或将继续大幅度下降。截至 4 月 6 日，布伦特原油价格为 85.12 美元/桶，环比上周上涨 6.71%；WTI 原油价格为 80.70美元/桶，环比上涨 6.65%。 中国一季度 LNG 进口成本下降，LNG 进口量有所增加。受国际天然气供应格局宽松影响，2023 年 1 季度国际天然气价格下滑明显，伦敦 NBP、荷兰 TTF，亨利港价格均呈现波动下滑走势，受此影响，一季度中国 LNG 进口成本有所下降，进口量增加。截至 4 月 6 日，IPE 英国天然气价格为 102.31 便士/色姆，环比上周下跌 5.4%；NYMEX 天然气价格为 2.04 美元/百万英热，环比上周下跌 6.00%。 维持 强于大市 韩军 hanjunbj@csc.com.cn SAC 编号:S1440519110001 SFC 编号:BRP908 发布日期： 2023 年 04 月 10 日 市场表现 相关研究报告 -19%-9%1%11%2021/11/292021/12/292022/1/292022/2/282022/3/312022/4/302022/5/312022/6/302022/7/312022/8/312022/9/302022/10/31物流上证指数物流 1 物流 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 2023 年 3 月份中国大宗商品指数（CBMI）为 103.4%，指数两连升至 2020 年 8 月份以来的最高点，当月较上月上升 0.6 个百分点。各分项指数中，供应指数和销售指数联动上升，库存指数则出现回落。从指数的变化情况来看，3 月份 CBMI 继续上升，且升至近 32 个月以来的最高点，表明随着疫情因素明显消退和传统消费旺季的来临，行业预期持续向好，相关企业生产经营活动正在显露积极的迹象，当前国内大宗商品市场稳中向好的特点进一步显现。 建议关注物产中大、建发股份、厦门象屿、厦门国贸。后疫情时代全球主要经济体持续复苏，大宗商品的需求持续旺盛；叠加俄乌冲突持续升级，各类供给或受到冲击，大宗商品或将维持牛市局面，高景气度或向供应链转移。参考历史过往趋势，大宗商品贸易商的股价与大宗商品价格走势趋同。 oPtOrRzRtOrNqQsPnOtMnMaQcMaQnPqQpNpMlOoOmQfQqRqQ6MnMqOvPtRmMwMpPoN 2 物流 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 目录 核心观点 ................................................................................................................................................................... 1 一、行情综述：物流综合板块有所回升 ............................................................................................................... 4 1.1 A 股市场：物流综合板块有所回升 .......................................................................................................... 4 1.2 全球市场：海外大宗商品贸易商表现有所回落..................................................................................... 5 二、行业动态：受全球经济前景忧虑，大宗商品价格震荡 ................................................................................ 6 2.1 国际市场：OPEC+减产超 160 万桶/日，国际油价短期或震荡走高 .................................................... 6 2.2 国内市场：3 月中国大宗商品指数环比上升 0.6 个百分点 ................................................................... 8 2.3 动力煤市场弱稳运行，成交表现不佳 .................................................................................................. 11 2.4 受政策措施影响，3 月份物流景气指数有所回升................................................................................ 13 三、大宗商品或将维持牛市，利好大宗商品贸易商...................................................................................