轻工行业周报：智利阔叶浆报价大跌，看好成品纸盈利改善兑现

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 [table_research] 行业周报●轻工行业 2023 年 4 月 16 日 [table_main] 公司深度报告模板 智利阔叶浆报价大跌，看好成品纸盈利改善兑现 轻工行业 推荐 维持评级 核心观点（04.10-04.14） ⚫ 家居：地产改善叠加需求复苏，龙头发力有望取得亮眼表现。政策支持&预期改善&需求回暖，地产端有望持续向好：竣工方面，前期开发商囤积大量未完工项目，保交楼将促进完工，竣工好转将支撑家居需求；销售方面，春节后地产销售持续改善，3 月份地产销售增速进一步提升，同比增长 17.9%。疫后客流显著复苏，延期需求持续释放，家居龙头信心十足，均对 23 年设定乐观目标，且积极推动营销策划，全年有望实现亮眼表现。315 反馈来看，定制龙头前端普遍增长约 20%，有望带动 Q2 报表端实现改善。2023 年 1~2 月，社零总额同比增长 3.5%，家具类零售额同比增长 5.2%。建议关注：定制龙头【欧派家居】、【索菲亚】、【志邦家居】及【金牌厨柜】；软体龙头【顾家家居】、【喜临门】及【慕思股份】。 ⚫ 造纸：供应缓解带动浆价下行，成品纸盈利持续改善。废纸系：下游需求表现疲软，废纸系价格表现较弱。4 月 14 日，废黄纸板、瓦楞纸、箱板纸平均价格分别为 1,567、2,864、3,972 元/吨，分别较上周变动+0.71%、+1.44%、0%。浆纸系：本周智利阔叶浆报价由 690 美元/吨下调至 550 美元/吨，大跌 20%。4 月 14 日，阔叶浆、针叶浆及化机浆价格分别为 4,377、5,927、4,725 元/吨，分别较上周下跌 6.39%、3.57%、2.74%。UPM 浆厂已全面达到投产技术要求，预计将于近几周内获批最终运营许可，届时将正式投产。双胶纸、双铜纸及白卡纸价格分别为 6,500、5,590、4,680 元/吨，分别较上周下跌 2.8%、3.12%、1.47%。文化纸需求稳中向好，印刷新规出台预计将使教辅教材需求增长10%~20%，且预计二十大以后党建刊物需求将逐步释放。特种纸：浆价高企支撑特种纸提价，此前龙头纸企两轮均提价 1,000 元/吨，且细分纸种供需格局优良，有望充分受益于浆价下行；中长期来看，特种纸下游需求扩张，竞争格局良好，龙头持续建设产能，布局自给浆，成长性显著。建议关注：浆纸系龙头【太阳纸业】、【岳阳林纸】，特种纸龙头【仙鹤股份】。 ⚫ 包装：原材料价格下行，行业盈利修复确定性强。纸包装方面，受益于环保趋势，纸包装行业有望实现扩张，且市场集中度较低，未来提升空间巨大。疫后居民生活恢复正常，线下社交、商务餐饮需求明显修复，进而驱动烟酒消费复苏，预计配套包装需求将得到保证。2023年 1~2 月，烟酒类零售额同比增长 6.1%。金属包装方面，二片罐需求受益于啤酒罐化率提升&碳酸饮料扩张，三片罐需求受益于能量饮料扩张。供需格局改善强化包装龙头议价能力，盈利有望增强。原材料方面，瓦楞纸、箱板纸价格持续下行，未来料将维持低位，白卡纸后续产能投放将压制价格表现；镀锡板卷、铝活跃合约期货结算价自高位下行后维持低位。建议关注：包装行业龙头【裕同科技】、【奥瑞金】。 ⚫ 轻工消费：新型烟草发展前景明朗，文具行业市场持续扩容。新型烟草：海外市场规模快速成长，中国电子烟产业链全球化布局，竞争优势突出，政策支持下出口前景广阔；国内电子烟政策落地将实现有序发展，未来行业料将稳健扩张，市场份额向头部集中。文具：消费升级带动 C 端文具市场稳健发展，人均消费对标美日具备较大提升空间，行业集中度持续提升；B 端万亿级大办公市场发展空间广阔。短期持续看好后续防疫改善带来的需求修复。建议关注：电子烟行业龙头【思摩尔国际】，文具行业引领者【晨光股份】，户外运动受益者【浙江自然】。 ⚫ 风险提示：经济增长不及预期的风险；原材料价格大幅波动的风险。 陈柏儒 ：（8610）80926000 ：chenbairu_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130521080001 特此鸣谢：刘立思 市场行情数据 2023-04-14 资料来源：iFinD，中国银河证券研究院整理 -20%-15%-10%-5%0%5%10%15%2022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-03轻工制造沪深300 行业周报/轻工行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 2 目 录 一、本周行情回顾 ........................................................................................................................................................................ 3 （一）一周热点动态跟踪 ........................................................................................................................................................ 3 （二）本周永吉股份表现最佳 ................................................................................................................................................ 3 二、一周重点数据跟踪 ................................................................................................................................................................ 4 （一）造纸：浆价下行带动成品纸盈利改善 ........................................................................................................................ 4 1. 废纸系：下游需求表现疲软，废纸系价格表现较弱........................................................................................................ 4 2. 浆纸系：浆价下行持续兑现，成品纸盈利不断改善...........