世纪华通首次覆盖报告：盛趣点点双轮驱动增长，研运龙头新游扬帆起航

证券研究报告 | 公司深度 | 游戏Ⅱ http://www.stocke.com.cn 1/20 请务必阅读正文之后的免责条款部分 世纪华通(002602) 报告日期：2023 年 04 月 11 日 投资要点 ❑ 世纪华通：六年一剑转型游戏，前沿科技开拓业务 公司前身为浙江世纪华通车业股份有限公司，是一家成立于 2005 年的汽车零部件二级供应商，由于汽车零部件制造业务承压，从 2014 年开始，公司多次并购包括天游软件、七酷网络以及盛趣游戏等公司进军互联网游戏业。公司依托并购积累的资源优势，以及与华为云、腾讯、卫士通等合作伙伴深度协作所搭建的生态优势，逐渐形成互联网游戏业务持续保持领先地位，汽车零部件制造业务保持稳健，云数据业务高速发展的多维发展态势。 ❑ 互联网游戏业务：国内新游上线，海外点点闪耀 公司是优秀的游戏研运商，已经建立了全球化的游戏研发和运营的完整生态系统，拥有众多知名的游戏 IP，近百款在运产品持续贡献收益，位居全球游戏行业的领先地位。公司形成了国内盛趣游戏，海外点点互动的双轮驱动的布局，盛趣游戏作为老牌游戏研发厂商拥有众多 IP 和优秀产品，如传奇系列、传奇世界系列、龙之谷系列等。点点互动作为手游出海龙头，拥有《菲菲大冒险》、《冰封时代》、《寒霜启示录》等优秀作品。我们认为，伴随国内游戏版号核发常态化以及公司储备产品陆续上线，海外业务稳步拓展，有望驱动业绩增量。 ❑ 盈利预测 我们预计 2022-2024 年公司营业收入分别为 128.28/149.45/169.73 亿元，同比增长-7.90%/16.50%/13.57%；归属于母公司股东净利润分别为-66.13/20.54/29.53 亿元，同比增长-384.22%/131.06%/43.77%； EPS 分别为-0.89/0.28/0.40，以 2023 年4 月 11 日收盘价，对应 PE 分别为—/23.62/16.43。考虑到公司拥有包括传奇系列、传奇世界系列、龙之谷系列、辐射系列等的众多知名 IP，并具备长线运营及爆款频出的历史经验，以及公司海外业务拓展表现较好，给予一定估值溢价。我们认为，伴随公司海内外储备产品的陆续上线，有望驱动业绩加速兑现，首次覆盖给予“买入”评级。 ❑ 风险提示 行业政策变动风险；游戏版号申请风险；核心人才流失风险；新游上线表现不及预期。 投资评级: 买入(首次) 分析师：姚天航 执业证书号：S1230522010001 yaotianhang@stocke.com.cn 研究助理：赵海楠 zhaohainan@stocke.com.cn 基本数据 收盘价 ￥6.51 总市值(百万元) 48,516.15 总股本(百万股) 7,452.56 股票走势图 相关报告 财务摘要 [Table_Forcast] (百万元) 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入 13,929 12,828 14,945 16,973 (+/-)(%) -7.03% -7.90% 16.50% 13.57% 归母净利润 2,327 -6,613 2,054 2,953 (+/-)(%) -21.03% -384.22% 131.06% 43.77% 每股收益(元) 0.31 -0.89 0.28 0.40 P/E 20.85 — 23.62 16.43 资料来源：浙商证券研究所 -38%-27%-17%-6%5%15%22/0422/0522/0622/0722/0822/0922/1022/1122/1223/0223/0323/04世纪华通深证成指世纪华通(002602)公司深度 http://www.stocke.com.cn 2/20 请务必阅读正文之后的免责条款部分 正文目录 1 世纪华通：六年一剑转型游戏，前沿科技开拓业务 ................................................................................ 4 1.1 公司简介：多次并购实现新旧业务更迭，跨行业拓展商业布局 ................................................................................... 4 1.2 历史沿革：汽车零部件制造业起家，积极开拓游戏与云数据新市场 ........................................................................... 5 1.3 股权结构：管理层更新换代，推动公司深耕游戏产业 ................................................................................................... 6 1.4 财务分析：收购盛趣助力游戏业务腾飞，盈利能力稳步提升 ....................................................................................... 7 2 互联网游戏业务：国内新游上线，海外点点闪耀 .................................................................................. 10 2.1 百款在营游戏，双轮驱动铸就企业辉煌......................................................................................................................... 10 2.2 盛趣游戏：老牌游戏厂商，筑底基本面稳固 ................................................................................................................. 10 2.3 点点互动：手游出海龙头，产品闪耀世界..................................................................................................................... 13 3 盈利预测与估值 .......................................................................................................................................... 16 3.1 盈利预测 ..............................................................................................