光伏产业链周评（4月第2周）：坩埚及石英砂价格继续上行，国内分布式组件小幅涨价

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2023年04月09日行业研究 ·行业周报电力设备新能源 · 光伏投资评级：超配（维持评级）坩埚及石英砂价格继续上行，国内分布式组件小幅涨价光伏产业链周评（4月第2周）证券分析师：陈抒扬0755-81982965chenshuyang@guosen.com.cnS0980523010001证券分析师：王昕宇021-60375422wangxinyu6@guosen.com.cnS0980522090002证券分析师：李恒源021-60875174lihengyuan@guosen.com.cnS0980520080009请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容摘要及投资建议【主产业链价格】•本周光伏主产业链成交均价（M10）：硅料202元/KG（约合0.558元/W），环比-7元/KG（约合-0.019元/W）；硅片6.40元/片（约合0.862元/W），环比持平；电池片1.09元/W，环比持平；单玻组件1.74元/W，环比持平。根据PV infolink，国内分布式组件价格环比提升0.01元/W•本周硅料/硅片/电池/组件静态单瓦毛利分别为0.379/0.206/0.060/-0.013元/W，环比变化分别为-0.015/+0.010/-0.002/-0.004元/W。【辅材价格】•硅片端辅材环比变化：石英坩埚环比+20%。•电池端辅材环比变化：正面银浆+5.3%、背面银浆+5.8%。•组件端辅材环比变化：3.2mm玻璃环比+4.0%，2.0mm玻璃环比+2.8%，胶膜、焊带、背板、铝边框价格均环比持平。•部分辅材上游环比变化：外层石英砂+11.1%，粒子价格环比持平。【投资建议】随着下游光伏需求的提升，石英砂、石英坩埚的紧缺形势有所加剧，本周石英坩埚及石英砂价格继续显著上行。根据PV infolink，国内分布式光伏组件价格小幅上涨，与硅料价格出现背离。我们认为光伏行业终端组件需求旺盛，而上游硅料持续降价，产业链整体利润有扩大趋势，有供应紧缺或技术迭代支撑的环节相对溢价能力更强，有望获得更多利润留存。建议关注：1）硅片环节，石英砂紧缺促使硅片竞争格局分化，硅片龙头企业石英砂保供能力和制造能力优势凸显，推荐TCL中环、双良节能；2）一体化组件商环节，有望在原材料价格下行阶段受益，实现量利齐升，并且在新型电池技术领域具备更强的整体竞争优势，晶澳科技、东方日升、天合光能、隆基绿能，以及N型TOPCon一体化组件领军企业，和转型中的通威股份；3）电池环节，2023年N型电池需求有望显著提升，N型技术红利释放，当前制造端以TOPCon为主，推荐钧达股份；4）辅材环节，硅料放量降价带来部分环节量利齐升，以及N型变革下的结构性机会，关注胶膜环节（海优新材、赛伍技术）和银浆环节（聚和材料）。【风险提示】原材料价格下降不及预期，全球贸易形势变化，行业竞争加剧，政策变动风险。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容图5：其他自定义指数走势资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理图4：辅材自定义指数走势资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理图1：申万光伏相关行业指数走势资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理图2：近5年光伏主要板块及公司PE区间（Wind FY2一致预期）及2023年动态PE资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理板块行情回顾胶膜玻璃银浆本周-4.4%-2.7%3.6%年初以来-17.4%-0.02%6.4%上证指数电池组件(SW)辅材(SW)加工设备(SW)本周1.7%-0.6%-2.4%1.8%年初以来7.7%-4.2%-6.9%-3.7%支架逆变器 制造设备本周0.0%-4.4%2.7%年初以来-13.0%-14.6%2.5%图3：主产业链自定义指数走势资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理，指数说明见尾页硅料硅片电池组件本周-0.3%2.7%-2.0%-1.7%年初以来1.3%18.3%-18.3% -5.5%42 66 54 54 41 29 40 37 32 48 25 44 54 45 16 16 20 15 22 7 8 10 5 12 7 9 13 11 16 16 23 19 23 16 16 15 17 16 8 9 21 29 010203040506070最大值最小值2023年PE01000200030004000500022-0722-0822-0922-1022-1122-1223-0123-0223-03上证指数光伏电池组件(SW)光伏辅材(SW)光伏加工设备(SW)50709011013015022-1022-1122-1223-0123-0223-03硅料硅片电池组件50709011013015017022-1022-1122-1223-0123-0223-03胶膜玻璃银浆506070809010011012013022-1022-1122-1223-0123-0223-03支架逆变器请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容主要公告及要闻速递【招标市场】•招标跟踪：本周新增光伏组件招标项目0.5GW，2023年4月累计招标0.5GW，年初以来累计59.9GW（同比+27%）。•中核汇能：2023年度光伏组件6GW集采招标项目公示入围候选人：包件1为P型组件3.5GW，入围企业12家；包件2为N型TOPCon组件2GW，入围企业10家；包件3为N型HJT组件0.5GW，入围企业三家（东方日升、通威、爱康）。【产业链价格】•TCL中环：调整硅片报价，不同尺寸的产品价格调整方向有所背离，182尺寸不同型号硅片报价上涨2.0%-2.9%，210尺寸不同型号硅片报价下跌1.8%-2.0%。•组件价格：根据PV infolink，本周国内分布式组件价格本周提升0.01元/W，且观察到一线组件厂商与二三线厂商的价格有分化迹象：一线厂商订单大多已锁定，产能接近满产状态，因此抬升近期国内分布式项目价格，而二三线厂商为竞争订单，在国内招标项目中的投标价格持续探低。【公司公告】•TCL中环：拟发行不超过138亿元可转债，募投项目包括：1）年产35GW硅片环节的切片产能，位于银川市，建设期18个月，投资回收期3年（含建设期）；2）年产25GW的N型TOPCon电池项目，位于广州市，建设期24个月，投资回收期5.8年（含建设期）。•同享科技：披露年报2022年实现营业收入12.5亿元，同比+55%；实现归母净利润0.5亿元，同比-7%。其中互联焊带收入9.6亿元，同比+53%；毛利率7.2%，同比-2.9pcts；汇流焊带收入2.8亿元，同比+67%；毛利率14.5%，同比-1.1pcts 。•横店东磁：披露一季度业绩预告，23Q1归母净利润5.5-6.2亿元，同比+50%-70%。23Q1出货量预计同比增长40-50%。产能方面，22年底公司电池/组件产能为8/7GW，预计到23年底达到14/12GW，其中电池新增6GW均为N型TOPCon产能。•海优新材：4月7日公告，公司在22年1月1日至23年4月6日期间，共取得政府补助金额0.4亿元，均为与收益相关的政府补助。•永臻股份：4月4日公